暴跌53%！布局两大黄金赛道的这家公司可以搞了？

欢迎关注/星标本公众号

大家好，我是南山。

今天分享一家刚上市不久，股价一度暴涨，但近期却高位暴跌 53%，同时有布局两大黄金赛道眼科、医美的公司：昊海生科。

公司简介

昊海生科成立于 2007 年，2015 年 4 月 30 日于香港联交所主板成功上市，2019 年 10 月 30 日在科创板上市。

公司业务多领域布局，包括眼科（人工晶体、眼科上游材料、角膜塑形镜、PRL）、整形美容与创面护理（玻尿酸）、骨科（粘弹补充剂）和防黏连及止血（胶原蛋白海绵）共四大领域。

其中眼科与医美被市场公认为黄金赛道，这两大行业也涌现了一大批优质的大牛股，如爱尔眼科、欧普康视、华熙生物、爱美客等。

那么昊海生科是否也具备成为大牛股的潜质呢？

从公司历史上看，昊海生科的许多业务，都是靠收购而形成的，而不是依靠自研，仅就这一点来说，昊海生科与以上几家公认的好公司，似乎有一些差别。

股权结构上，公司股权集中、结构稳定，核心管理层拥有股份。实际控制人蒋伟、游捷夫妇共持有 41.18%的股份。公司高管持股中，董事长侯永泰与总经理吴剑英各持股 3.37%，为第六大股东。

公司业务

眼科业务占公司总营收的比例为 44.49%，其次为骨科产品（22.43%）、整形美容与创面护理产品（18.75%），防黏连及止血产品占比为 11.84%。

骨科由于受到集采影响，长期前景欠佳，而防黏连及止血产品占比不高，所以我这里主要分析公司的两大黄金赛道业务：眼科及医美。

1、眼科

昊海生科目前主要生产及销售的四类眼科产品，覆盖了从眼底到眼表的产品线规划， 包括人工晶状体、后房型屈光人工晶体 PRL、OK 镜、视光材料（上游材料，并会延展到角膜塑形镜等医疗产品）、眼科粘弹剂和润眼液及其他眼科高值耗材等。

一眼看上去，公司的业务够多的，接下来看看眼科整体的成长空间。

2019 年公司眼科业务部的销售收入为 7.1 亿，同比增长为 5.94%。眼科细分产品以人工晶体和视光材料为主，其中 2019 年人工晶体营收 4.34 亿元，占比达到 60.83%。

人工晶状体

人工晶状体用于治疗白内障，是全世界用量最大的人工器官和植入类医疗器械产品。

我国 60 岁 至 89 岁人群白内障发病率是 80%，而 90 岁以上人群白内障发病率达到 90%以上。据此计算，2018 年我国白内障的理论患病人数高达 1.64 亿。

2012~2018 年我国白内障手术量年均复合增长率约为 16.90%。由于人工晶体植入术的硬刚需，未来五年白内障手术量保持约 10%左右的速度增长，预计 2025 年全国白内障手术量会达到 600 万例以上。

人工晶体可以分为四个档次：高端、中 端、低端和基础，用量比例为 10%、50%、30%和 10%。中端和低端占据市场用量的近 80%。

晶体主要进院价格、平均进院价格从 300 到 12000 元不等，常规使用的晶体进院价格主要是 1000~3000 元；

2024 年我国人工晶体市场规模超过 30 亿元。

国家卫计委 2013 年的数据统计，我国 CSR（每百万人口手术率）约 1085，远远低于欧美等发达国家，也低于印度（5500）和越南（2000）等国家。

而海外医疗器械巨头占据了大部分市场份额，仅眼科三巨头诺华爱尔康 Alcon、强生眼科事业部和博士伦 B&L 公司垄断了全球 60%人工晶体的市场份额。

说明这一块的市场空间以及国产替代前景都是非常巨大的。毕竟，新型的国产人工晶体在质量上已经完全能达到进口水平，在某些参数上，甚至优于进口产品。

视光材料：

视光材料是一种高分子聚合物，用于生产人工晶状体、角膜接触镜等视光产品。

公司子公司 Contamac 是全球最大的独立视光材料生产商之一，并顺势切入了角膜塑形镜这一极具前景的细分行业。

数据显示，2018年我国青少年（从幼儿园到高中）总体近视率为 53.6%，其中 6 岁儿童为 4.5%，小学生为 36%，初中生为 72%， 高中生为 81%，我国青少年近视率与近视人口高居世界第一。

在这个背景下，角膜塑形镜在我国高速发展，增长速度极快。

目前，我国角膜塑形镜的渗透率不到 2%，相比欧美发达国际还有 5 倍左右的提升空间。

2、医美

中国医疗美容市场是全球增速最快的医美市场之一，市场规模由 2015 年的 870 亿增加至 2017 年 1367 亿，复合增速为 23.35%。目前中国已成为全球第三大医美市场，但医美渗透率仅 1.2%，远低于其他国家（韩国渗透率为15.6%；美国为 11.1%）。

昊海生科的医美领域产品主要分为玻尿酸皮肤填充剂（“海薇”和“姣兰”）和重组人表皮生长因子，公司是国内第二大外用重组人表皮生长因子生产商以及知名国产玻尿酸生产商。

根据 Frost & Sullivan 的分析，2018 年全球透明质酸原料销量达到 500 吨， 2014~2018 年复合增长率为 22.8%，预计未来五年将保持 18.1%的高复合增长率，2023 年销量可增长至 1150 吨。

目前国内透明质酸市场（玻尿酸）仍以进口产品为导向，从销售金额来看，昊海生物占据了 7.2%的市场份额。其中韩国的 LG 和 Huons 占据了 38.7%的市场份额。欧美企业占比为 31.6%，而国产三大企业占比为 22.4%。

估值及风险分析

从估值看，我们这里先不看静态的市盈率之类的指标，先看看这家公司的港股股价与科创板股价对比，科创板昊海生科股价是 96元，而港股股价不到 45港币，科创板的溢价幅度超过 100%。

要么是港股的股价太便宜了，要么就是科创板股价太贵了，或者两者兼有。

所以我们这里可以得出一个结论，买股票，抄底决不能瞎抄，一不小心就会跳到坑里去。

然后从业务来看，昊海生科的特点是业务布局极广，还高度依赖于收购，整个企业显得野心极大，既想做好这个业务，也想做好那个业务。

说实话，遍观世界优秀企业，我们会发现一个特点，那些强大的公司，往往极为专注，就算个别多元化的企业，大多也是业务之间彼此有协同效应。

看完文章后，许多想要致富代码的朋友可能略微失望，但我觉得，如果能从这篇文章里，发现眼科和医美行业的大前景，然后专注于寻找相关行业的龙头公司，也能够有很大的收获。

今天就到这里了。本文仅供参考，不作为投资建议。

拒绝白嫖，点个“在看”支持下~