意外，数据新低

又到天桥底下说书时间。

简单公布一下仓位数据。

满仓比例41.51%，下降1.51%；

仓位指数78.35%，上升0.67%；

股票型基金仓位指数86.79%，下降0.26%；

混合型基金仓位指数82.69%，下降0.75%；

看到散户的仓位数据还是挺有意思的。满仓的人减仓了，但整体的仓位指数上升了。说明仓位高的人减了些仓位，低仓位的人怕踏空，加了些仓位。再看看下图，大树勾勒的散户仓位和指数的走势，红色箭头显示，完全匹配上，这就是数据的意义。单看一周没啥用，但将数据积累多了看起来，会有一些神奇的规律。

公募仓位这一波是跟上证指数的上涨背向而驰的，整体仓位在下降。仓位数据处于近两年来的较低位置。如果从下图观察，每次当公募仓位数据新低时，指数后期都存在着一个阶段的上涨。大树在下图中标识了1、2、3三个数据，大家可以品一下。这一次是第四次出现在这个位置。

会如何演绎？

……

有个事说下。

沪深300，中证500指数每半年调整一次成分股。简单来说，A股前300只市值则是沪深300指数成分股，301-800是中证500指数成分股。

最新公告的消息是6月11日会调整生效，沪深300更换25只样本，中证500更换50只样本。到时，对应的个股股价有可能会受到波动。

大树之前说过，以沪深300为例，指数成分股就好比企业中的末尾淘汰机制。如果到了调整时期，你因为业绩不好，市值已经跌出300强之外，那调整的时候你会被放到中证500之中。

而中证500中，有一些表现优秀的个股，突突突的涨入前300亿市值，那则会被纳入到沪深300指数中。

当前看中证500确实其在估值上有优势，甚至市场一些券商也极力拥护中盘蓝筹个股会走得比较好。但从长期事特发展规律来看，市场注定是马太效应，强恒强，大恒大，资源和盈利都会往头部企业中集中。如果按年为维度来看，好的向上晋升沪深300，坏的跌落进入中证500，从淘汰和晋升机制来细品，还是坚定定投沪深300会更好。

为什么呢？

时代在变，市场现在的思路其实跟美国成熟的资本市场一样，更加关注头部的企业。我们来看一下中证500和沪深300这些年走势对比的变化。

先看第一个图，黑色是沪深300，粉色是中证500。从第一张图看，你会认为是中证500跑赢沪深300。

但是，你看第二个图的趋势，你会发现随着市场逐步进入成熟，从2016年来，五年多的时间，一直是沪深300指数走得更强。

之前大树也犯过这种错，以历史的规律来指导未来。当时A股存在着所谓的三年价值风格（大票），三年成长风格（中小票）轮动演绎。但事实上，你会发现，这个策略在2016年至今是失效的。基本上就是头部大票非常嚣张的抱团，典型的是白酒从那时候就抱团到现在。而每一次调整，市场都在喊，风格有可能切换到中小，最终都被证实打脸，啪啪啪，疼。

……

1、有的朋友问，港股值得长期价值投资吗？大树的看法是，A股和H股两地市场要合起来当成一个整体看，这都是中国的一部分。其中，H股中对于A股来说最大的稀缺就是互联网方向，互联网的巨头，阿里，腾讯，京东，美团等都在港股中有，这是一个互补。另一个方向，一些研发实力较强的药企在港股上市，这是另一个方向的互补。

2、人民币升值最近涨得比较快，A股市场涨得快其中一个原因跟这个也相关。而这波人民币汇率升值核心原因是美联储无止境放水，美元贬值所造成的人民币升值。但最近央行出来喊话啦，汇率双向波动是常态。显然接下来，有可能不会再这么升值下去。汇率快速升值或者贬值，对很多外贸企业都会有实际性伤害。

3、指数逼近3600点，之前写过3500点上方不再定投基金。策略适当调整一下，沪深300近十年历史位置是80%+的位置，但对应A股束历史百分位是60%+的位置。折中考虑，将发车份额减半，但继续定投。

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