【打新必读】磁谷科技估值分析，磁悬浮离心式鼓风机

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

磁谷科技（688448）：公司主营业务为磁悬浮流体机械及磁悬浮轴承、高速电机、高速驱动等核心部件的研发、生产、销售。发行人主要产品为磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机、磁悬浮冷水机组，具有传动无机械接触、高速高效、节能等技术优势，主要应用于污水处理、化工、印染、食品、制药、造纸、电子、机械制造、建筑等行业。发行人不断适应市场需求的变化，通过自主研发与技术升级，为客户提供完整的节能产品链服务，在国内高速高效节能流体机械行业树立了良好的品牌和形象。 

发行人研发的磁悬浮离心式鼓风机在部分领域实现了对传统鼓风机的替代，更加符合高效、环保、节能的生态发展理念。公司产品主要在污水处理领域替代传统鼓风机，在生物发酵、物料输送、脱硫氧化等领域已开始使用，并逐步向其他领域拓展。

发行人主要产品包括磁悬浮离心式鼓风机、磁悬浮空气压缩机和磁悬浮冷水机组。

磁悬浮离心式鼓风机属于采用磁悬浮轴承技术的流体机械设备。主要作用是通过排送气体，提供气体动力，随转轴一同做高速旋转的叶轮带动空气从蜗壳的进气口进入，空气在蜗壳的导向与增压作用下成为具有一定流速与压力的气体，最后从蜗壳的出气口对外排送，从而实现风机的物理功能。产品外部由机柜壳体包裹，内部由流体系统和控制系统两部分组成。 

磁悬浮离心式鼓风机主要由磁悬浮轴承系统、电机系统和流体部件组成。磁悬浮轴承控制器通过位移传感器实时监测转子振动信号，将经过计算的调节信号转换为控制电流，输入磁轴承线圈产生电磁力，控制转轴保持悬浮状态；变频器采用空间矢量算法，可以产生高质量的高频输出电流，控制高速永磁同步电机产生旋转磁场，驱动转轴高速旋转；高速旋转的叶轮对气体做功，使得气流源源不断地被吸入，压缩后的气体压力升高，通过蜗壳收集后经扩压管排入用户的终端管道。磁悬浮轴承确保转子可以在无机械接触的情况下高速旋转，减少了机械损失，减少了维护，从而可以大大提高鼓风机的综合能效。

磁悬浮鼓风机在污水处理、食品、印染等行业替代传统鼓风机的趋势明显上升，2019 年至 2021 年在公司上述客户的保有数量占比分别为34.62%、41.49%、48.32%，磁悬浮鼓风机在部分领域逐步替代传统鼓风机。

2000 年以前，国内鼓风机市场主要由罗茨鼓风机和传统离心鼓风机生产厂商占据，经历了技术引进、消化吸收、自主创新和进口替代的发展历程。随着国外磁悬浮技术的成熟，国内开始引进国外的磁悬浮离心式鼓风机，但尚不具备自主研发生产能力。2009 年，发行人研制出国内首台磁悬浮离心式鼓风机并成功应用，填补了国内空白，替代进口。

主营业务收入的主要构成

国内外主要公司：

（1）磁悬浮鼓风机
①苏尔寿（SULZER）

②德国琵乐（Pill Aerator）

③亿昇（天津）科技有限公司（以下简称“亿昇科技”）

④佛山格尼斯磁悬浮技术有限公司（以下简称“格尼斯”）

⑤山东天瑞重工有限公司（以下简称“天瑞重工”）

⑥格瑞拓动力股份有限公司（以下简称“格瑞拓”）

⑦山东华东风机有限公司（以下简称“华东风机”）

⑧鑫磊压缩机股份有限公司（以下简称“鑫磊股份”）

（2）空气悬浮鼓风机
①Neuros（纽若斯）

②TURBOMAX（拓博麦克斯）

③河北金士顿科技有限责任公司（以下简称“金士顿”）

（3）罗茨鼓风机
①山东省章丘鼓风机股份有限公司（以下简称“山东章鼓”）

②百事德机械（江苏）有限公司（以下简称“百事德”）

（4）多级离心鼓风机 

①金通灵科技集团股份有限公司（以下简称“金通灵”）

②西安陕鼓动力股份有限公司（以下简称“陕鼓动力”）

（5）单级齿轮增速鼓风机
江苏杰尔科技股份有限公司（以下简称“杰尔科技”）

募集资金用途      

财务分析：公司近四年主营业务综合毛利率分别为 ：48.96%、47.87%和、44.71%和39.72%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

公司预计 2022 年 1-9 月实现营业收入 16,300.00 万元至 17,000.00 万元，同比变动-0.86%至 3.40%。预计实现归属于母公司股东的净利润 1,950.00 万元至 2,350.00 万元，同比变动-16.24%至 0.94%，预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 1,460.00 万元至 1,530.00 万元，同比下降 18.41%至14.50%，主要原因包括：（1）2022 年上半年我国新冠疫情持续呈现较为复杂严峻的态势，尤其是上海疫情爆发后对华东地区影响较大，而公司主要业务区域在华东地区，对公司前三季度客户交货验收影响较大，导致公司产品销售增长趋势有所放缓；（2）受公司产品结构变化和行业竞争影响导致产品销售单价降低，公司毛利率水平有所下降；（3）公司持续加大研发投入和市场开拓，人员数量增长较快，公司预计 2022 年 1-9 月研发费用、销售费用等四项期间费用合计数与上年同期相比有所增加。以上因素共同导致公司 2022 年 1-9 月净利润比上年同期有所减少。

结论：预计上市后每签获利0.85万，建议申购，后期建议谨慎关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。

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