大幅不及预期，快跑！
原创：研究韭 韭菜少女乘风破浪 2021-08-01
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小韭本硕六年金融，机构行业研究员出身。
公众号基于价值投资视角，围绕科技股、消费股、医药股、周期股、新能源股等重点行业及个股机会进行分析。
追求稳定复利，控制回撤、减少账户波动，拥抱价投未来。
记得关注并星标小韭的公众号哟～ 周五的行情又是两极分化，宁族大幅战胜了茅族。
最近能够明显感觉到有的医药、消费基金经理开始慌了，出现了追涨杀敌的行为，比如周五天齐锂业的龙虎榜有个机构一天就买了5个多亿。![]()
去年是年少不知白酒香，错把科技加满仓；今年则是有锂走遍天下，无锂寸步难行。实际上股市最怕的，其实是每次都后知后觉，投资风格反复横跳。价值股涨了两年多然后说我要坚定的做价值投资，结果今年价值股大跌，又发现赛道股表现不错，然后拍着胸膛说看错了，看错了，价值投资落伍了，赛道才是王道，结果冲进去没高兴几天发现风格又变了。从近7年的行业涨幅看，2015、2019为成长风格，涨幅靠前的以TMT为主；2016-2018为价值风格，涨幅靠前的以消费为主。而2021年则是以钢铁、有色为代表的周期股领涨。![]()
风水轮流转，处于不同阶段的企业，未来的变化、发展空间和终局都可能不同。股市的风格也是在不断变化的。任何买入我们一定要想清逻辑，知道自己是要赚哪份钱这很重要。千万别因为某个公司、某个板块一时慢，就轻易因此去追涨杀跌。投资是一件漫长的事情，错过机会了就承认不足，以后更加努力争取下一次抓住机会。再来看下价值股中的代表贵州茅台，周五盘后公司发布了中报，上半年实现总收入507.2亿元/+11.1%，归母净利润246.5亿元/+9.1%。其中单Q2总收入226.6亿元/+13.6%，归母净利润107.0亿元/+12.5%。毛利率91.3%，同比下降0.1pct，净利率48.6%，同比下降0.9 pct。 从上面这些数据看，尽管净利率环比同比略有下滑，但茅台的业绩还是很稳健。相比起Q1，Q2业绩增速重新回到了两位数。大家都知道我的投资体系为“想逻辑、算业绩、找催化”，从逻辑上看，白酒是A股这么多上市公司里商业模式最好的行业，没有之一。从业绩上看，茅台虽然增速不及过去，但对于一家2万亿市值的企业来说，每年有10%左右增速就挺不错了。逻辑、业绩都没有问题，股价却下跌，主要原因还是出现在催化上。利好催化，可以带动股价上涨；利空催化，可以带崩一只个股，甚至整个板块。我最早是在6月16日开始在圈内提示白酒风险的，7月13日在夜报中再次强调了白酒风险大于收益（链接：创造历史，全力加仓！）。![]()
那时候利空催化并没有出现，不少白酒股之后甚至创出了新高，但我已经嗅到了一丝风险。在7月25日我在圈内了白酒动销数据，指出湖南白酒的动销数据明显低于预期，要进一步降低白酒仓位。![]()
从白酒指数看，7月23日收盘时，白酒指数年内还上涨了8.63%，但在7月30日收盘后，白酒指数年内下跌9.5%，一周回调了17%。![]()
7月23日盘后，水井坊业绩大幅不及预期，二季度单季度亏损。今年可是白酒大年，市场普遍预期动销数据好，而水井坊的单季度亏损说明三线白酒的动销数据开始走弱。以消费为目的的三线白酒走弱，市场自然会推演到二三线白酒业绩都不行，更有机构会觉得白酒景气高点已过，选择无差别卖出白酒，形成了持续的负反馈。果然，7月26日白酒指数下跌7.2%，茅台当日下跌5%，水井坊更是一字跌停。![]()
从估值上看，按照茅台明年600-640亿的业绩，对应当前PE在33-35倍，比起之前顶点时的50倍 PE以及过去5年平均36倍PE，当前估值已经处于合理区间。但与19年25-30倍PE的估值，以及18年的极小值21倍PE比，当前价格谈不上很性感。我强调过，估值低不是买入的充分条件。茅台以及其他白酒企稳回升，还需要出现一些催化才行，比如业绩、动销数据等等。茅台不会只涨不跌，之后我也会在圈内和公众号上继续对白酒动销数据保持跟踪，耐心等待股价上涨的催化出现。明天的韭粉专属号上，惯例更新每周的白马专栏，本周更新的白马为中国巨石。这里再给新朋友们介绍下【韭粉专属号】：【韭粉专属号】每周二到每周五早上9点会更新福利早报，内容包含隔夜重点新闻以及部分投资机会；每周一早上9点更新白马专栏，我会梳理一家大家比较关心的白马股的基本面，并给出我个人的观点。还没有关注【韭粉专属号】的朋友，可以点击下方链接关注： 韭粉专属号 本号专用于分享： 每个交易日的重要新闻及解读； 每天晚上“小镰刀”涨跌比投票结果及分析； 以及其他....夜报号没讲到悄悄话~~ 96篇原创内容 公众号 ![]()
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