接下来就这么干了！

又到天桥底下说书时间。

简单公布一下仓位数据。

满仓比例40.06%，下降2.07%；

仓位指数76.05%，下降0.34%；

股票型基金仓位指数88.61%，上升0.43%；

混合型基金仓位指数84.80%，上升0.88%；

可以看出来在反弹之后，散户的仓位有下降。这是生怕再次被套牢，反弹一下就减仓，非常符合散户的交易心理，而机构仓位整体上浮。

……

今晚的内容可能会偏长点，需要各位大佬花点时间。

一本正经的对一季度进行总结和接下来的思考，其实总结是为了未来减少犯错以及接下来该怎么做。这些事情，在大家日常工作中也是时常发生的。

这些年下来，其实大树的投资体系是自上而下。上，则是结合宏观来决定自己在投向股票、基金方向的比重。下，自然就是行业到个股等寻找方向的动作。

一季度整体的感觉，行情就像是坐了一个过山车。春节前抱团茅的疯狂，到春节后的陨落，体现了人性的弱点，贪婪终归不是翻了车。

为什么春节后翻车了？

大树的几点思考：

1、抱团茅方向，阶段性涨多了，估值过高了；

2、国内资金面收紧是大趋势；

3、美国国债收益率快速上涨；

上面三个原因中，最核心的还是涨太多了，估值高了。风险是涨出来了，一有个风吹草动，有偏利空的消息，立马就会遭到毒打。

我们从这其中获得的总结是什么？

一季度行情给了绝大多数朋友深刻的教训，人多的地方不要去。这一点是时常在市场中发生的。大家还是细细品一下，别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪，这一句投资的至理名言。

其实，做投资，我们考虑的是性价比。性价比在专业术语上，大佬们喜欢叫赔率或者回报率。在大树的天桥下，我强调更多的是，买的好是盈利的关键。这些说法都是相通的，只是大家的叫法不同。

买高了，确实有可能还会有一时得意，让你爽一段的时间。但风浪下来，你的抗打击能力其实很差，一回调个20%-30%，你立马恐慌得不得了。

买的好，确实也有可能在底部还要挨打一段时间，你可能会有一段时间不赚钱甚至还亏钱。但只要行情一启动，就是别人给你抬轿，你享受冲浪的感觉。那种感觉是持久且倍爽的。

时间点已经进入了二季度，大树是怎么思考的？

从经济、资金面复苏的角度来思考。

中国领先复苏，欧美国家相对慢半拍复苏。

经济肯定会比去年好，而且从周期是个数字游戏的角度来看，去年基数低，所以今年同比大增。现在一季度是增速的高点或者二、三季度是增速高点，都有各自的说法。一季度已经过去，所以二三季度总会有一个是高点。股票市场是能提前反应经济的，这有可能决定了全年股票市场的高度。

复苏归复苏，我们阶段性面临的问题，其实是PPI原材料上涨的问题，一旦上涨，那意味着政策上有可能会相对收紧。还有另一个问题，1-2月份信贷数据是超预期的，但国家又要防泡沫啥的，市场是认为接下来还是要控制信贷的节奏，所以增速大概率是逐步下降的，这点其实也是利空股市。

我们来做一个反向思考。

去年疫情危机的时刻——为了拯救经济——放水等刺激政策——股市大涨一波。

而到了今年，逻辑应该是反过来的。

经济见好——通胀预期会来——政策应该是逐步收紧——股市的机会应该是下降的。

经济是有周期的，主导者通过收紧和放松的政策来让经济不要过度的大起大落。

所以，在美联储还放水的情况下，通胀有可能会加快，政策会收紧，经济增速会逐步向下，在这样的情况下，股票资产的配置应该是减少的。在这里特别强调一下，顺周期方向，应该是在经济辉煌的时候，正是卖出顺周期票的时候。逻辑很简单，试想一下，我们当时是在经济非常困难的时候买入，而反过来思考，经济到达高点，它有可能是拐头向下，则是咱们卖出之时。

接下来怎么做？

市场上现在的声音是基本面代替了去年资金面，成为选股的第一核心。这就是所谓的结构性行情，只涨业绩有保障，大家瞧得起的方向了。这个事情，其实是非常难评估的，有些方向其实业绩增速还可以，估值看起来也不贵，但它不是死活不涨。

结构性行情最赤裸的本质， 我们必须清楚的意识到：

1、抱团还会继续。只不过可能之前抱团的那一百只票，有可能这波下跌后，有50只股票被证伪业绩不行，所以剔除50只股票，重新纳入另外50只，继续抱团一百只股票上涨；

2、结构性行情的对立面就是结构性熊市。这其实意味着有一半，甚至更多的票不存在机会。

大的方向，肯定是适当的减少在股票市场的投入。因为有一部分涨，一部分跌。你自己配置的方向，也有可能是这样的情况。

涨，你赚了。适当享受泡沫，然后离开。

跌，你亏了。但如果基本面是没问题，估值合理，业绩看得到未来的，其实你是不用慌的，它有可能在下一波轮动上涨中，就是主流抱团的方向。

其实，按我个人而言，大树都是沿着基本面来挑行业和企业，更多的是布局困境反转方向。但的确是，有的方向，一播种子，它就涨了，有的方向一播种子，还要挨打上几个月甚至更长时间。所以，大树也常说，运气有时候是软实力。大家可以去关注公募基金大佬的仓位，并不是所有的股票都会涨。只要有几个大的权重在涨，其实它的业绩就会相当的不错了。

行情不好做，股票的问题，慢慢来吧。寻找性价比的方向，按档差、用闲钱，慢慢搜集筹码。摆平心态，不急于一时。

对于基金，还是得仔细理一理。

经过对过往的复盘和近期的整理，基本上定了大的方向，做为长期的定投，这个事情，得按年为维度来进行。只要估值不是贵得离谱，该出手时就出手，风风火火闯韭洲。大树做了两个基金跟投组合，大家可以根据自己的实际情况跟踪参与。

第一个组合：大树底下好乘凉

基金定投的方向，大树整理定投的策略：

1、沪深300+中证100指数基金，做为压仓底货色；

2、大消费长牛方向，必须配置；

3、医疗也属于大消费类，必须配置；

4、互联网科技属于长牛方向，必须配置；

5、优秀基金经理的主动型基金，必须配置。

目前，在蛋卷基金下的大树底下好乘凉组合，现阶段只做了第一点和第五点。之前嫌弃第二、三、四上的估值太高，还没有带着大家出手配置。但也恰恰是这几个点，在近期的反弹行情中，表现异常优秀。确实也印证了市场那句很纠心的话，贵有贵的道理。

沪深300+中证100，定投的年化收益在这段时间天桥下的文章中已经验证过了，不再重复。

至于大消费方向，历史上有6成的个股其实都是来自消费类。其实很好理解，当大家房子买了，在房住不炒的情况下，投资房子的比重相对减少，大家手上存的钱是多的。钱要花出去，绝大多数人是会消费更有品质的产品。而这些都会特别利好头部的企业，消费自然也会出牛股了。

互联网科技，也是出长牛的方向，之前选的其实是中概互联。只不过，老美现在针对国外的上市公司条件更加苛刻，特别容易出现幺儿子的事情，大树在寻找场外的替代方向。场内的，其实恒生互联网科技业ETF就挺好，随着美股回归港股，很多互联网巨头都纳入这其中了。这个方向需要再思考并观察一下。

优秀基金经理的主动型基金，其实我就认三点。

第一点：历史上的规律，优秀的老牌基金经理，它的业绩大概率还是能保持继续好下去。因为股票市场本来就是一个老鸟越来越吃香的地方，所以肯定要挑又老又优秀的大佬给我们来打理。新人我是相当不认可的，年轻的基金经理，一只基金只押注一个行业，真的是太激进了。成功了，他是大神。不成功，亏的是基民的钱。这跟大树的价值观是相当不匹配的，所以年轻的基金经理，不管其业绩有几年的辉煌，但大树不会纳入其中。

第二点：主动型基金，其实就是增强版的沪深300指数。其实，他们绝大多数布局的票都是来自沪深300指数之中，只是它们优中选优，所以，你把它们当做，宽基的增强版就可以了。

第三点：如果未来的行情依然是抱团，那选择优秀的主动型基金经理，某种程度上你也是选择了抱团。至少你有筹码压注在他们身上，你变相参与了抱团。自己压不中没关系，还有基金能压中。

可能很多朋友发现，大树你在“大树底下好乘凉”的组合中，不是还有一个黄金指数基金么？

必须说一下，这只是阶段性的配置。博弈的是美国通胀上来，实际利率受压制。目前美国国债收益率上行，通胀数据公布相对滞后，所以实际利率还在上行。但如果接下来二季度甚至是三季度，美国通胀数据上来，有可能实际利率再次下行，这样黄金则会有阶段行情。有些朋友说，投到现在不怎么赚钱。确实是，但如果你前期在一直下跌的方向，你把这部分钱搞去配置其它的，你可能亏十几个点。所以，黄金我强调的你不要将其当股票来看，而应该是将其当作资产。它的波动不会太大，平衡一下你的资产配置，这样的视角来看它，可能会更加正确。黄金方向在接下来会考虑其占比，总的占比不会超过组合的10%。

关于定投的时间，这事还得定一下。

大树回测了历史数据，如果将时间拉长，其实周一至周五，哪一天定投的差异并不明显。整体的收益率，确实是周四、周五定投会高，但也只是高出万分之5以内的水平。定投1万块，长期来看年化也就是多了不到5块钱，100万也就多个不足500块，这算是极其微小的差异。

把定投的纪律给定一下，后期发车大概率遵守这个规律：

1、最大的原则，是高估少投或不投，低估多投；

2、考虑到估值的水平和买的好的原则，在上证指数3500点以内坚持发车；

3、定投时间点确定在周一，若是碰上节假日，则顺移到正常交易的第一天（即周一不开市，顺延至周二，以此类推）；

4、若碰上单日上证指数大跌超1.5%时，多定投一份；

5、若碰上连续三天上证指数累计跌幅超1.5%时，多定投一份；

选择周一，其实是更好的观察当周是否有大跌，着机多发一车。

以上是接下来大树坚持发车的标准。

关于资金分配的，很多人问大树得分多少份？

这事情其实没有标准答案。因为是按年为计划，其实大树认为，坚持用闲钱理财。就是把自己每个月开销之外的钱，20%-30%进行股票投资理财就行了。这样每周才能跟得上大树的定投。如果行情不好我们可能一直投下去，如果行情好咱们钱先守着，等更好的价格。

假设，你每个月有一万块闲钱，3000元配置基金定投，每周就是750元。

想要跟上大树节奏，跟投基金的，请按下方步骤一一操作，一步也不落下，才能收到通知。

第一步：长按下图识别二维码，关注公众号。

第二步至第五步如下图所示，戳大图查看，每个红字详细查看，一定要按要求做完每一步，才会第一时间收到发车通知。

……

第二个组合：稳步前进

可能有些童鞋会发现，大树在蛋卷基金上，还建了一个新的组合，名字叫“稳步前进”。这个组合目的是求稳，因为很多朋友的资金其实在不喜欢这种股票类似的大风大浪，波动很大，更多的是希望收益稳如狗的增长，一年可能是5%-10%的收益就很不错了，所以大树也开设了这个组合。

整体的思考和配置方向：

1、整体配置的逻辑是“股票+打新收益+债券”。

2、年化做到5%-10%之间；

3、回撤控制在5%以内，力争在3%以内；

整个组合股票的配置比例控制在15%左右，这个根据大环境来调整。从整个环境来看，股票今年还能适当做，但有可能随着大环境的演变，债券今年震荡筑底，但在今年下半年和明年将是不错的债市配置机会，这也是当初开设这个组合的初心之一。如果债券迎来牛市，将会压缩股票的整体比例。这个组合不会发车，更多的是存款性质，大家如果要存钱，可以一次性存进去就可以了。大家可以先关注起来，前期布局了一些方向，但有可能在接下来会进行一次调仓，主要是考虑到债券方向要更加分散一些，然后随着本轮市场的反弹，大树会将股票的比例再缩减一些比例。

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就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。

一切还是辣么Perfect!

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