破例！说个票
原创：猫叔 走在桥水的猫 2021-04-22
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昨天咱们聊了些消费电子的内容，尤其是苹果相关的东西，今天再顺着这一环，接着聊聊。
消费电子，无非就几个票，歌尔股份、立讯精密、蓝思电子等等。最近表现最出众的肯定是歌尔股份，估计大家都有看到。
他们家有个业绩发布会，还有很多问答环节，下面讲一些重点。
1、毛利率的情况。看毛利率变化主要是销售结构，整机的销售额占比提升，导致综合毛利率往下走，单从细分产品看毛利率看是往上的，公司的整体的营业利润率也是上升的。这一点让市场的改观应该很大，毕竟早前都担心歌尔造产品的产能利用率下降、毛利下滑。2、细分的业务领域。估计大家没想到，声学的增长主要是来自于pad，超过预期，然后整机这块是VR的带动下，可能受益于疫情，也可能是行业的爆发，家庭需求很多。耳机这块，一季度TWS还是高速增长，行业认为二季度可能调整，公司方面也认同这个判断。另外，今年耳机市场会有些下滑，airpods这块的具体份额，公司说和客户有保密协议，具体数据不方便讲，但地位是上升的。所以，这么含糊的回答，只能猜测行业大趋势向下，只不过公司在行业地位还行。3、最近市场吹风的VR，单独拎出来讲讲。毛利率公司是没透露的，以前反正不高，但确实暂时在改善，具体数字咱也说不清。VR以后起量过程中，肯定会面临竞争，这个躲不掉。当然，VR这个行当还是有护城河的，没那么好做：（1）自动化制造与效率、质量的权衡就是个关键，得日积月累；歌尔目前是在门槛上方的，意思就是至少是产业内的玩家。（2）技术层面，歌尔有不少专利，还是有先发优势，但也无法避免之后的竞争。咱也不知道专利能不能转换成收益，转换不成那研发费用就没啥意义了。所以，总结一句话：歌尔在VR这个地方已经是比较成熟的玩家，但后期肯定会有新玩家杀入，竞争无法避免，态势可没外界想象的那么乐观。4、造车。不得不说，歌尔股份这公司也是很会运作的，就一句话让咱浮想联翩：“我们和华为在多个方面都有合作，在造车方面不宜讲的太多。”最后再说下大家理解起来最简单的业绩问题，一季报9.66亿元，中报预期15.61-17.96亿元。咱也别看同比了，就这个趋势也该知道二季度公司自己也预期边际是向下的。再简单看下券商全年预期是43.57亿元，那上半年的业绩即便到顶格，线性外推也达不到这个数字。或者咱再乐观点，拿优秀的一季度利润简单线性外推到全年，也很难超过40亿的利润。
所以，公司基本面总体还是很清晰的，只是之前破产式下跌、现在反转式上涨，股价让人心和人性发生了变化，看清本质就行。后面立讯还有Q1的报告会公布，到时候可以根据立讯的情况，结合歌尔的业绩和这个业绩说明去看看行业的态势到底是什么样。券商今天也有异动，新闻上看，平安证券与方正证券拟将合并的市场传闻再起。在上证e互动平台，也有投资人询问此消息。反正又是合并传闻的套路，这个“又”，大家应该也能理解。狼来了的故事讲太多，已经没什么人愿意信了。但我觉得似乎就是有那么一帮子人，在证券板块不同的个股割来割去，故事也是换来换去。那一根根上下影线，看着是真难受。别不信，你们可以问问在里面的人。![]() 现在的市场，用一个词形容，割裂。上证50跌0.82%，中证1000涨0.43%，创业板指涨0.77%。看涨跌板块排名，好像钢铁昨天跌不少，今天反包；TMT似乎不错。但是，银行、白酒明显拖累上证、证券保险冲高回落。
创业板指没啥好说，几个权重就能操纵这个指数；上证那头，如果3450这个位置跌破的话，市场就确认走弱。哦对了，作为业余吃瓜群众，我多问一嘴，特斯拉的瓜现在到底什么进度了？说好的公布结果也没见具体情况说明，这车到底有没有问题...![]() 1、中线：半导体/通信、军工、可选消费、低估值权重 走在桥水的猫 让我们一起穿越时间的迷雾，触摸价值与成长的温度 604篇原创内容 公众号
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