中国中免，紧急通知！

昨天留言区有朋友提到基金收益有个估值回归的过程。（链接：吐血，又被公墓砸了）

所谓估值回归，指的是公募基金的一大魔咒，即历史上从未有连续三年公募基金整体业绩跑赢指数。

过去两年是公募基金大年，意味着今年再买基金，大概率是跑不赢指数的。

但整体跑不赢指数，不代表个体不能跑赢指数。

看看谢治宇的业绩，2015-2017年都是跑赢指数的，2013-2020年的8年时间，只有2年跑输了指数，其中2018年虽然跑输，但跑输的不多。

可见，还是有基金经理能够打破魔咒的，只不过在选基的时候，难度变大了，对个人能力的要求提高了。

这位朋友同时也私信我，说基金估值回归的话那对白马股也会有冲击，是不是可以先把白马股卖了，等到企稳了再买。

我是这样回他的：

任何人都只能判断出底部区域，而判断不出绝对底部。除非能找到确定性高的，收益率能够超越股市的资产，否则还不如持有股票。

 

现在底部位置抛掉的话，涨起来再去追又会很难受。现在在底部位置铺一点票，抢占了先手，最多就是输点时间。

相信很多人也是这种心态，既然现在没到绝对底部，我就等到底部了再买。可是等你真的确认底部了，就会发现个股已经涨了5-10%了。

这时候的你又会想着等回调到前低点再买，然后就看他一路涨，直到涨的受不了追进去了，又被套在山顶。

套了以后又会怀疑是不是继续回调，选择了割肉。之后就陷入了追高——割肉——追高的无限循环中。

我在圈内也说了，底部区域买，能够让你占据主动位置，同时能保证本金安全，不至于在震荡行情下反复踏错节奏。

......

午后中国中免闪崩跌停，搞得全市场都是懵逼的。找了一圈消息，有几个传闻，不过我觉得大多数都不可靠。

先说第一点网传一季度利润不及预期，这个是最好证伪的。春节期间数据大家都能看到，全国各地飞往海南的机票价格趋势、海南当地酒店价格趋势也可以看出来，海南销售数据不差。

同时，海南省委书记还提到今年三亚免税数据将超过600亿元。按照中免拿90%份额，20%的净利率测算，怎么算利润都在120亿元以上。

因此，一季报数据低于预期的可能性很低。

第二，海南香化打价格战。我觉得这个就是在以卵击石。短期能打价格战，但长期市场还是由品类、服务等多方面因素决定的，价格是影响因素但不会是首要因素。

海发、海旅的拿货能力和中免根本没法比，中免吃肉，海发海旅喝汤，才是比较正常的竞争格局。

如果始终不以利润为考核目标，那只能说海发和海旅领导脑子进水了，成了大慈善家。

第三点，海关总署对套代购进行整治。这个稍微靠点谱，不过这个消息也是昨天盘中的消息了，为何昨晚没发酵，今天午后才发酵？

再说了，一直严抓代购，可免税这个行业本来就需要靠代购来生存。抓了这么多年代购了，整个行业从来就没被清理干净过。

免税不会因代购消失而死，代购也不会因严格监管而亡。即使因为这个原因下跌，也不至于砸个跌停出来。

总结一下，逻辑上看不到跌停的原因。从估值上看，明年150亿利润，按照2020年3月估值最低时候30倍PE计算，估值底部位置也有4500亿元。

而估值中枢在40倍PE左右，今年业绩对应的估值恰好在40倍这样。

虽然今天莫名其妙跌停，但我对中免的信心也不会因为一个跌停而破坏。

如果晚上看到别的消息，我会在明天的早报里提到，大家记得关注我的早报号，也是我唯一的备用号——韭粉专属号。还没有关注的朋友点击下方链接关注。

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PS:平均仓位在绿色虚线以下代表安全，表明反弹尚未结束；在红色虚线以上就要谨慎，表明回调就在眼前。

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