这过山车，开得稳！

又到天桥底下说书时间。

今天这行情，账户又坐了一波过山车，来得快，去得也快，玩了个寂寞。周五开场是消费，周末券商的策略分析主流枪口一致，共同谈“价值”，说白了也就是防守方向，低估的方向，所以银行、地产涨了。之前发布一个历年历月规律的统计，银行在10月份上涨概率是91%，这里面核心的逻辑就是前三季度该炒的也炒了，到了四季度一般是玩那种估值修复的。历史规律有点用，券商是市场摇旗呐喊的鼓吹手一点也不假。

何谓估值修复？

就是跌的多的，滞涨的，但本质上利润、现金流、估值上又算得过帐，这一类就要补涨，市场专业词汇就叫估值修复。但记住，是估值修复，不是一涨会上天那种。估值修复平均能搞二三十个点就美滋滋了。莫贪。

今天帐户上有涨停的，也有个股大跌的，边挨打边吃肉，边吃边吐，市场就是这么极端。这年头有的方向一涨就是大涨，而另外有一些开跌就是大跌。今年这样的情况很多，特别不好把握。对于我这种持久战的选手，喜欢涨涨停停。如果是那种大起大落的个股，事实上我也拿不住。一大涨，碰上下跌放巨量，我基本上就是分档止盈，撒丫子就跑。

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1、复盘扫了一下ST股指数，这走势绝了，简直完美。今年一些主流板块大起大落，但垃圾中的战斗机ST股指数如教科书一般，突突突的涨。ST个股公募机构一般都不会碰，多半是游资玩的游击战，666……。看下图，流线型一般的牛股走势。

2、电力板块今天进入调整。昨晚夜报写到，电价上调这消息市场多半消化了不少，今天直接解读为利好落地。今年的行情抢跑得特别快，之前煤碳涨，电力行业发电亏损，结果电力股一直在涨，市场核心是认为会倒逼电价上涨。这一波真有政策出台，今天直接有资金出逃。而最近这半个多月的消费股行情，节奏上也是完全的抢跑，散户真的是惨败于信息不对称以及反应不够快。消费个股，现在有一定的仓位适当参与就行。基本面的拐点我个人是放在明年初，技术面上有二次确认的时候再加码干些。

3、生猪期货今天涨停，核心原因是猪肉收储了。最近猪肉个股涨得也很欢乐，有些个股底部上来直接涨了50%。但跟踪了一下主流观点，这波上涨一方面是政策底的信号，另一方面还是抢跑，预期四季度猪肉消费旺季，猪价会上涨，冬天做腌肉，腊肉的多。同时，冬天到了，大家吃得也多，二师兄身价要反弹一下。但长期看，要反转还得看明年二季度前后。这个方向我养殖ETF定投了两个多月，也没收集多少筹码，纯属小打小闹。预期明年等右侧到来时，再一次性加重筹码上车。

4、百事可乐在第三季度电话会议上宣布将提高产品价格，牛仔裤李维斯也将宣布涨价，你看吃的穿的都涨价了。全球史无前例的放水一年多，通胀逐步传导到消费端了，国际如此，国内也会受影响。当前面临的主要矛盾是人民群众拿着现金贬值和投出去就亏损之间的矛盾。

5、中概股今天大涨，核心是跌多了，在中美贸易摩擦有缓和信号出现时，大涨。美团被罚事件，利空落地也是好的信号。

6、行情也就那样，我以躺平心态看待，急不得，急不得。今天“大树底下好乘凉”基金组合，正常发车。基金定投，就是资金规划好，仓位管理好，一直抄底一直爽。有想跟投大树基金的朋友，微信公众号后台对话框回复“跟投”二字获取详细操作方法。

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另，附上最近一期在雪球调研团的组织下前往“新乳业”的调研心得和看法。

国庆前，在雪球调研团的组合下，前往宁夏参加了新乳业举办的调研活动。谈起乳业方向，也就是日常说的牛奶饮品，大家第一印象会想起伊利、蒙牛，这两强确实是在整个乳制品饮料上有其综合的优势，但是新乳业也有其独特的一面。从了解的情况以及个人的知识层面，做一些简单逻辑的分享。

深入浅出，如果要简单的概括新乳业，按我自己的理解，其实就归纳为一句话。新乳业是一家背靠新希望集团，以并购整合起家，其侧重发展鲜奶低温特色方向的乳制品企业。这句话的核心其实就是新希望、并购、鲜奶，这三个关键词。

新希望集团，大家都不陌生，这里不再展开。那就从这两个词入手，二者之间有一定的联系，相辅相承。

并购。从发展至今，公司经过三轮并购整合期，发展成为全国性布局的乳企。第一轮是2001年至2003年，这期间因为经验不足，并购整合运营效果提升不明显，更多的是试错和积累经验。第二轮，2015年至2016年，开启第二轮并购，有了前期的经验积累，这期间并购整合的效益显著提升，快的话一年，慢的话二至三年企业的效益可以从亏损实现盈利。第三轮则是上市之后开始的并购动作，继续发挥并购整合的优势。并购一直在继续，但公司这么多年，一直持续以“鲜”为战略。而对于乳制品的鲜，是整个行业细分方向一个非常重要的赛道，这就结合第二个词来讲。

鲜奶。从常识来理解，关于牛奶，鲜、纯的追求是消费着关注的问题。如果，有条件，咱们肯定要喝新鲜的纯牛奶，这是最好的，也是品质最高的，新鲜，是时间条件、区域条件的，自然价格上就会高且消费有区域性。这一次去到宁夏夏进企业，也是新乳业并购整合的一家企业，其当地宁夏市场占有率达到50%。现场，有券商研究员提问，为什么能有如此高的市占率，官方回复的一个方向，我是非常认可的。这里60、70年代出生的人，因为是买这个品牌给他们的孩子喝，对当地这个品牌认可度非常高，这就是区域品牌在鲜奶市场上的优势。

雪球上有朋友发过一个灵魂拷打，乳制品是一个没有壁垒的行业？我个人看法，投资并非一定要去寻找那种独特，有绝对壁垒的公司。其实社会发展到现在，很多行业其实已经是规模化发展，经过市场检验，考验，资金壁垒式的扩张，也属于一种壁垒。而对于消费行业而言，市场其实更加关注的是现金流的稳定以及ROE的稳定性。

牛奶行业，整个行业增速并不算特别高。如果拆开常温奶和低温鲜奶两个细分方向看，常温奶未来年复合增长率在3%左右，而低温鲜奶复合增长率可达到9%左右。所以，新乳业做为一个新崛起的企业，开辟一个细分方向，增速相对高是有其道理的。9%是行业平均增速，而上市企业有其资本优势，公司增速比这个9%高也就是大概率的事情。

截至到这里，上面的内容其实讲清楚了几点，其实就是一个大的逻辑。新乳业的发展轨迹其实很清晰。为什么要坚持并购区域乳企，为什么要核心发展低温鲜奶方向。我认为核心原因是：

1、鲜奶是有区域性的，在当地也有品牌粘性的。

2、鲜奶的细分行业增速更高。

3、鲜奶的价格更高，有消费升级的味道在其中。

这应该就是其独特优势。简单的逻辑则剖析为，低温鲜奶是行业增速高的方向，还有消费升级单价高的特点，往这个细分方向发力，自然会更加事半功倍。

也有的朋友问到，新乳业的整体估值会比其它同行业的公司高一些。我认为当前，市场还是有考虑其未来的业绩增速来看。公司提出三年业绩倍增计划，营业收入、净利润以2020年为基数，实现倍增，同时这些都与股权激励相结合，整体评估下来业绩增长在25%-30%左右，所以市场给予相对更高估值的状态。

总的来说，今年，因为疫情的反复影响，消费数据不漂亮，而对应的消费个股表现也一般。但从长期来看，消费方向是值得长期关注，作为快消品的乳制品企业也是值得长期关注，新乳业因为其成长性在后续可以密切跟踪。从目前的市场来看，消费方向应该是有整体抢跑的信号，但是基本面并没有确认彻底见底，我认为更多的需要四季度报甚至是明年一季度报来确认。

核心关键还是我说的那句话，买的好至关重要。

以上仅个人投资调研交流的记录和看法，不构成投资建议。投资有风险，入市须谨慎。

今晚就到这，剩下的时间交给留言区，拒绝白瞟，大家记得点“在看”，攒人气。

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