想了一个周末，不吐不快！

最近市场成交明显放大，市场都在思考巨量资金是哪里来的。

周末某券商的策略组给了一个结论，认为目前1.7万亿的成交量，主动交易的只有7000亿，剩下的1万亿都是量化资金，量化交易占比占到50%以上。

我觉得这个数据非常离谱，因为该券商的假设里交易额是假定了双边交易，也就是买卖都算作总成交额。

但我们知道，交易手续费是算双边的，交易所公布的成交额是单边而非双边。

什么意思呢，1.7万亿的成交额，是大家一起买了1.7万亿，同时也卖出了1.7万亿。

因此该券商假设的1万亿的成交额，在交易所系统里只会显示5000亿，也就是占比不到30%。

30%，这个数字就靠谱许多。根据基金业协会的数据，目前私募基金规模在5.5万亿，参考2020年量化基金占比18.9%的数据，目前量化私募基金规模在1万亿左右。

其中量化基金又分为指数增强、中性策略等，股票占总仓位的7成，也就是7000亿左右。

按照信达证券给的敏感性分析，如果量化交易占比要达到50%，每天双边换手率要在110%左右，也就是每天买一半卖一半，平均2天就要换一次仓。

哪怕是每天做短线的超短资金，都不太可能每2天换一次仓。因此50%的交易占比太极端了，比较合理的是每天平均双边换手40-50%，这么算下来量化交易占比在18%-23%。

再从另一个角度来思考，2018年主动交易降到了冰点，量化交易占比不断提升，但当时量化资金全天的成交额占比也仅有20%多一点。

目前美股的量化交易占比也仅有1/3左右，我国量化基金规模还不够庞大，在当前市场火热，主动交易居多的情况下，量化交易占比大概率是要低于美股的。

从这次量化交易占比的讨论，也算是给了我们一个警示：

不要高估自己的交易能力，任何人都会有情绪波动，单纯靠技术指标来交易是很难超越没有感情的机器人的。

很多朋友喜欢做T，总觉得做T很容易，就是高卖低买，能降低成本。但在实际交易中，就会发现做T并不容易，有可能会卖飞筹码，也有可能做个反T。

做T的收益如何，自己的交易记录无法骗人。大家只需要去看看自己的交易记录，就知道做T究竟是正贡献还是负贡献了。

我觉得，现在做T的对手很多时候不是人，而是机器。

与其被市场反复教育，被机器人反复收割，还不如淡化短期波动，坚定买卖逻辑自洽。

未来的市场，量化和公募基金占比不断提升，但量化和公募的自身机制原因，又会导致市场风格越来越趋向于极端，就像美股那样20%公司上涨，80%公司下跌。

量化基金更注重几天的趋势，而公募基金由于排名原因导致他们注重几个月，几个季度的趋势。

就像下面这位基金经理的路演PPT中写的，

他所管理的基金会在年初先选择3-5个景气度高的行业，然后每出一次财报就缩小范围，把景气度低的板块剔除出持仓。

在三季报后极致集中，为年底基金排名做最后冲刺。

如果景气度持续性特别强，能够持续2-3年的，也会去右侧追涨，从而提高成功率。

这样做可以让自己的排名始终处于行业靠前水平，保证跌的时候比同行跌得少，涨得时候也能比同行涨得快。

从这个PPT看，大家是不是就能理解为什么当下市场如此极端——

景气度高的估值高高在上，且还能不断上涨。景气度低的虽然估值越跌越贵，但还是没有人愿意去买困境反转。

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