我重点关注的31家核心公司（食品饮料）

此前南山分享过自己重点关注的食品饮料行业的优质公司，随着时间的推移，我对食品饮料公司的关注列表发生了一些变化，也是时候同步更新给公众号的小伙伴们了。

食品饮料与医药类似，是一个细分行业非常多的大行业。

广泛的讲，食品饮料包括酒精饮料、调味品、乳制品、休闲食品、大众食品饮料、速冻食品、宠物食品等细分行业。

我还是坚持我一贯的主张，只关注具备强大竞争优势的龙头公司，竞争格局良好的行业如白酒，值得关注的公司就多些，区域龙头公司也有关注的价值；而竞争格局差一些的大众食品，可关注的公司就少些，只关注绝对龙头。

今天就将我在食品饮料行业关注的全部公司，都分享出来。

一、酒精饮料 10 家

酒饮料有一个突出的特点，那就是有着很强烈的上瘾属性，属于重复消费类产品。

这个大方向，最值得关注的当然是白酒，白酒库存越放越值钱的特点实在是太惊人了！

此外，白酒行业的头部玩家竞争并不激烈，特别是高端白酒，各个品牌对于自己的座次定位很分明。

比如说茅台占据的是零售价2000元~3000元之间的市场，五粮液占据的是零售价1500元左右的市场，泸州老窖占据的是零售价1000元左右的市场。

除了全国性的高端品牌之外，有几家地产酒也值得关注。

如山西汾酒在山西、古井贡酒在安徽都极具竞争力，酒鬼酒在湖南本地也颇有影响力，近几年酒鬼酒主推的“内参”系列高端酒，也获得了较大的成功。

值得一提的是，节前消费品公司大涨，就与酒鬼酒一季报业绩大超市场预期有一定关系，大幅提振了市场对消费公司的信心。

另外，低端酒之王牛栏山二锅头的母公司顺鑫农业，也是一家很有潜力的公司，是低端酒“消费升级”的最大受益者之一。

尽管全国白酒总产量自从 2016年创下峰值后，便一直下滑，但白酒的售价却不断提高，特别是高端白酒提价幅度远高于市场销量下滑的幅度，所以白酒上市公司整体的营收、净利润在过去几年一直快速增长，预计未来几年，这个趋势不会轻易改变。

总结下，白酒行业值得关注的 7 家公司如下：高端酒三剑客茅台、五粮液、泸州老窖；地产酒龙头山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒；低端酒之王顺鑫农业。

啤酒行业会简单些，就关注两家全国性的大龙头足矣：青岛啤酒、华润啤酒。

啤酒行业的逻辑是，行业拼抢份额的阶段已经成为过去，前几大龙头的市场占有率已经非常高，2019年，前三大龙头销量份额之和已经超过 50%，前五大龙头销量份额总和超过 70%。

所以，啤酒行业已经结束了打价格战的阶段，并且开始转向高端升级。

据统计，中国啤酒500毫升仅3元，参考与中国同等经济水平的国家，巴西同档次啤酒的价格应该在12-15元人民币，尼泊尔、越南、泰国的网上定价近15元，大概可以说明中国啤酒价格是比较低的。

未来，随着价格战成为过去式，啤酒行业的提价时代也要慢慢来了。

总体看，啤酒的估值水平也不低，经常被人笑称白酒没有泡沫，你看啤酒才有泡沫，介入还是需要慎重。

鸡尾酒作为年轻人最爱的酒饮料，也有着强大的市场潜力，考虑到公司历史上有过很大的经营波动，虽然看好 RIO牌鸡尾酒的市场，但目前依然对百润股份以观察为主。

二、调味品 6 家

调味品就是这么几家公司：全国性龙头海天味业、高端酱油龙头千禾味业、次龙头中炬高新，食醋龙头恒顺醋业（同时向料酒快速扩张）。这是传统调味品。

另外还有几家复合调味品龙头公司：颐海国际、天味食品。

调味品一方面有份额提升的增长逻辑，另一方面有提价逻辑，前期估值属实太高，在近期市场强烈杀估值后，部分公司有了深度跟踪的价值。

三、乳制品 3 家

乳制品我就关注了液态奶龙头伊利股份、奶粉龙头中国飞鹤、极具爆发力的新兴产品乳酪生产企业妙可蓝多。

这三家公司里，伊利、飞鹤估值尚在合理区间，妙可蓝多由于过去两年业绩增速极快，所以目前估值也特别高。

四、休闲食品 6 家

休闲食品也是一个增速相对较快的细分行业，我核心关注的公司，主要是洽洽食品、良品铺子、盐津铺子、绝味食品、周黑鸭。

洽洽食品是袋装瓜子的绝对龙头，正在向坚果领域强势扩张，效果着实不错，从业绩上来看，具备下有保底、上有想象空间的底气，可惜估值略微贵了些。

良品铺子主攻高端食品，品类丰富，线上线下全渠道布局，目前线下核心区域是华中，上市融资后，正在大力向全国扩张，具备一定想象力。

盐津铺子同样是几乎全品类布局（坚果除外），线上线下渠道同步发展，过去两年业绩增长迅猛，因此股价涨幅也极快，目前估值很高。

绝味食品是鸭脖品类的龙头，目前估值也不便宜。

周黑鸭是鸭脖品类的次龙头，口感甜、辣、麻，别具风味，只是目前存在扩张瓶颈。

五、大众食品饮料 5 家

这个细分行业我主要关注的公司是双汇发展、农夫山泉、金龙鱼、涪陵榨菜、安琪酵母。

双汇是肉制品的龙头公司，领先优势很突出，同时其屠宰业务也在高速发展，随着近期股价因业绩杀跌，可以更多关注了。

农夫山泉是港股上市，农夫山泉的产品力确实强，拥有中国水质最好的2个大型湖泊，只是估值看起来实在不便宜。

同样的道理，适用于金龙鱼，在米、油、面等领域都做到了市占率行业第一，但估值看起来还是需要等待。

涪陵榨菜，榨菜龙头，也没什么多说的必要，好公司确定无疑，但估值还是偏高了。

安琪酵母是国内酵母行业老大，市场份额在国内高达55%，2021年一季度业绩大超市场预期，估值的问题，就仁者见仁，智者见智了。

六、速冻食品 1 家

关注的公司是安井食品。

安井食品是速冻火锅料龙头公司，2019年市占率 7%，国内第一，排行第二的公司是海霸王，市占率3%，海欣食品市占率为 2%，排行第三。

从这个角度看，安井食品的成长空间还十分巨大，毕竟还有大把大把的市场份额等待扩张。

不过，与双汇一样，安井食品2020年受疫情影响，销量超乎寻常的增长，业绩自然是无比劲爆，也导致股价暴增，我个人认为现在不是买入的好机会。

七、宠物食品 1 家

宠物食品也是一个值得重视的新兴赛道，人口老龄化、晚婚晚育趋势、丁克理念、收入水平提高以及社会观念的变化，都有利于宠物市场的快速增长。

从身边就可以看到，养宠物以及愿意为宠物花钱的人，是越来越多了。

所以这个细分行业，值得高度重视。

目前A股上市比较好的宠物食品公司是中宠股份，中宠是靠做海外品牌代工起家，目前其自有品牌“顽皮”在国内市场已经有一定影响力。

这就是我关注的食品饮料行业的所有公司，也许还遗漏了一些比较优质的公司，也欢迎大家补充。

相比上一次《我重点关注的36家核心公司（食品饮料）》的分享，本次剔除了 6 家公司，分别是水井坊、日辰股份、桃李面包、广州酒家、三全食品、佩蒂股份。

剔除的原因是：关注的白酒企业已经很多，水井坊质地不占优势；

日辰股份体量较小，在复合调味品行业的竞争中确定性差于颐海国际、天味食品；

桃李面包的产品力欠佳，体验下来完全不如实体面包店的产品；

广州酒家的主要产品月饼季节性过大，而且月饼的消费力存在隐患；

三全食品的产品力似乎是不如湾仔码头的，这是巨大隐患；

佩蒂股份在国内业务布局上落后中宠股份比较多；

新增的公司是做鸡尾酒的百润股份。

最后特别需要强调的是，估值是仁者见仁智者见智的事情，我文中的点评，只是我个人的看法，未必一定是正确的。

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