这些公司，就是不能买！

先看大方向，现在市场好公司的投资机会不多了，要挖掘出好机会，难度不小，整体上都是持有而不是买入的逻辑。

大家也都注意到，外资最近发疯似的流入A股，今天再次净流入 146亿，最近3天净流入超过 450亿了，按照常态，市场应该是走出大阳线，但为什么没有？

主要原因是国内机构不看好后市了，毕竟市场是合力走出来的，外资+公募＋私募一起做多，才能拉动大盘，现在国内机构资金开始撤出股市，还是因为市场估值已经太高了。

至于外资最近为什么像发春的母猪一样冲动，大概是人民币升值，于是选择涌入A股做一个资产配置，并不完全是出于单纯的股票投资的考虑。

当然，宏观的东西很复杂，人民币是否继续升值，南山也难判断，所以外资的大幅净流入可以持续多久比较难讲。

那么，现在怎么做投资？你先看看南山前些天说过了哪些机会：

古井贡酒因为业绩暴雷，股价出现了连续大幅下跌后，南山连续两天在公众号文章表示要重点关注古井贡酒了，因为白酒行业的利空很容易被消化，现在回过头来看，十几个交易日已经拉升了 20%+；

前段时间茅台连续大跌，互联网公司跌破群众心理防线的时候，南山专门连续发文表达过对茅台和中国互联、腾讯的看好。现在回过头来看，茅台拉升了快 20%，中国互联已经企稳，腾讯也回到 600以上。

最近经常提及的美的集团，已经走出了底部区间，看起来大家希望的跌到 70与格力会师，不太可能实现了。

至于中国平安，格力电器等等公司，我在评论区是多次讲到，现在处于公司很困难的时期，股价短期内持续大涨非常有难度，不幸言中......

在说接下来的重点之前，南山必须再次强调一个重要原则：股价下跌的原因分为杀逻辑、杀业绩、杀估值。

在买股票的手法上，趋势投资者喜欢做右侧的股票，俗称“追高”；价值投资者更喜欢买左侧的公司，俗称“抄底”。

由于这些年价值投资大行其道，并且散户不具备判断趋势的能力，所以抄底式买入法十分流行。

但抄底一定要注意的是，决不能买杀逻辑（两三年甚至更久的业绩预期弱化）的公司，杀业绩（一年左右业绩预期弱化）的公司买入需要慎重，只有杀估值的公司，才可以在合适的位置果断买入。

说这么多抄底诀窍的东西，只是因为，南山自己也是倾向于在公司杀跌后买入，也就是比较喜欢抄底的人。

所以，我也是经常会观察市场那些大幅杀跌的公司可以考虑介入，所以我文章里写到的很多不能抄底的公司，都是经过慎重思考得出的结论。

昨天的文章也特别讲到了一些不能抄底的公司，但南山发现部分同学似乎没有完全理解清楚，那么我今天再做个简单统计：

1、工程机械这个行业，是不能抄底买入的，因为这个行业的逻辑崩坏了，在经过4年多的景气周期后，工程机械的周期下行随时可能发生。

既然逻辑坏了，那么抄底就是万万不能轻易去做的。

2、生猪养殖企业，行业已经完全确认进入了下行周期，这一点牧原股份的高管已经公开承认，可能会有二到三年的困难期。

所以，这很显然也是逻辑崩坏，并且完全确凿崩坏的行业了，就算行业内除了牧原股份，其他的全部膝盖斩，也是不能抄底的。

估值低和股价跌了很多，从来不应该是买入的理由。

3、调味品行业，行业竞争很快要从蓝海状态，转入红海状态，因为行业内几乎所有知名调味品品牌，都在大肆扩产。

关于这个行业，南山曾经错判复合调味品行业增速比较快，还是可以适当参与。但现在看来，复调的进入门槛也没有想象中那么高，所以也需要谨慎。

调味品行业，主要是杀业绩，别看现在报表的业绩还不错，真到了中报和三季报，可能很多人会傻眼了——投资是看预期的，静态指标没用，特别是成长型公司。

调味品行业，南山个人判断，中报出来以前不必过多关注了。

4、政策严厉限制的行业，近期有这么几个，大宗商品、电子烟、教育。

不过说起来，政策限制，一般实际上是杀业绩和杀估值，因为政策不会完全打死，甚至不会重伤一个行业。

但市场最恐惧的往往就是有形之手的力量，毕竟这力量着实大的惊人，所以许多时候政策杀，走到一定程度反而是很好的进入机会。

比如说 2013年的白酒，2018年的光伏、疫苗等等，个人认为合适的时候，电子烟和互联网也是类似的机会。

那么，哪些公司还可以配置？

南山认为，伊利、美的、格力虽然长期收益不会特别高，但还是有一定配置价值，美的、伊利具备三年一倍的潜力，格力大概率保底四年一倍；

上海机场大家都非常关注，但南山认为真正的大机会还没有来，现在买入，大概可以实现五年一倍，对于高度不确定性的资本市场，五年一倍缺乏吸引力。

另外，互联网公司也配置价值很高。

市场解读：

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