纠正一个错误观点！

大家周末好，新朋友可能还不是很了解我，可以点击下面两篇文章对我过往的投资经历、我的投资体系有更深入的理解。

7月投资心得

你好，我是小韭。

昨天我在文章中讲了中免（链接：超预期，买入！），有人回复说海外疫情已经缓和，国内疫情加重，中免股价严重透支，具体留言已经被他删除，大家可以看下面的留言记录。

至于他口吐芬芳，我也懒得计较了。理性讨论可以，但如果连基本尊重都没有的话建议尽早取关为好，我也不差你一个阅读。

针对他的言论，其实有朋友也说得很直白了，股价高不代表估值高，估值高低一定是和业绩相比较，而非股价的高低或者股价的绝对涨幅。

今天来讲讲我们在股市中究竟赚得是什么钱。

我在价值投资入门课中就讲过，收益来自于两个方面。

第一个是公司价值的增长，也就是赚得EPS，或者说赚得业绩增长的钱；

第二个是公司股价和内在价值的认知差，也就是赚得PE，或者说赚得估值增长的钱。

（来源：价值投资入门课）

用公式表示就是股价涨幅=业绩涨幅*估值涨幅。

以中免为例，2019年归母净利润为46亿元；2020年受到疫情影响，全年净利润61亿元；2021年预计净利润110亿元，相比2019年增长140%。

而从2019年至今，累计涨幅184%，最高涨幅355%。

也就是说，中免当前股价的涨幅基本靠得是业绩增长带来的，过去赚得基本都是业绩增长的钱，估值扩张了30%左右。

这个估值扩张在大放水的环境下是能够接受的，茅台从35倍PE扩张到了50倍；宁德更是从50倍PE扩张到了100倍，就连隆基也从20倍PE扩张到了30倍，估值扩张幅度都是要比中免高的。

而股价炒的是未来的预期，我在入门课中就讲过，我们不单单要看当前的估值，更重要的是看对应今年底、明年底的估值。

只看炒股软件上的PE（动）、PE TTM都是不正确的做法，正确的做法是看PE 2021E、PE 2022E。

但这个PE 2021E、PE 2022E需要靠大家自己测算才能得出。会不会计算这个数字，也是普通投资者和专业投资者的一个分界线。

长期来看，估值一定是和业绩增速相匹配的。单纯依靠估值拉动的股价上涨也是不可持续的。

只有找到业绩持续增长的牛股，才能真正享受到股价上涨的主升浪，而不是反反复复坐过山车。

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