烧脑文来啦！

又到天桥底下说书时间。

本周满仓比例46.31，下降0.97%；

仓位指数78.68%，下降0.42%；

股票型基金仓位指数88.69%，下降0.18%；

混合型基金仓位指数86.06%，下降0.33%；

散户、机构仓位指数有所下降，符合春节前提现回家的规律，这部分资金有可能节后回来。

……

今天内容烧脑，干货，硬梆梆。按逻辑来拆解，不用担心看不懂，但需要花费一定时间。

从当前市场的表现开始说起。

1、因为流动性收紧，所以系统性杀跌，近期这一波除了小部分抱团股外，绝大多数遭到坑杀。大家内心都是嗷嗷叫，这个时候你不用会下跌找原因，因为都是一锅端，木有原因。这就导致了这个市场指数没有跌多少，但个股已经稀里哗啦。

2、市场越跌，外资越买，因为它们在博弈春节后的行情。从历年的数据来统计，春节后的概率多是收红，所以有其动机。具体的原因更逻辑我在前面文章《开始打酱油时间》（点击蓝色字体回顾）中解释过节前效应以及节后上涨的原因。但这其中，还要关注海外消息面以及股市的表现，特别是美国市场，会影响到我们短期市场的表现。

大树投资体系以基本面为主，技术面为辅，不排斥技术面。经过市场这一轮杀跌，上证指数有可能出现周线顶背离的信号。在这里还没有完全形成顶背离的信号，若是接下来几周春节前以及春节后的一两周出现大涨，那是能化解技术上的风险。

技术面的形成其实就是千千万万投资者在市场博弈的心理。当前走成这样的弱势，就是大家看空，那后期如果能大涨，技术面出现纠偏，又是情绪看好。

所以，只要大涨，一涨解千愁，但这个大涨需要的是创新高级别的大涨。那么，后面的内容你就不用看了。

但是，如果周线级别形成顶背离后，那是中期调整的信号。大树复盘了一下A股历史上周线级别顶背离形成后，大A股前与后的表现。

在这里大树更愿意用万得全A来代表咱们A股的走势，毕竟上证指数失真的诟病一直让人吐槽。

先来看一下万得全A当前周线级别的走势，其实已经出现周线级别的顶背离了，MACD死叉已经形成。

历史上共有8次周线顶背离，历次MACD周线形成顶背离的情况，大树整理如下。

1997年出现的周线顶背离

2001年出现的周线顶背离

2006年出现的周线顶背离

2008年出现的周线顶背离

2009年出现的周线顶背离

2018年出现的周线顶背离

2020年出现的周线顶背离

将上面的情况汇总成表格，整体信息对比如下：

这么多年过去总共有8次周级别的顶背离，而这一次的形成是第九次。前面八次形成后大盘走势以下规律，大树简单总结：

1、8次中有7次进入调整，指数级别调整在15%至71%中不等；

2、7次进入调整中，有2次调整后，指数继续上行；

3、8次中有1次顶背离出现后，轻微震荡然后就走大牛，这是2007年史无前例大牛的一次。

如果从概率上来讲，当周线级别顶背离出现后，进入中期调整的概率偏大，8次中有7次调整幅度少是15%。

咱们当前有这个信号出现后，万德全A指数已经开始调整，目前从高点调整下来约4.5%左右，指数在5426点的位置。

这里必须插播一下券商的表现。

券商表现好大的逻辑就是有牛市预期，而催化其表现的两点因素：

其一：降息；

其二：成交量上来；

而降息，肯定木有了，成交量在减弱。大树一直跟踪的券商ETF之前的支撑位置是在1.10元这个位置，但近期被完美跌穿。这信号代表着中期调整还在持续中。

目前的行情，比较有参照意义的可能是2009年11月27日那一次顶背离。有几点相似：

1、2008年第四季度因为金融危机大放水，砸下四万亿，指数走了一年牛的行情到了2009年年底。而当前，2020年2月因为疫情开始大放水，指数走了一年牛的行情到了2021年2月的现在。恰巧也是一年整整。

2、宏观背景有点像，2010年初因为2009年GDP数据基数低，获得GDP高速增长，而咱们可以预见的2021年一季度同比2020年一季度GDP增速肯定也是大增。因为市场是提前反应经济并抢跑经济的。2010年当时GDP高增速在一季度，随后增速下滑，股市表现也滑坡，挖了一个坑。

大树在2020年12月9日写过一篇文章《跌得连节操都没了》（点击蓝色字体可回顾详细内容）。

当时文章中大树将GDP增速与2009年至2011年上证指数进行了对比，如下图。

图中GDP增速12.2%基本上也是2010年全年指数的高点位置。

2010年GDP在高位见顶：股市有冲高有回落，后面又反弹上涨，二季度算是挖了一个巨坑，三四季度反弹回升，全年看起来更多是一个区间震荡。上证指数跌14%，万得全A跌了7%。但2010年是结构分化的行情，全部个股的收益率中位值是4%，上涨个股占比55%，下跌个股占比45%。

2010年当时下跌主要是两点原因：其一，利率上行杀估值；其二，业绩增速见顶后市场提见预见的杀跌。

可以说，大树上面这段2010年的行情总结跟当前行像。

1、咱们当前是结构化行情，抱团龙头，2010年是结构化行情，我们现在抱得比他们严重；

2、利率上行，2010年以及现在都是我们共同面临的问题，对应市场杀的就是估值。

股票能不能做，做多高，无非几种组合形态：

1、利率下行，业绩增速上升——鸡犬升天的大水牛；

2、利率上行，业绩增速上升——结构化行情；

3、利率上行，业绩增速下行——狗熊；

咱们现在就是第二类，现在处于利率逐步上行和业绩增速上行的阶段。但业绩是否能进一步上升，这个有待观察，啥时候业绩增速上行结束，啥时候就进入第三种组合形态。

精简总结：

1、短期来看，春节前跟春节回来后，这段时间应该还是相对会稳一下，这是历年规律。

2、从技术上判断，周级别出现顶背离的现象，有可能预示的中期调整。目前指数级已经调整了4.5%，但过往调整级别都在15%以上，所以有可能这一波中期调整并没有结束。

3、行情结构分化会持续，抱团股继续。指数可能不会跌多少，但个股已经无节操的在地上动弹不得。

个人策略：

1、对于今年肯定是降低收益预期的，1月份在炼化板块的带动下收益不错，已经减了不少仓位。

2、之前腾出的仓位不会再大面积进入市场，若是有出现2010年那种中间挖坑级别行情再说。

3、目前仓位还是以石油化工为主，但因为石油化工减仓了不少，所以疫情反转方向影院，旅游，猪后周期的仓位占比在提升。化工从去年下半年至今，获利较多，今年主要还剩上半年的行情，跟踪PPI数据和大宗商品数据即可。疫情反转以及猪后周期方向布局1-2年，需要耐住寂寞。

4、最近适当加配了些银行指数基金，有考虑会加配一些保险，地产。我认为今年机会银行>保险>地产。

5、场外基金从12月份小幅定投，平摊成本后，两个月的收益率在8%。这个方向会持续，不过这块是毛毛雨，因为不认为是大面积建仓时刻，一个指数是188元一周，共8个指数基金，7主动1被动，覆盖“主动型基金+科技+消费+医疗”，本来是铁三角组合的，后来我纳入互联网科技方向，就变成F4组合了。我计划是超长线定投，长年计划。目前是188元，按着玩。按越跌越买的策略，后期有288元、388元……1888元一周不等进行定投。

特别说一下。前期认购的华夏恒生互联网科技ETF（代码：513330），明天会上市。我个人会先持有，现在机构的看法是港股机会今年大于A股。而这个ETF的底层资产是腾讯，美团，阿里这一类，质地还不错，所以我选择先守一段时间再说。如果真跌的也不怕，毕竟是港股的核心资产，这个方向值得有规律的定投或者补仓。其实这个方向跟我场外基金定投的科技属于一类。

另外，有朋友后台有问到互联网50ETF（代码：517050）明天上市怎么处理，我认为跟513330大逻辑一样，可以先关注起来。

今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气

一切还是辣么Perfect!

省钱是最大的利好。在这里开户股票万1.8（ETF万1），多数树粉都可以大大的省钱，每笔交易省个3.2块，买跟卖各算一次，你每个月有多少笔交易，你自己算算能省多少？

开户过程中如果碰到问题，可以添加下方微信号：nanshankefu3，进行详细咨询。

大家可以走心直接扫下方二维码开户，一定要扫下方二维码才能享受到优惠。