冷门赛道大火！一文看懂PET铜箔投资价值

佚名   Datayes投研   2022-08-17 - 小 + 大

今日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.45%，深证成指涨1.01%，创业板指涨1.7%。成交额超过一万亿元。 盘面上看，券商、电力、保险、旅游、银行、地产、酿酒等板块均走强，人工钻石、智能电网、特高压、消费电子、风电、储能等题材表现亮眼；有机硅、磷概念、氟概念等下挫。 萝卜君本文给大家讲讲PET铜箔： 在锂电产业链上，每一个新工艺、新材料的出现都会引发一阵躁动。在日益增长的传统铜箔市场上，复合铜箔（PET铜箔）凭借安全性、高能量密度、低成本等优势正迅速崛起。 此前，近300名投资者蜂拥调研某复合铜箔厂商，不仅令卖方分析师大呼“有乡下人进城的感觉”，也把复合铜箔这一此前相对冷门的概念推向公众视野。     本文从PET铜箔的材料优势及替代趋势出发，详解这一细分赛道的潜在市场空间及目前的产业布局，以供大家参考。 PET铜箔的优势与产业替代 首先我们了解下什么是铜箔。 铜箔具备良好的导电性、柔韧性、机械加工性能、成熟的加工技术、低廉的加工成本，是锂电池负极材料载体和集流体的首选，起传导、汇集锂电池电流以产生最大输出电流的作用，占锂电池材料成本的5-8%，占锂电池质量的10-15%，是锂电池的重要组成部分。目前市场上锂电池中绝大多数使用的是电解铜箔。 图：锂电池各材料成本占比 锂电池铜箔的品质对锂电池的能量密度、安全性、寿命等方面产生关键影响。 表：锂电铜箔的性能对锂电池性能的影响 铜箔按制备方法可分为电解铜箔，压延铜箔和复合铜箔。 电解铜箔是将铜原料制成硫酸铜溶液，再利用电解设备将溶液在直流电的作用下，电沉积而成。 压延铜箔是通过物理手段将铜原料反复辊压加工而成。从纯铜坯料开始不断碾轧缩减厚度并延长长度。表面的光滑程度取决于轧机的状态。 复合铜箔是指在塑料薄膜PET、PP、PI等材质表面上先采用真空溅镀的方式，制作一层金属导电层，然后采用水介质电镀或其它的方式，将铜层加厚到1微米或以上厚度，而制作而成的一种新型材料。其中，PET铜箔即为复合铜箔之一。 近年来，为提高锂电池的能量密度，锂电铜箔向极薄化方向发展。6μm及以下锂电铜箔产量占比从 2018 年的 26%上升至 2021 年的 64%。但铜箔厚度越低，其发生断裂的几率越高，由此带来的安全性问题日益突出。 电动车自燃事件仍在挑动大众的敏感神经，因此PET铜箔的安全性能被广为看好。PET铜箔具有密度小、厚度薄、抗拉强度较高等特点，叠加其具有较好的导电性，因此具有替代传统电解铜箔的潜力。 PET 铜箔是一种具有“三明治”结构的微米级复合铜箔。PET 铜箔是一种复合铜箔，它具有“铜-高分子-铜”复合的“三明治”结构，首先以PET（聚对苯二甲酸乙二酯）高分子膜作为基材，随后将金属铜层以先进工艺沉积于PET 膜的上下两面。正是由于中间一层PET基材的存在，让复合铜箔在发生短路时更容易熔断而切断电流，从而防止电池热失控。 相对于传统铜箔，PET铜箔优势如下： 1、高安全性：PET 铜箔具有导电层较薄、基膜不导电等特点，致使其能在锂电池发生内短路时更易被熔断，从而切断短路电流，降低短路时产生的热量，防止热失控现象。 2、高能量密度：PET高分子材料密度显著低于铜密度。相较于传统铜箔，复合铜箔的厚度减少了 25%-40%，给电池内的活性物质提供了更多的空间。在锂电池内，复合铜箔重量占比下降以及活性物质重量占比提升，可有效提升电池能量密度 5%-10%。 3、长寿命：PET铜箔中间层高分子材料相比金属具有低弹性模量，电池的循环寿命实现提升5%。  4、强兼容：将传统集流体直接升级为复合集流体不影响电池内部电化学反应，能够直接运用于各种规格、不同体系的动力电池。 5、成本优势：生产端来看，传统铜箔的原材料成本占比约83%；而PET铜箔原材料成本占比约31%，且受产业化初期影响设备成本占比高50%，未来随着设备良率提升，有利于降低复合铜箔总成本。此外，由于PET价格远低于阴极铜价格，在PET铜箔实现量产后，其原材料成本优势将逐渐显现。 当然，所有新型材料在量产初期，都会有一定的劣势点，PET铜箔也不例外。 其PET铜箔劣势主要表现在： 1、生产效率低，增加制造成本。 由于磁控和蒸镀的工艺复杂，复合箔的生产效率不及传统箔材，并且需要增加转接焊等新工序，增加了电池的制造成本。 2、存在箔材穿孔问题。 金属在磁控和蒸镀过程高温金属熔融物可能飞溅熔穿箔材形成通孔，PET薄膜较薄，容易在真空沉积环节被穿透，在电池的生产过程中会引起箔材断带，影响电池生产效率。 3、电阻增大，降低电池功率。 复合箔的PET和金属存在较大的接触电阻，同时由于阻燃剂等介质的引入，电池的电阻会有所增加，电池功率会下降。 PET铜箔主要应用与市场空间 PET铜箔是一种复合铜箔，它具有“铜-高分子-铜”复合的“三明治”结构。这种“铜-高分子-铜”复合结构最早应用于覆铜板。覆铜板是一种应用于电子信息领域的复合材料，由高分子树脂、增强塑料、铜箔、填充材料等制作而成。树脂基体作为覆铜板的主要组成部分，能够显著影响覆铜板的性能。 应用市场一：集成电路 覆铜板是制作PCB的主要原材料，通过在覆铜板上选择性的进行加工、蚀刻、钻孔及镀铜等工序，制成单面、双面或多面的印制电路板。其终端需求涵盖通讯、汽车、消费电子等行业。 应用市场二：高端电缆屏蔽层 PET层确保铜箔具备电绝缘性和较强的机械电阻，使得 PET 铜箔具有优良的屏蔽性能和抗外界电磁干扰性。该产品下游主要为高端电缆屏蔽层，为导体提供较高程度的保护。 应用市场三：锂电池集流体 锂电铜箔是锂电池负极的基础材料，既是负极活性物质的载体，又是负极电子的收集体和传导体。锂电铜箔可将电池活性物质产生的电流汇集起来，形成较大的电流输出。 锂电铜箔下游重要应用场景动力电池和储能景气度高，因高安全性和低成本优势，PET铜箔正在成为产业新趋势。 中泰证券测算，假设PET铜箔2022-2025年的渗透率在 0.5%/1%/5%/10%，对应的电池需求在55/148/298Gwh，CAGR 达 265%。 表：PET铜箔2022-2025市场空间测算 另据中航证券预估，若2025年PET铜箔渗透率提升至19.8%，则2025年PET铜箔市场空间约289亿元，真空磁控溅射+电镀设备市场空间合计约81.8亿元。当前PET铜箔处于大规模应用前夕， 而设备的价格、良率和产能是决定PET铜箔降本、推进渗透率提升的主要因素，同时制造工艺有较高壁垒。 PET铜箔产业链及主要布局公司 PET铜箔处于产业链中游。 锂电铜箔产业链上游为原材料与设备厂商，主要包括磁控设备厂商和电镀设备厂商。 中游为铜箔制造，制造工艺可分为电解铜箔和 PET 铜箔，其中电解铜箔为市场主流工艺，PET 铜箔为新工艺。 下游主要包括动力电池厂商、3C消费电池厂商和储能电池厂商等。 目前产业链上下游企业积极布局PET铜箔。 首先是上游的磁控溅射设备生产商和电镀设备生产商的研发生产，其中磁控溅射设备目前处于国产化替代时期，电镀设备则以国内厂商为主，如东威科技。 其次是中游膜材料厂商，包括薄膜材料厂商、电解铜箔材料厂商以及PCB厂商，其中已布局的薄膜材料厂商，包括重庆金美、双星新材等。 最后下游部分锂电池厂商正在积极推进PET铜箔的应用验证，例如宁德时代。 据Datayes!Pro不完全统计，目前A股上市公司中主要有双星新材、宝明科技、宁德时代等布局了PET铜箔产业，具体名单如下：   免责声明：本文仅为对历史数据的客观分析，不构成任何投资建议，不对用户依据本文做出的任何决策承担责任 获取更多深度逻辑，以及更多高确定性的成长型公司，请点击最上方蓝字，关注Datayes投研公众号！(账号：robotouyan) 新蓝海！“病毒载体” 到底是啥？ 人形机器人！华为、特斯拉都在发力！ 美国又搞事！产业危机预警！ 从0到1新赛道！这些公司在布局！ 干货！元宇宙全梳理！

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