惊天大逆转

又到天桥底下说书时间。

昨晚，美股走着走着又跳水。A股今天开盘，也是萎迷不振，各大指数一度跌超1%+。本来，我以为可以发车了，结果，行情来了个惊天大逆转。这一涨可是解千愁啊！一下子，各大微信群立马热闹起来了。

发生啥事？

也就是一些传闻吧。

1、看市场上有关于接下来经济预期上的一些改革。

2、还有一些窗口指导的不能卖，只能买。

但这股神秘的力量也贼诡异，1点半左右就直接斜率式上涨。技术面，一下子从颓势转为大大的长下影线，让人给短期的行情，多一份信心。

话说，这个时间点拉得真及时，窗口期刚好临近开大会。一涨解千愁，可以让大家YY一段时间。

不得不怀疑，有某队进场。

略有遗憾的是咱们收盘后，港仔那边拉稀跳水了。

这个位置，涨跌我没有感觉。可能是我的着眼点不是当下一时的涨跌。更看重在这个位置，持续多久，能收集多少筹码。

等待的是下一个周期。

天桥下，昨晚的情绪又是悲观一大片，情绪压抑久了，宣泄一下可以理解。但除了我们国内自身存在的问题，我认为更大的阻力还是全球经济下行周期，带来的悲观预期。

我个人的看法是，哪怕是一些政策有变化，确实有可能是短期起到市场的兴奋剂作用，更多的是亢奋一波。比如，现在银行储蓄率高，其中有可能部分拿出来消费。

按这逻辑，会刺激一波股市。

但在这之后，不可避免的还是要应对全球经济周期下行压力的摩擦。

这个周期会比较漫长，大家心态摆正，降低预期。不管是生活还是投资，适时为自己紧握个拳头，给自己打打气。

在这里，今晚再给大家推荐一本书《逃不开的经济周期》，我最近在重新翻阅。当前来读，对时局会更加清晰，心态会更加平稳。对于，有心在投资上积累知识的，这是一本值得读的书。

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……

今天，外出与一公募基金经理面对面交流学习一下。文章是上午准备的，上午在晨练的时候，我在想今天写点啥，还是得带大家继续梳理当前的节奏，有充分的认知，心态才会好，才能坚持下来。

投资一定是认知的变现，超出认知，你即使赚钱，也不会持久。

后来，想到既然是底部区域，要熬，总得有一个预期。这几天，兴业证券策略团队，整理的一些指标我认为是有参考意义的。总共有11个指标，很多指标也是老股民都知道的底部特征信号，我在天桥下的文章中以往也有跟踪过。

既然，券商机构整理好的，我也就懒得去整理了，在这里我引用一下他们整理的图表。

先来看看全A指数，从大局势着眼。

首先，我还是上一张全A指数的图，可以看到这是近20年来，大A股第六次挖坑。从图中可以看到，底部有“V”型也有“W”型的。V型行情次数不多，唯一有的则是2008年次贷危机的情况，天天跌，情绪崩得紧，反弹起来也是很干脆。

一、看估值性价比——市盈率

看完全A指数走势，紧接着看市盈率百分位。目前全A指数估值11.63倍，百分位11.90%，这个确实是处于历史的底部区域，结论是有性价比的。

二、看估值性价比——股债收益差

我偶尔会在天桥下的文章穿插讲，现在股的性价比更高，所以之前也有策略将债的比重调降，配置更高的股的比重，着眼更长远。而股债收益差也是衡量股票性价比的指标。

从下图，可以看出，性价比已经超出历史的平均水平，基本上达到了历史最高的性价比区域。

三、看调整指标——下跌幅度和速度

对比过去的五轮市场底部，咱们这波全A指数回撤最大幅度为28%，离历史的任一一次回撤都还有距离。全A指数，中证500，中证1000这些确实还没有创本来调整的新低。而沪深300，上证50，已经创本轮调整的新低。按我以往的经历，指数绝大多数时候是同频的。即最终有可能都会创新低。但每一轮大的牛市，又是蓝筹，白马先企稳，权重搭台，中小唱戏。

四、看调整指标——成交额

下跌观察三个维度，时间、空间还有成交额，这是我跟踪的三个指标。第二点已经讲过下跌幅度有时间。

那当前缩量的情况呢？

看下图，历史上，高点成交额与底部成交额，回落中位数是在67%，过去五轮行情中，最少一次也得在52%，而咱们当前是44%，目测还差一定的距离。

五、看调整指标——破净率

这个指标也是挺有参考意义的。目前破净率为9.54%，历史中位数为12.02%，还未达到历史的平均水平。

以前还有一个可转债破面值100的可参考，不过这一波，因为可转债过去两年，被炒得鸡犬升天，也就失去了参考价值。

六、私募仓位数据

看得出，持续下跌一年多，私募仓位已经从85%左右下降到当前65%，算是大跑路一波。但是，离前几轮的低点还有明显的距离。单纯看这指标，机构的死多头还是太多了。

兴业证券还发了其它指标，但我认为通过估值性价比以及市场调整的指标来看，对于普通投资者就够了。其它涉及的指标，未必是我们普通投资者能统计到的。

这里还要补充一个无法量化的指标，但可以观察的现象。这一波下跌，还没怎么听过下跌爆仓的新闻，以往每次非常难受的时候，总会有人扛不住的。

希望，大家不要用杠杆！

我看完之后，整体结论：

1、底部区域是肯定的；

2、有性价比是肯定的；

3、从调整幅度，缩量，破净率这些指标来看，离历史底部还有一定的空间。

除上述之外的思考，就当下这个阶段，还没有见到大环境的明确拐点，无法判断何时止跌。更大的趋势，我认为还是要跟踪美联储加息的时间节点，明年二三季度的预期。美联储加息这事，是这么多不确定因素中，起码还有一个时间表可参考的。

疫情和战争，连个时间表都没。

最后，我还是想说，底部很难熬，老股民经历过，自己会调节心态。新股民、基民朋友没经历，可能会觉得痛苦。但我还是得反复强调，来则安之，已经进场的筹码，这位置，割得不现实。给自己换一下心态，扛一扛就过去了。

天桥下，大家一起扛过这个周期。

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鸡司令

基金定投微笑曲线，坚持三点原则：1、用闲钱。2、有耐心。3、记住前两点。（我已入职正规持牌金融机构）

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