市占率超80%+重磅产品上市！这个龙头成长性极高~

大家通常会把注意力放在高景气行业的众多龙头上，其实一些小赛道的唯一龙头也特别值得关注。

前段时间给大家介绍过一些小赛道的唯一龙头，例如血液灌流的健帆生物，今天再大家介绍一家，那就是脱敏治疗龙头我武生物。

我武生物研究报告

投资要点：

1、公司是国内舌下脱敏治疗龙头。

2、重磅产品即将上市，市场潜力巨大。

公司简介：

我武生物是一家专业从事过敏性疾病诊断及治疗产品研发、生产和销售的高科技生物制药企业，公司凭借舌下脱敏治疗的诸多优势，成为国内螨虫过敏性鼻炎脱敏领域的龙头企业。

公司主要业务就是粉尘螨滴剂业务。

粉尘螨滴剂主要适用于粉尘螨引起的过敏性鼻炎，诗诗接下来会分析一下过敏性鼻炎脱敏治疗治疗这个方向，以及粉尘螨滴剂的竞争力。

过敏性鼻炎脱敏治疗：

世界卫生组织在《WHO 变应原免疫治疗意见书》中明确指出：脱敏治疗是唯一可以影响过敏性疾病自然进程的治疗方法。

在我国，尘螨与花粉是过敏性鼻炎占比最多的两个过敏原，尘螨引起的过敏比例要高于花粉，过敏性鼻炎患病率高，且呈现持续上升趋势。

（过敏性鼻炎过敏原占比）

脱敏治疗是是目前唯一可以根治过敏性鼻炎的疗法，脱敏治疗有三大优势：

1、可以让患者达到长期缓解状态。

2、可以预防新的过敏原产生。

3、改变疾病进程，避免过敏性鼻炎发展为哮喘等更严重的疾病。

根据权威机构数据显示，国内过敏性鼻炎药物市场规模2019年为116亿，其中鼻用糖皮质激素是目前过敏性鼻炎一线推荐用药，占比超50%，但该药物无法根治过敏性鼻炎，而脱敏治疗占比不足10%，早在2015年发布的《免疫治疗国际共识》中，开始将脱敏治疗推荐为过敏性鼻炎的一线疗法，随着脱敏疗法的推广不断扩大，未来有很大的增长空间。

脱敏治疗的方式主要包括皮下注射脱敏和舌下含服脱敏，舌下脱敏较皮下脱敏更安全便捷，是行业发展的方向。

结论：过敏性鼻炎患病率高，且呈现持续上升趋势，随着脱敏疗法的推广不断扩大，未来有很大的增长空间，舌下脱敏是行业发展的方向。

公司产品竞争力：

目前国内脱敏治疗市场竞争格局良好，仅有三家企业，分别是国内的我武生物、丹麦的ALK公司以及德国的Allergopharma，三家的产品均为针对螨虫引起的过敏性鼻炎的脱敏治疗，ALK和Allergopharma均为皮下脱敏制剂，我武生物是国内唯一一家生产销售舌下脱敏制剂的企业。

（我武生物的粉尘螨滴剂）

脱敏治疗疗程一般为2-3年，频繁的皮下注射不仅给患者带来不便，而舌下含服脱敏治疗可以免去皮下注射给患者带来的痛楚和不便，对于儿童患者尤为适用。

皮下脱敏的液体脱敏治疗药物的低温保存条件（2-8℃），粉尘螨滴剂可以在阴凉处（不高于20℃）遮光密闭保存，贮运更为方便，有助于患者随身携带、及时治疗。

最重要的是，公司药品的治疗费用显著低于竞品，粉尘螨滴剂治疗费用仅为ALK和Allergopharma的一半左右。

所以目前我武生物市场份额最大，占据国内脱敏治疗市场80%以上市场份额。

（过敏性鼻炎脱敏治疗市占率）

有权威机构测算，2019年螨虫脱敏治疗渗透率不足0.5%，随着国内脱敏疗法的持续推广，当粉尘螨滴剂在成人患者和儿童患者中的渗透率分别达到2%和4%时，公司粉尘螨滴剂市场空间可达到最高60亿元。

结论：公司粉尘螨滴剂竞争能力极强，市场份额超80%，随着药品渗透率提高，未来仍有很大的增长空间。

重磅产品上市：

上面也提到了，花粉也是过敏性鼻炎的过敏原之一，蒿属花粉中的黄花蒿则是我国危害最强、分布广的夏秋季过敏原，主要集中在北方。

此前国内没有针对蒿属花粉的脱敏产品，根据公司公告，药品“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”已在CDE结束注册申请的术审评工作，技术审评建议批准生产，已于2021年1月21日报送国家药品监督管理局进行审批。

黄花蒿粉滴剂在上市后，可以弥补公司在北方地区过敏市场的空白，改变目前产品季节性和区域性销售的特征，进一步巩固公司国内脱敏治疗药物领军企业的地位。

有权威机构测算，当黄花蒿滴剂在成人患者和儿童患者中的渗透率分别达到1%和2%时，预计黄花蒿滴剂市场空间可达到最高37亿。

除此之外，公司加大力度布局过敏原诊断点刺试剂，针对国内过敏原检测产品缺乏的现状，公司在前期款点刺产品（粉尘螨+户尘螨皮肤点刺试剂盒）的基础上，又布局了8种常见的过敏原点刺产品，用于黄花蒿、葎草、白桦、豚草、悬铃木、德国小蠊、猫毛皮屑、狗毛皮屑8种常见过敏原的检测。

目前这8种点刺产品均已进入III期临床试验，预计2022年有望获批上市。有权威机构测算，预计12种过敏原点刺产品市场空间有望达到11亿元。

诗诗认为过敏原诊断点刺试剂最重要的作用，是有助于筛查出更多对粉尘螨和黄花蒿过敏的患者，从而提升公司两款重磅舌下脱敏产品的渗透率。

结论：公司新产品黄花蒿粉滴剂上市后，将带来可观的业绩增量；公司布局的过敏原点刺产品，将有效提升舌下脱敏产品的渗透率。

公司业绩：

公司2020年前三季度，实现营收4.91亿，同比下降1.79%；实现净利润2.29亿，同比下降7.08%；实现扣非净利润2.19亿，同比下降9.58%。因为一季度疫情的影响，业绩属于符合预期。

目前国内上市脱敏药物仅三种，作为唯一的一个舌下脱敏药物，优势特别明显，公司的粉尘螨滴剂未来仍有很大增长空间。

再加上今年黄花蒿粉滴剂上市，可以弥补公司在北方地区过敏市场的空白，公司2021年业绩有望迎来快速增长。

研报结论：

1、过敏性鼻炎患病率高，且呈现持续上升趋势，随着脱敏疗法的推广不断扩大，未来有很大的增长空间，舌下脱敏是行业发展的方向。

2、公司粉尘螨滴剂竞争能力极强，市场份额超80%，随着药品渗透率提高，未来仍有很大的增长空间。

3、公司新产品黄花蒿粉滴剂上市后，将带来可观的业绩增量；公司布局的过敏原点刺产品，将有效提升舌下脱敏产品的渗透率。

4、公司2021年业绩有望迎来快速增长。

风险提示：

1、产品单一风险。

2、市场竞争加剧风险。

3、渗透率不急预期。

终于！我武生物研究报告写完啦！到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦！

这次用四个自问自答告诉大家！

1.我武生物的产品会被集采吗？

答：完全不会，因为脱敏治疗目前并未进入国家医保。

2.我武生物现在能买吗？

答：目前偏贵，建议再等等，诗诗很少推荐在高位买入，只建议调整后分批底仓低吸。

3.我武生物能长期持有吗？

答：可以长期持有。

脱敏治疗这个赛道的确很好，市场空间也很大，我武生物有着极高的市场占有率，随着公司两款重磅药品渗透率不断提升，公司业绩还会加速成长。

但有一点值得注意，就是我武生物的药品比较单一，如果舌下脱敏药品后面有新进入者，造成公司药品市占率下降，那么将会大幅杀估值，需要关注一下新进入者情况。

不过目前来看，公司为粉尘螨滴剂构建了多重专利技术，来保证药品的稀缺市场地位；另外即将上市的黄花蒿滴剂，该药品在市场上暂无同类产品获批上市，也无同类产品开展临床试验，鉴于过敏性鼻炎的临床试验较为复杂，预计黄花蒿滴剂在未来5年内不会出现同类竞争者，可独享花粉脱敏市场。

4.诗诗一直说的底仓，到底是多少仓位？

答：怕新来的朋友不知道，这个底仓是0.5成仓位，方便后面补仓，一般一个股仓位为1成仓，绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多，可以设置底仓为1成仓。

如果觉得这份研报对大家有帮助，请大家不要嫌麻烦，点个“在看”支持鼓励下敬业的诗诗，并且以后会更容易收到诗诗的文章！