绝地大反击？

今天A股早盘大幅低开，随后V回来不少，尤其是券商板块上涨，茅台的强势翻红，给人一种感觉是：绝地大反击要来了。

不过我个人的观点依旧是，虽然不必过于恐慌，但也还不到过于乐观的阶段，下面具体分析下。

一、几个重要指标

1、先看茅台

茅台是茅系列公司的带头大哥，所以如果茅台不坚挺，茅系列公司自然也不会太给力。

所谓茅系列，大体就是指各行业的龙头公司，也就是我们常说的“抱团股”。

我之前在文章中也说到过，随着张坤的易方达中小盘停止申购，市场上最有力的白酒买方也就自己断绝了后续的资金来源，白酒股的下跌看起来短期之内还不会结束。

而白酒股的估值下来后，作为市场上重要的估值标尺，同样会对其他高高在上的抱团股估值造成冲击。

抱团股什么时候开始企稳，或者说跌到合适的位置，看张坤的态度什么时候开始发生大转变可以作为参考。

尽管张坤现在在各类网站上被疯狂恶搞，但他在白酒股最高区域宣布暂停申购，也展示了作为明星基金经理的宝贵节操。

所以后期张坤如果放开申购，号召力虽然不比前段时间的狂热阶段，但也可以视为一个非常强烈的信号：白酒股跌到了张坤想入手的估值水平了。

那么，此时茅台距离企稳，可能也就不远了。

2、看美国十年期国债利率

近段时间，美国十年期国债利率水平突然牵动了投资者的心，一方面是这个指标确实对市场估值有重大影响，另一方面也说明，很多白马股估值实在太高，所以完全架不住任何一个像样的利空。

我看了下最新的美国十年期国债利率，已经连续几天刷新一年内高点，逼近 1.6% 的水平了。

关于这一点，我在南山投研圈子里有具体讲过，这里直接复述过来：

加息是一切泡沫资产最后灰飞烟灭的起因。而连续快速的加息会让一切基于投机者幻想的旁氏游戏嘎然而止。

巴菲特的比喻是利率犹如股市的引力，利率越高地心引力越大。为什么之前各种妖股能乱飞，因为地心引力为零了。突然飙升的利率犹如突然恢复的重力。

再加上由于国内公募基金抱团严重。在下跌的时候，就很容易形成多杀多的局面，重仓所谓好赛道的基金经理，没有及时大幅减仓的，最近非常被动与两难。

这波赛道股普遍暴跌了30%以上，部分抱团股已经接近腰斩。现在这个位置，不卖吧，显然还没调整到位，大多还得再跌10-20%。而且，即使你死扛不卖，其它基金经理也可能大甩卖，不卖的净值还会继续大幅回撤。卖吧，又会加速股价下跌，净值同样会大幅回撤。

与此同时，不管卖还是不卖，最近净值都普遍回撤15%左右了，急眼的基民大量赎回是不可避免的，很多基民都是抱着赚钱的宏伟愿望买基金的，你让他们承受 20% 的回撤，绝大多数人不可能做到。

即使现在死扛不卖的，后面在巨大的赎回压力下，也不得不大甩卖。

所以基金的负反馈，也就是“抱团股拐头下跌→基金净值下跌→基金经理卖股应对基民赎回→抱团股跌跌不休直至超跌。”，这个过程不会短时间内完全结束。

二、应对方案

我在南山投研圈里分享了应对策略，这里也分享给大家。

这一波的调整，可能最多还有10%~15% 的空间，也有可能很快转跌为升。但系统性风险的概率也略有上升了，跌幅空间和时间有可能都更大。那么这个时候，我的几个建议是：

1、有杠杆的坚决卸掉杠杆。因为杠杆在可能到来的系统性风险面前，会非常非常的脆弱。所以一定是要卸掉杠杆的。

2、仓位过重的朋友。如果实在觉得很担心后面的市场行情的走势的话，可以适当的减仓。但绝对不要清仓，任何时候，除非是像2007年或者2015年那样的疯狂大牛市。否则我们还是应该保留一定的股票仓位。

我自己现在仓位是比较重的，我最多会选择调仓，但是不会选择减仓，更不会清仓。

3、仓位适中的朋友，5-6成仓位的，适当调仓，这个位置不建议大幅度减仓了。

4、仓位较轻的朋友，3成以下，可以寻机入场了，慢慢买入。

总之，我对后市还是相对乐观的，只不过短期情绪冲击下，市场还会继续下杀也说不定。

另外，像最近这种急跌，就是属于风险的高强度释放，只要不出经济危机或者货币全面收紧，持续走熊是不至于的，这样的急跌反而有利于后市。

况且，每一次市场走熊，都是新一轮机会的全面展开的过程，因为很多大机会都是在熊市中诞生的，就看我们能否抓住了。

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