形势有变，调仓！

长期来看，投资收益上，绝对是顶级公司＞一流公司＞二流公司，三流及以下的公司，完全没有必要多看，一般都只能贡献阶段性的上涨，很难持续大涨。

所以在投资的关注点上，一定要将绝大多数的精力，放在顶级公司和一流公司上面，不要在平庸的公司和平庸的机会上面浪费太多的精力。

这里将二流公司也列入观察对象，是因为二流公司市场的关注度小，偶尔能出现一些绝佳的投资机会。

当然了，在花费时间上面，大的原则是：70%的精力放在顶级公司上，20%的精力放在一流公司上，10%的精力放在二流公司上。在仓位分布上，大体也需要遵循这样的规则。

以上简短的感悟，是南山经过数年市场沉浮，才得出的重要经验。

那么，哪些行业和公司属于顶级的生意，前些天南山的文章里做过简单的总结，顶级的行业和公司，主要是下面几个方向：

1、白酒，特别是高端白酒龙头；

2、互联网，互联网龙头公司；

3、免税，免税龙头；

4、新能源，也就是新能车和光伏行业；

5、CXO行业，也就是医药研发及生产外包的龙头公司；

6、医疗器械，医疗器械龙头；

7、连锁专科医院，眼科、牙科还是生殖科的专科医院龙头。

现如今中国的顶级生意，基本上在以上 7大赛道里了。在《大涨，一家走出底部的伟大公司！》一文里，南山简单梳理过行业的大逻辑，有兴趣的朋友可以翻看下。

不过，并不是说只要是顶级的行业和公司，股价就会一直大涨不回头。中国股市的特点就是涨会涨过头，跌也会跌过头，对应到顶级的行业和公司，极度悲观和极度乐观的人性周期也经常上演。

比如说，在面对反垄断政策后，互联网龙头公司跌幅较大的，是直接腰斩了，比如美团。

只要确认相关公司的长期逻辑是OK的，那么选择经过充分杀跌的公司抄底买入，长期收益必然会不错。

前些天，南山反复在小密圈和公众号分享互联网龙头公司的投资逻辑，并列出了长期看好的四家互联网龙头公司：腾讯、美团、京东、哔哩哔哩。

美团、京东、哔哩哔哩现在基本上已经确定走出了底部，腾讯还处于底部震荡的阶段。

对于腾讯这样壁垒极强的社交霸主，个人认为在进入历史极限的估值区间时，实际上是风险很小的时候了。当然了，肯定还是会有不少朋友觉得想买的更便宜，可能还会继续跌。

再说白酒，同样是作为顶级的生意，在2013年-2014年筑了业绩和股价的历史大底，也正因如此，白酒在过去几年间不断大涨，成为了A股永远滴神。

不过，在南山看来，中小市值白酒有涨过头的迹象，估值已经明显高估了，一个更危险的信号是，现在只要某家上市公司宣布收购一家小酒企，马上就会迎来股价连续大涨。

但最危险的是，经过连续数年白酒高景气度后，白酒的景气度是不是还能继续超预期？至少今年下半年，中低端白酒的动销下滑，是可能发生的。

比估值和静态业绩更重要的，是行业景气度是否能够持续高企的问题。

有私募圈的朋友分享，前些日子爆出的白酒经销商囤酒并大肆买白酒企业股票，从而推升白酒股的事情，确实有发生。当然，是发生在中小市值白酒股上面，大市值的白酒龙头，没有任何人有这样的操控力。

所以还是强调，中小市值白酒，风险还是不小的，有必要进行适当的调仓动作。

再说免税，南山前几天在免税龙头连续下跌时，也在小密圈和公众号分享了投资逻辑，我设定的买入价，是280元，但实际上真正买入的价格，比280多了几块钱，但回头来看没什么大关系。

至于新能源，说实话，南山对于宁德时代的判断发生了重大错误，现在比较确信的事情是，光伏下半年是属于投资逻辑比较清晰的行业，因此下注了光伏ETF。

对于光伏的看好，南山最近反复在小密圈和公众号讲到。

说实话，我无法判断什么时候能开始涨，但当初可以确定的是，光伏确实是有投资逻辑的。

很多朋友会觉得，光伏现在太高了，我能给的建议就是，千万别买，如果你觉得自己是在追高，那么随便一个调整，就绝对拿不住了，到时候又是割肉出去，所以觉得高了千万就别买！

重要的事再说一遍：任何行业和公司，如果你觉得高了，就一定不要买！虽然你觉得高了，未必就一定是高了；但如果你觉得高了，就一定拿不住，最后只能割肉卖掉。

这段话大家读一遍无法理解的话，可以反复看几遍，理解这段话，能够在股市少吃不少亏。

至于CXO、医疗器械、连锁专科医院，当前的估值，无论用什么方法来核算，整体上高估都十分明显，特别是连锁专科医院，更是一眼可见的贵。

我觉得高了，所以我暂时不会买这几个方向。

讲完顶级的公司，再说说几个一流和二流的生意和公司。

猪肉股这几天连续大涨，也有很多朋友关心，是不是要反转了？南山认为，大的行业趋势依然难言反转，我们确实看到，现在国家开始对猪肉收储了，也就是托底猪肉价格。

但与煤炭不一样，猪肉价格的控制，不是可以立竿见影的，因为生猪养殖的生产和退出都是需要时间的。

正如当初无法在短时间控制猪肉的暴涨一样，现在短时间控制住猪肉价格暴跌，也很难。

所以猪肉股，暂时还缺乏明确的投资价值。

工程机械，继续看空，大周期向下无可扭转；

白电，主要问题是空调销量不够给力，这一块暂时缺乏上涨逻辑；

服装行业，李宁和安踏现在是涨疯了，A股不少服装上市企业也很强势，这一块主要是文化自信带来了行业大发展，对某些被游资爆炒的小市值企业，也需要警惕。

调味品，继续等待三季度再看，三季度也快到了，但调味品大哥海天味业透露，今年不会提价，所以调味品整体缺乏支撑，暂时观望。

一不小心写多了，市场咨询解读就留给明天了，有其他问题可以给我留言。

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