突发，重磅利好！
原创：猫叔 走在桥水的猫 2020-08-04
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今天，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》，大家可以好好读读原文，比较重要的部分咱们归纳下：
1、国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米(含)，且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第十年免征企业所得税。2、国家鼓励的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税，第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税。3、国家鼓励的重点集成电路设计企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第五年免征企业所得税，接续年度减按10%的税率征收企业所得税。简单概括就是对集成电路产业是利好消息，但是值得注意的是第一条，经营期在15年以上企业其实很多，但同时要符合小于28纳米的条件只有一家，直指中芯国际。这种专门针对某个企业的定向利好，明天大概率是人挤人的场面，大家做好准备。至于板块的技术面，昨天我在圈子的复盘策略里写到，“预计小时线回回落踩一下之前的阻力位，然后大概率完成阻力-支撑的转化，再接着往上”。今天基本低点踩线，明天高开能高走的话，前高可以期待了。讲完消息面的东西，下面主要聊聊答应大家的几个行业的机会。今天主要是讲传媒行业，传媒的细分领域很多很杂，这篇文章聚焦点主要在影视（电影）/营销（分众）/游戏/教育这四个方面。1、影视：主要聊存在反转预期的电影。这块关注的人很多，留言也总有人问，所以上周末专门请教了那位盆友。低风险地区在电影院可于7月20号有序恢复开放营业，根据猫眼数据，目前全国影院复工率63%，复工影院数量7159家；8月1日单日票房超4000万元，虽然有在线预约、上座率30%的上限等要求，仍保持较快的恢复速度。按周度数据看的话，复工第二周总票房9663万，环比持平，总场次80.4万场，环比+89.18%，观影人次397万，环比-5.25%。说这是边际向好没问题，但咱也不能只说好的，我去找数据做了近5年的周度票房统计图，现在只能说刚刚起死回生，同比去年几乎没法看。在重要的电影作品方面，关注电影档期的应该知道，《八佰》定档于8月21日，国庆节新片定档情况确实还不错，有《我和我的祖国》、《坚如磐石》、《一点就到家》、《木兰：横空出世》、《悬崖之上》多部优质影片定档。这是在未来一段时间（到国庆档）的主要刺激点，能不能有爆款，我觉得一方面取决于电影质量，更多的一方面是依靠观众的观影需求。业界预期大致会在国庆+中秋档恢复到往年的正常水平。从行业格局来说，电影寒冬持续，叠加疫情的影响，大量中小影视公司注销，供给上呈现更明显的头部集中趋势。能看的公司，我粗略过一遍，似乎只有光线传媒依旧不错。北京文化不够好、万达要戴ST的帽。2、营销：主要就聊低迷了两年的龙头——分众传媒。类似于电影，主要看看短期的边际变化（改善），再聊聊中长期展望。二季度梯媒呈现需求回暖趋势。根据CTR数据，4月/5月电梯LCD刊例花费分别同比增长5.4%/47.3%，电梯海报则分别同比下降13.3%/增长22.9%，“618”期间的广告需求较好。影院媒体则完全宕机，而且还会延续。目前整个二季度影院仍处于停业状态，不产生收入。虽然影院从7月20日恢复营业，但短期内分众的映前广告业务考虑到新片/上座率/观影人次等因素，尚未恢复。如果电影市场十一档起开始恢复常态，那么分众从四季度开始才具备映前广告运营的基础。总体看的话，分众今年的正常经营受疫情影响很大很大，但难关总会过去，以前很多人担心的新潮传媒对分众来说也并不构成太大威胁。所以，既然这家公司是龙头，也是一家质地不错的公司，未来看点在哪？一句话概括：消费广告主（新生消费品牌）挖掘空间大，阿里助力数字化并带动优势品类广告主投放，智慧屏LBS（基于位置的服务）投放模式塑造第二增长曲线。这里就不展开了，展开那又是一整篇文章。做龙头，一定得有个估值预期，并结合业绩落地情况，对预期做调整。拉长周期到1-2年，随着业绩恢复，1100-1200亿还是能看的。游戏得从最近的苹果AppStore中国区对无版号游戏下架事件聊起。这个事件使得游戏版号的重要性进一步突出，而回顾近几年的版号发放数量，其实一直在收缩：2017～2019年，国内发放游戏版号的数量分别为9368款，2064款和1468款（18年版号暂停审核10个月）。尤其是18年12月版号恢复审核后，发放数量收缩非常明显，客观上造成了行业供给侧改革，行业进入壁垒变高，竞争环境优化。头部公司获取版号相对顺利，过去几年持续受益于这一行业变化。A股游戏公司这几年也出现了头部公司市占率持续上升，中长尾市占率有所下降的局面。头部公司即便是不太关注行业逻辑、只看股价的人也知道是哪几家：三七亏娱、 完美世界、吉比特、掌趣科技、电魂网络等。“这些公司位置确实都不低了，性价比一般”。另外，估计有人会问世纪华通如何，因为私募大佬冯柳重仓，我暂时的看法是“或许是因为其它几家公司位置太高，他需要找个赛道内相对低位置的公司买入吧”。Q：既然游戏里面的优质公司位置不低了，性价比一般，那么还有什么什么细分领域可以看看？K12的商业模式五年为一个周期，线下大班-线下1对1-线下小班-在线大班和小班依次进入爆发增长期。2020年线下受到疫情重创，线上教育陡增，预计到2023年前后，线上小班可能迎来黄金时代。在线小班的模式最好，其次是以名师为基础的在线大班。大家要是了解过K12这个领域，就知道优质公司主要在美股和港股上市。比如新东方在线、好未来（学而思）、跟谁学、有道。A股能有两家能看的：紫光学大（从事K12课外培训业务，授课模式主要包括线下1对1辅导、个性化小组辅导、线上教育等）和立思辰（大语文培训赛道龙头，拥有顶尖IP+教研+师资）。说到教育，肯定有人会问成人教育的优质公司。刚需是中公教育，但我看了位置、估值，确实都不低，这个独角兽的溢价真的太高了。以上内容，算是对传媒行业的部分重点/热门领域做了个梳理。大致数了下，找了差不多三四篇篇深度研报、五六篇及时性高点的会议纪要，然后写这报告大致是沿用的上周末和盆友线下交流时的思路和顺序。篇幅不想搞太长，所以这篇报告就当是为之后更深度的报告做个铺垫，也让大家先对这个大行业有个总体性的认识。还有，我提醒下，逻辑讲出来了，有些标的目标估值也给了出来。但你真正在交易的时候，仍然需要更深入的了解相关公司。具体哪些领域和公司真正符合你的交易风格（持股周期）和风险偏好（涨跌弹性）？另外，有些领域和公司也算是提了下风险，如果你已经持有相关标的，那么这些信息的补充和你原本的判断有没有很大出入，是否值得继续持有？以上这两个问题，是各位看报告时需要自己思考的（当然，前提是这个报告确实有价值）。今天正好有两位机构的盆友分别和我聊了分众和万达，所以传媒行业就放在最前面写，主要也感觉这块和生活贴近，讲起来更有画面感。不过，虽然从上周末开始就已经在做功课，这文章也从今天收盘后就开始写，写到晚上八九点结束，也只能相对粗略地分析这些细分赛道的现状，以及对未来的预期。之后有必要的话，咱们再从单个细分领域做跟进。当然也希望大家看完能有所收获，还是老规矩，”在看“超过500，咱们继续下一篇~
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