彻底走熊

又到天桥底下说书时间。

昨天是老三傻得瑟了一把，今天是新三傻把接力棒夺回去了，各自表现一天，技术面上抱团新三傻有继续反弹需要。有个事情特别有意思，昨天券商大涨，市场除了我自己的讲降息逻辑外，很多媒体开始释放一条资管大时代的财富管理逻辑。大致的意思是，房住不炒了，资金一直往股市中引导，所以利好券商。而券商参股的基金公司，典型的有东方证券、广发证券这些旗下都有对应的基金管理公司，所以对他们利好。

券商指数整体表现还是突了一波，但券商内部是相当分化的，东方证券、广发证券这波涨得就非常嚣张。但很多券商个股其实就没怎么表现。我开头就觉得特别有意思，为什么是在昨天券商指数高潮时，市场释放了这个财富管理的逻辑。然后，今天市场高开低走，两只龙头股，东方证券、广发证券成交达到历史天板，涨停烂板有高位出货的信号。

这媒体配合收割韭菜的信号非常明显。就券商板块这成交量和走势，洗洗更健康，没必要过激进。炒股这么多年，券商最硬的逻辑就是降息牛市的逻辑，其它的逻辑都有骗炮的可能。

……

下午睡醒后，发现均富概念股腾讯又创新低了。昨晚出的二季度业绩财报出来，美股腾讯ADR还涨了一下，今天港股也高开了，但业绩现在就好像是纸糊的，股价由情绪决定。另外，腾讯昨天也宣布称投500亿元，启动“共同富裕专项计划”，这觉悟绝对国内第一梯队。

从现在的市场来看，政策面、经济面、资金面都一一证实港股那边已经是彻底走熊（对A股很多方向来说，早也已经是熊市）。全球上市公司市值排名，本来是有腾讯、阿里巴巴两家，这么一锤，前十大就没有我们什么事了。

港股我说过，就是大A股的一个板块。这个大板块的特色就是互联网科技+创新药板块。互联网极大的受政策影响，创新药近几个月都一样挨打，又受集采因素影响，也有CRO内卷过严重的因素影响。这两大板块不行，那港股其实就没有太多靓点。

关于互联网方向当前是困境是肯定的。

何时反转？

我自己按数字逻辑推演一下。

今年，是政策监管年，杀估值预期，但今年财报业绩报表不会难看。

明年，是业绩困难年，如果罚款加税的这些政策的后面逐步落地，业绩会比较难看。

后年，在明年业绩数字低的基础上才有可能同比后业绩漂亮，迎来基本面的困境反转。

至少从政策底和业绩底来看，今明两年都会困难，哪怕市场会抢跑表现，有可能也是在明年。所以，不管你现在投的是恒生科技、恒生互联还是和港股相关的指数基金，特别是涉及到中概股这一块的，都需要一个比较长远的时间去看待，要有心里准备。

有没有风险，那肯定是有的。

前期市场讲，以前互联网是个好生意模式，腾讯过去这些年市场一直是给的30-40倍的估值水平，现在已经跌到20倍PE。如果说，市场说，现在你有可能变成公用事业的商业模式，那按这个方向来看，大A股公用事业这些年平均估值也就在20倍左右，港股流动性打个折，约摸着还有一定的距离。

场内基金定投的恒生互联目前定投也不敢重锤，还是缓慢定投中，这定投补仓的速度远比不上下跌的速度。以前1000元一周定投可以收1300份额，现在已经差不多能收1700份了。下跌赚份额，上涨赚市值，想一想整个人都精神了。

总的来说，没上贼船的可以不上船，上了贼船下了岸的没有必要再上船，上了贼船不想止损下岸的，就要有长期抗战的思想准备了。

3月15日我当时是靠年初那波减仓保住利润，也写了今年剩下的时间是不做好赚钱的准备。现在回过头来看还真踏马验证了，但剧情上，我只想到了资金面的收紧，经济的下行，不利于股市。万万没有想到政策上左一枪，右一炮的。

……

1、崔东树：随着产业投资的急剧加大，自主芯片产业链的强链补链的不断完善，预计供大于求必然是明年芯片市场的现实，因此要理性对应芯片短缺的现实。同时也要合理引导订单保留，迎接4季度乃至明年的车市恢复性增长。

这段话道出两个行业现状，芯片判断是明年供大于求，另外则是汽车行业恢复性增长。芯片能涨到什么时候，现在市场是有分歧的。本来市场预期会在7月份可能会改善，但东南亚疫情影响严重，又接着涨。而汽车行业即使产能恢复了，按当前这消费能力，未必就能恢复同比正向增长。如果消费能力跟不上，到时库存一多，对整个汽车行业其实又是杀估值。但细分的新能源汽车方向一直有政策支持，快速增长是肯定的，这个市场抱团取暖中，情绪高于理性分析。

注：崔东树先生是乘联会秘书长，汽车行业的每周公布的批售等一手数据来自这个部门。

2、恒瑞医药：上半年实现净利润26.68亿元，同比增长0.21%。医药方向深受集采影响，药王这下真的药丸了，关键是散户有60万+，这明天的情绪洪荒之力出来，不排除还会接着带崩医药方向，无眼睇。截至目前，医药倒下，消费倒下，互联网倒下，这炒的是啥股，粉身碎骨。

3、阿里巴巴股价跌破2019年的港股发行价，快手的股价已经是打了1.5折，这暴击段位王者级别。

4、财政部：1-7月证券交易印花税1664亿元，同比增长41.8%。股市虐我千百遍，我待股市如初恋，散户们是真爱。

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