清华紫光，跑路了

周五上证一度跌超1%，两市成交量减少到7500亿元以下，以金徽酒为代表的白酒股大跌，但以钛白粉为代表的周期股大涨。

这一轮周期股的行情，早在一个月前小韭就给小镰刀们说过接下来会有机会。

原因是从四季度开始到明年，全球经济会复苏，各大行业都进入主动补库存周期。

所谓主动补库存，指的是公司看好未来，主动增加存货，以免供不应求。

昨天我在圈内的复盘，也给小镰刀们讲解了周期股是如何炒作的。

周期股的炒作分为三个阶段，目前绝大部分公司正处于第二阶段，也就是从产品涨价到业绩兑现的阶段。

接下来还会有第三阶段的炒作，即在产品价格在高位震荡，业绩兑现却持续超预期，比如今年涨幅第一的公司，就处于第三阶段的炒作。

周期股三阶段炒作的例子有很多，方大炭素、浙江龙盛、神马股份等等，不一一列举了。

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白酒板块周五暴跌，有中金公司研报的影响，但更多的是市场自发的调整。

白酒也属于顺周期的板块，经济形势越好，白酒消费越多。未来一段时间内，白酒板块无明显利空，反而有着“经济周期+库存周期+产品周期”的三周期共振：

年初经历了史无前例的疫情后，经济开始回暖；疫情期间白酒行业普遍去库存，目前主流公司库存处于低位，茅台更是一瓶难求；地方小白酒新品培育不错开始放量，比如舍得的“每一瓶都是老酒”，迎驾的洞藏等。

高端白酒受地方白酒大跌影响，有所调整。但是长期看，高端白酒无论是在品牌，还是渠道，都是远胜于地方白酒的。

长期看，高端白酒的逻辑并不会因股价调整而变化，强者恒强。

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这两天还有一件事比较让人惊讶，AAA级信用债20永煤SCP003居然违约了。永煤控股母公司——河南能源化工集团是河南最大国企之一，主体评级同样为AAA级。AAA级是国内债券的最高评级，基本可以理解为不会违约。

但如今包括紫光、永煤以及之前的华晨集团纷纷爆雷，连AAA级债券都能违约，基本宣告了债券牛市的终结。垃圾债，终于没有人会去买了。

过去那些蜂拥到垃圾债的资金，现在也会抽身出来，转而流向更安全的资产。像银行股现在只有0.71PB，距离历史最低的0.7PB只有一步之遥。

论安全性，银行股比垃圾债高；论收益率，银行股长期看收益率也不会比垃圾债差。

如果从垃圾债里出来的资金都流向A股低估值的板块，小韭相信明年4000点是可期的，不排除再来一场史诗级牛市。

另外，信用债的熊市才刚刚开启，但这种风险毕竟是可控的。因为不论是国企还是地方政府，风险只是在体制内转移，即使定向爆破（主动向市场公告违约）也不会引发系统性风险。

真正值得警惕甚至引爆炸弹的，是趴在普通老百姓身上的互联网小贷蚂蝗。

日息万三看似很低，但实际利率却达到20%，a股有多少公司的净利率超过了20%呢？又有多少人每年工资的增速能够超过20%？

用上互联网小贷就和吸了毒一样，以贷养贷，只为了让自己不逾期。但没有大额收入的话，最终的结果只有一个——贷款数额越来越大，直到撑不住逾期。

周末的时候有新闻报道：

东南沿海地区消费金融公司人士表示，监管已窗口指导，要求消费金融公司新发放贷款利率不得超过最高4倍LPR利率即15.4%。

看来上面也意识到消费金融公司的贷款利率不合理了，也不希望在小贷上出现系统性风险。

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最后，依旧是惯例的仓位统计，不知道上周涨了一天跌了四天，大家有没有继续上仓位呢？

小韭本硕六年金融，机构行业研究员出身。

公众号基于价值投资视角，围绕科技股、消费股、医药股、周期股等重点行业及个股机会进行分析。

追求稳定复利，控制回撤、减少账户波动，拥抱价投未来。

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