一家跌到极限估值的伟大公司！

周五“东北茅台”长春高新放量跌停，震惊四座，主要是有两条利空：

一是持股比例 9.52% 的金磊近期累计减持公司总股本的 1.9997%，周五当天（5.20日），长春高新出现了一笔总金额高达19亿的大宗交易，折价 7%成交，就是来自于二股东金磊的减持；

其次是市场有传言，长春高新的主要产品生长激素可能要被纳入集采。

南山认为，金磊的折价减持固然是导致股价大跌的直接触发因素，但生长激素纳入集采无疑加剧了恐慌的气氛。

长春高新是我国生长激素行业的龙头公司，周五同时大幅放量下跌的，还有生长激素的二龙头安科生物，安科生物的跌幅更是达到 13%。

经过这波剧烈下跌后，投资机会是不是来了？回答这个问题前，我们先看看长春高新在生长激素的业务情况以及可能面临的竞争。

生长激素主要用于治疗儿童矮小症，以及改善青少年的身高，我国生长激素领域的渗透率和民众认知，还有很大的提高空间，这一属性决定了生长激素是一个增长前景很好的赛道。

数据上看，我国有320万生长激素适用人群， 2019年治疗率不到3.50%，市场潜力巨大。

长春高新通过收购子公司金赛药业，进入了生长激素领域，并成为这个领域的领头羊。

2020年，金赛药业营业收入 58.03 亿元，同比增长 20.34%；实现净利润 27.60 亿元，同比增长 39.66%。

金赛药业占长春高新 2020年净利润比例超过 90%，因此我们主要看金赛药业的情况就够了。

先看公司布局：目前金赛（长春高新子公司）收入中粉针占比约 8%-9%，水针 70%多，长效水针占比增长到 12%-13%左右，长效占比有所提升。

长效剂型只需一周注射一次，但价格相对较高，患者年用药金额高达 15 万元，水针剂型的年用药金额为 5.5 万元，而粉针剂型年用药金额为 2 万多元。

对于集采，长春高新表示：这个所谓的广东省带量采购的文件并不是官宣的，所以没办法证实这个文件是真的还是假的。

假定传闻是真，大概率纳入集采的也只会是粉针，长春高新粉针本来就份额不大，其优势在于水针和长效水针，整体上影响可能有限，集采并不会大幅损伤长春高新的业绩。

长春高新另一个隐患是，由于生长激素的空间巨大，目前有 10家公司正在研发长效生长激素，行业的竞争格局在未来几年可能会恶化。

不过，长春高新在生长激素领域有先发优势，在品牌和消费者认知上处于领先地位，因此整体影响应该还好。

长春高新真正比较大的问题，其实是短期涨得有些多了，在本次大跌的前几天，长春高新刚刚创出了历史新高，估值也来到了比较高的位置。

所以，南山尽管看好长春高新的长期表现，但还是认为目前的长春高新依然是持有而不是买入的逻辑。

前些天也专门写文章说过，现在这个阶段，顶级公司和一流公司大多都是持有而不是买入的逻辑。

实际上，周五大跌的好公司，不止长春高新，智飞生物、华熙生物、爱美客、东方财富也都大幅下跌，目前阶段还是谨慎比较好，耐心等待买入的机会。

市场解读：

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