实力买崩！集体毕业照！

又到天桥底下说书时间。

白酒板块，今天大跌，面6%+，共计12只个股跌停，占到整个板块的三分之一，集体上演毕业照。

从这一次下跌的幅度和成交额来看，可以确定宣告了这个板块阶段性的休息了，主力资金从这其中撤退。虽然白酒，资本市场长逻辑都看好，但没有在这个时候去实力接飞刀，缓一缓再说。

贴一张技术面的图解。近一年多，白酒板块指数有五次出现大跌超5%+以上的，大树也将对应的估值水平贴在相应的位置。前面有几次大跌后还反弹上行，当时估值还是在45-50倍区域。而春节前那一波崩盘，而且进入深度调整，估值是60-70倍。

随着年后，公布年报、一季度报后，今年崩了的位置估值是57倍，哪怕这里有可能冲到像年前那样可怕的70倍PE，其实就博弈个20%的收益，你何必这么拼啊。等有机会下来再说，如果没有机会就别老拍断自己大腿，断了那念想，反正你也没胆上。

昨晚有个读者在公众号互动说终于上了舍得酒业，会不会买崩。我留了个言，实力验证。结果今天真崩了。散户的苦，说不完。

追高这种事，涨了，你会说没事。跌了，怎么解释都有理。大树讲一下看法，这种高位介入的，其实你完全是怀着忐忑的心态去买入的。可以说，你买入那一刻的心态已经输了。你没有成本优势，一碰上剧烈波动，你开始心慌，哪怕是没割肉，再来一根大阴线，你开始怀疑股生，割肉而逃。所以，哪怕是逻辑硬，个股再好，没有成本优势的情况下，割肉在大A股中太正常不过了。

买的好，为什么我时刻在天桥下强调，都是血累的教训。保守的投资者，夜夜安睡。

涨到高潮时，市场出现YYDS这样的缩写，前几天翻译是“永远的神”，今天一个浪打来，释放成为“一样得死”。这缩写，一语双关，怎么说都有理。

……

讲完白酒板块，来看整个盘面。

盘面应该是有调仓换股了，从涨幅高的板块退出，流入到低位。一般来说，调仓换股会引起指数的波动，但还是有结构性的机会在涨。但如果是系统性风险，那则是全面撤退，大家集体吃土。

指数级是很难有深度调整，结构化行情其实从去年7月份之后就开始了，时间已经快一年，大家也快适合了这样的节奏。

压中是牛市，压错是牛屎。

大树去年节奏不错，压中吃肉。今年节奏不怎么样，市场教我做人。我也不断在反思和进步。

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最近看券商以及公募的观点，都一致在担心三季度美联储有可能会货币收紧预期。今天天桥下就跟大家一起学习一下美联储量化宽松退出的相关内容。

文章的内容是来自海通证券梁中华博士《Taper箭在弦上，如何影响资产》的观点。大树觉得内容和逻辑讲得很清晰，另外再加上自己的认知和看法，特别在今晚的天桥下做笔记，顺道分享。

内容大致可以分三部分。

一、美联储收紧放水的前提条件是什么？

美联储货币政策决策重要参考指标是通胀和就业。

从通胀数据来看，核心PCE物价为3.1%，创1992年以来新高，远超了美联储嘴上一直提的2%的通胀目标水平。因为这波美联储放水是创纪录的放水，还直接给居民发钱，通胀的压力往后看只会更大。所以单看通胀数据，其实是已经达到逐步收紧的前提。

关于就业的问题。现在美国的就业数据参考意义大打折扣。因为美联储这波直接发钱给大家，失业的人一周可以领6-7百美元，而去上班的还不到5百美元。你说你是在家呢还是在家呢？所以，要就业改善，其实就是疫情控制住了停止发钱了，大家自然上街去找工作了。

所以从通胀和就业数据来看，已经符合了逐步收紧的节奏。

二、美联储收紧放水的节奏如何。

货币收紧不是一下子就把你脖子掐住，那样会挂菜的。所以只能一步步来，让大家有个预期，否则崩盘了，伤害的是你我他。

参照上一个周期，2013年年中开始吹风收紧到最终结束QE是2014年10月，前后近一年半的时间。

2013年5月，开始吹风“要收紧”，预热近半年。

2013年12月，正式执行“收紧”，每个月放水购买资产的钱逐步缩减。

2014年10月，正式结束放水。

三、收紧放水后对全球各类资产的影响。

2013年5月，美联储喊出要“收紧”吹风的消息后，美债利率急剧上行。大家应该感受过3、4月份美债收益率上行时对资本市场的震荡。所以，2013年5月当时也存在这样的现象。2013年5月22日至6月25日期间，美债收益率快速上行，对股票市场也是造成冲击。标普500指数下行4.1%，沪深300指数跌了10%+。那段时间，刚好咱们碰上史上前例的钱荒。之所以有钱荒，也跟美联储吹风要“收紧”是密切相关的。

第一个图是美债收益率上行，美国标普500指数调整一波。

第二个图是美债收益率上行，A股沪深300指数调整一波。其它国家的股市也有这样的现象。

大家也可以看到，对市场的冲击也就是刚吹风那一个月，吹完风之后，大家又开始哼着歌，愉快的上行了。

另外，因为不再放水，黄金，白银等贵金属在2013年大跌，这点也要注意下。

……

接下来市场对美联储收紧预期的时间点。

因为，当前一切在恢复，美联储那边已经逐步有动力也有信号可以释放收紧信号。市场现在认为6月、7月、8月都很关键，指不准哪一次会议就吹风了，有可能就会带来阶段性的影响。

参照上一轮，那就是“先怂后硬”，利空落地，怂完后，指不准又是一次不错的上车机会。

……

1、金域医学，第四大股东计划减持不超过6%股份。好家伙，清仓式减持。上市至今三年多，涨了20多倍，做为一个创投公司，不减持就不符合常识了。

2、朗姿股份今天继续无量跌停，二连面板，这有点超预期了。看到股价止不住的跌，今晚出了个消息，说实控人减持完毕后，将用不少于5亿元的资金支持公司医美业务战略实施。嗷嗷嗷，狼来啦。怎么不在减持公告的时候一并说啊？莫非是跌得心虚了，不能减持在高位。真把股民当傻子么。

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今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。

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