让我特别害怕的一件事

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今天指数又是全线上涨，创业板拉升 1.38%，涨幅最大。

不过具体到个股，截至午盘，全部4000多家上市公司里，只有1100只上涨，2974只是跌的......

从板块来看，上涨的只有白酒、航天、光伏，甚至食品饮料、医药都出现了比较大的分化。

这种涨法，真的让人挺害怕的。

市场的多样性几乎是完全丧失了，只有少数基金抱团股疯涨，其余大多数公司以下跌为主。

很多人都将A股这一轮走势，比作20世纪70年代的漂亮50。

看好的人认为，A股“漂亮50”行情还远远没有结束，现在还是上车的机会。

看空的人认为，已经大幅上涨了好几倍的A股“漂亮50”，距离泡沫破灭的时候已经不远了，注意风险！

到底应该如何看待和应对这一次A股强烈分化的行情呢？我们先看看美国股市历史上著名的“漂亮50”的走势：

通常认为的漂亮 50 行情是在 1970-1973 年这两三年期间，终止于随后的第一次石油危机以及经济滞胀。70 年代“漂亮 50”的起落大体上可分为三个阶段：

（1）1970.05-1973.08 起跳阶段，漂亮 50 上涨 113%，标普 500 上涨 37%； 

（2） 1973.09-1977.04 估值消化阶段，漂亮 50 上涨-29%，标普 500 上涨-5.5%； 

（3） 1977.05-1979.12 开启了超长黄金周期，漂亮 50 上涨 33%，标普 500 上涨 9.7%

对比A股来看，A股版的“漂亮50”，股价平均涨幅远远不止 113%，过去两年的核心抱团股，平均涨幅至少在 2倍以上。

从估值角度来看，70 年代初期，美股漂亮 50 估值出现了泡沫化。经过 70 年代初期的上涨，到了 73 年中，漂亮 50 的 平均 PE 从 25 倍上升至 43 倍。典型代表公司如麦当劳、迪士尼、MGIC 投资、百特国际、国际香料估值都一度超过 80 倍。

而A股这边，估值超过100倍的明星抱团股，不下10只。

可以说，无论从涨幅、还是估值来看，A股的“漂亮50”都远比美股70年代的漂亮50更加恐怖。

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虽然说，我现在已经高度认可，估值只看市盈率这个指标，实在是过于片面了；而买股票，也绝不应该看公司历史股价表现。

但是当一大批白马公司通通都是至少 60PE起步、动辄 100倍PE，股价过去两年动辄涨 2 到 3 倍，甚至还有不少 2 年 5倍股、10倍股的时候，我还是会觉得，这里面一定有不少泡沫。

有泡沫不一定跌，估值高也不一定不会涨。

但目光拉长来看，这么高的估值下，预期收益还有多少呢？

顺便再看看美股漂亮50 的历史走势，或许能够带来很多启示。

以麦当劳、可口可乐、强生为例：

1973-79 年估值消化阶段，麦当劳股价-42%， 估值-89%，盈利+183%；

强生股价-33%，估值-77%，盈利+192%；

可口可乐股价-41%， 估值-78%，盈利+121%。

但随后，三者在盈利驱动下开启了跨世纪的腾飞。1970-2019 年，麦当劳、强生、可口可乐的涨幅为 1164 倍、334 倍、264 倍。

从整体走势来看：

1970 年 1 月到 2020 年 6 月，漂亮 50 上涨了 207 倍，标普 500 上涨了 33 倍。高收益的阶段来自 80 年代-00 年代这 30 年期间。

其中：80 年代，漂亮 50 上涨 457%，标普 500 上涨 226%；90 年代，漂亮 50 上涨 484%，标普 500 上涨 316%；00 年代，漂亮 50 上涨 75%， 标普 500 上涨-24%。

这就给我们指明了方向：过高的估值，一定会有崩溃的一天，但长期来看，美股漂亮50 的走势又完全碾压了标普 500 的走势。

所以，真是让我非常害怕了：

如果上车A股“漂亮50”，万一泡沫破灭，剧烈的杀估值（可能还有杀业绩）时，短期下跌 30% 甚至腰斩，这对于持股体验，是极其不友好的；

但如果估值一直维持高位，A股“漂亮50”用业绩逐渐消化估值，但却一直不给上车的机会，那样就会完全错失好公司带来的财富增值了。

我的应对方案是：一是等待这些公司发生利空，深度回调时择机买入，比如说前期果断抄底了一部分恩捷股份；

二是，关注目前港股的核心资产，估值虽然也很贵，但总体还是比A股便宜些，比如说我一直持有的腾讯、中国飞鹤，开年以来也十分火爆，港股还有很多好的优质公司，具体大家可以看看这篇文章：《加仓！往这个方向重点加仓！》

三是尽量克服对高PE的心理障碍，买入自己会强烈看好的公司，如恒瑞医药、茅台；

四是，逢低买入和持有那些因为疫情导致业绩严重受损，或者经营周期处于低谷的公司，如格力、宋城演艺、生物股份、苏泊尔等，我相信疫情过去后，这些公司大概率可以涨回来。

风险提示：本文仅为个人观点解读，不构成投资指导，投资需谨慎

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