我服！这个数据规律！

又到天桥底下说书时间。

昨天，顺周期兴奋了一把，从大家的情绪来看，肯定是不少在这个方向憋了好久的朋友终于解了气。不过，今天直接又躺下了。有些方向确实存在的短期上涨成交额过大的现象，但我认为还可以接受，洗洗盘，把一些不坚定的份子整出去，正常不过。在这个过程中，木有坚定的逻辑是扛不住的。

今天市场表现是地产、银行表现还不错，算是撑住了大盘不那么难看，其它板块跌得跟孙子一样。这跟昨晚美股表现类似，传统行业代表的道琼斯指数表现相对强势，纳斯达克表现相对弱一些。创业板今天挨大锤，核心还是代表其权重的，科技、医疗表现不给力。这一波上涨几大关键指数，沪深300、中小板指、深证成指是创了新高，而创业板指、上证指数没创新高。

……

有大佬说，今年中国宏观杠杆率快速上升，前三个季度已经上升了27.7个百分点，杠杆率超过270%。

大树查了一下公开数据，以下数据来自中信研究。10月社科院口径宏观杠杆率约为269.8%，就是下述图中的黑色线。如果结合近几年的大环境来看，大家可以看到，在2016年底算是达到一个峰值，随后2016年-2019年处于一个整体平稳的阶段，但大家又可以细细发现2018年杠杆率是有点拐头向下的。也就是去杠杆最严峻的时候，当年股市表现的最遭到。这个观点大树在周日的文章中已经讲清楚了，这个宏观杠杆率的曲线算是验证了“没钱，股市表现也开始不行的逻辑”。

大家再细细看一下下图，2020年之后曲线的走势，直接快速上升。这就是针对疫情的特殊情况，放了一大波水，然后银行开始的放贷，大家开心的借钱。不过到了10月份，宏观杠杆率较9月份下降0.33%，说明了本轮债务扩张（放水）应该是到了阶段的顶部。

这个数据实打实的摆在上面，增速上是上个月达到最高点，这个月环比回落，说明流动性上是有收缩的迹象了。按照前几年的动作，短期杠杆率迅速上升之后，那就是控制杠杆率在一个区间，不再给上涨了。控制流动性是一个主要的方式。

这个宏观的数据，算是验证接下来会去杠杆/稳杠杆的逻辑吧。

大家可以看到，上述黑色曲线，2016-2017年是基本稳住的，当时股市结构化行情就还有得玩。到了2018年至年底，黑色曲线是有点下降的，这说明是在强行去杠杆，就木有得玩了。当时，A股的表现是单边下行的熊市。

去杠杆如果去得不好，最典型的现象就是债务违约，俗称爆雷。本来是有债务关系的，现在A还不起，B直接受损。2018年最典型的应该是P2P的连环雷。

对于上述曲线如果是回到2008年次贷危机之后那几年的走势，也可以验证这个逻辑。

2008年底-2009年疯狂放水，大A股牛市；

2010年开始稳杠杆，行情区间震荡。

2011年开始降杠杆（黑色曲线下降），大A股单边下行。

上面的黑色线对应时间节点，大家用肉眼可以看得出来。今天实在是时间有限了，不然我会把这个数据跟大A股走势的匹配给整出来。

所以，加杠杆肯定没戏了，稳杠杆是中性选择，去杠杆大家就准备吃土吧。流动性收缩了，对于高估值的方向，大家一定要谨慎。结合盘面来思考，这几个月，科技、医疗，调整的这么惨，核心的逻辑还是杀估值。

什么科技，再有想象力，再大的国家战略，一旦高估，都是狗屁。呸！画了大饼骗人，插了大葱装大象！人家大股东都实打实的减持了，一个减持套现就是几代人的财富。

炒股最忌讳的是别人讲的故事，你还真信了。

低估，就是最大的利好。高估，就是最大的利空。

股票市场，保守些肯定没坏处。

……

1、传言了几个月的华为出售荣耀，今天终于落地实锤了。这一波收购华为旗子品牌荣耀的是深圳市智信新信息技术有限公司。这间公司是深圳市智慧城市科技发展集团与30余家荣耀代理商、经销商共同设立。这其中包括上市企业，天音控股，苏宁易购等。而前几天炒作的神州数码木有在名单中，今天被30多万巨单死死按在跌停板上，这又是一个听消息炒股失败的案例。这波出售后，华为不再持有荣耀的股份。

华为这波出售荣耀算是断臂求生。2019年华为总营收为8537亿元，其中就有900亿来自荣耀。因为芯片受到制裁的原因，只能出售中低端品牌的荣耀，华为备货的芯片只能为华为高端机续命，看得出高端方向是华为后期的战略方向。高端战略也符合消费升级的理念。

美国那边传闻4G芯片已经开始向华为供货，不过未来是5G发展的高速时代。美国那边特朗普竞选失败，说不定芯片的制裁迎来转机。但有了这一次制裁经验之后，国内已经深刻清楚，木有高端芯片是不行的，这应该是由上至下的共识。

2、市场传闻苏宁易购有债务危机，是否真实不得而知。不过苏宁这几十年，定位特别不清晰，从线下被逼迫打到线上，然后还跟连锁超市PK小店模式，还有什么送货到家的服务，整得有点四不像的味道。说它有互联网属性嘛，又没有像几只在美股，港股上市的企业那样强大。说它像连锁商店模式嘛，还不如永辉，红旗这些股人家还曾经牛过。去年到过苏宁调研，评价一般般吧，股价走势反映了一切。

3、日经225指数收涨0.42%，站上26000点，续创1991年5月以来最高。咱们啥时候收复2008年6124点高地啊！

今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。

一切还是辣么Perfect!

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