高瓴清仓3公司 音频： 进度条 00:00 / 05:33 今天市场跌幅惨痛，除了新能源特别是储能板块大涨外，其他行业几乎全部下跌，煤炭、白酒、家电、家具等行业跌幅居前。
关于储能板块，南山在午评号南山午评里有过多次分享，感兴趣的朋友可以关注南山午评，直接阅读昨天的午评文章即可：我的午评号会在工作日13点15左右会准时发送文章，大家可以关注起来，午评号是我本人撰写，主要分享午间观点，与大号形成互补。1、高瓴资本清仓3个龙头： 高瓴在三季度退出了凯莱英、泰格医药、爱尔眼科3家公司的前十大流通股东名单，基本可以确定，高瓴是大幅减持甚至清仓了这三家公司。怎么理解高瓴资本清仓这三家公司？南山觉得不必跟随网络段子嘲讽高瓴是“时间的炮友”，而是要思考为什么高瓴会清仓，虽然高瓴的决策也未必百分百正确。
投资是综合确定性、景气度、估值综合考量的，由于高瓴资本的超大规模，高瓴在二级市场的投资，基本上都是行业龙头，所以确定性方面，一般都没有太大问题。先看爱尔，估值方面，爱尔在公募机构疯狂抱团的推动下，估值一度达到了 200倍市盈率的天价，高估值需要高景气度作为支撑，如果景气度足够高，那么能够撑起的估值也会很高。但问题是，回看历史业绩，爱尔年复合增长是 30%+，确实是很快的速度，可惜支撑 200倍估值依然略显单薄。更大的问题是，爱尔高增长的方式是不断收购体外医院实现，这里的bug是，当你只有一家医院的时候，再收购一家相同体量的医院就能有100%的增长；当你有10家医院时，收购10家体量一样的医院，能够实现翻倍的业绩增长；
等到有50家医院时，就需要收购50家体量相同的医院才能翻倍增长。可是哪有那么多合适的医院用于收购扩张？所以在某个节点，爱尔的高增长注定会无法延续。未来的两三年内，爱尔实现30% 的高增长问题不大，但是三年以后，业绩增速逐级滑落就很难避免了。
另一方面，联想下高瓴资本清仓教育行业之后发生的事情，民营医院的政策是不是也会发生重大变故？果真如此，民营医院的确定性会大损，景气度也不复存在，投资逻辑就会彻底崩坏。
至于凯莱英和泰格医药，有相当一部分营收来自于海外市场，受国内政策影响不大。高瓴选择大幅减仓或者清仓，主要是因为CXO最高景气度的阶段要慢慢过去了，而估值又始终在高位。未来的CXO行业，应该还会维持相对高速增长，但相比过去几年增速下滑也是大概率，所以估值相应的也会下降，这就是所谓的戴维斯双杀了。南山认为，高瓴资本选择大幅减持或者清仓三家公司的逻辑，大概就是如此了。2、市场综述： 近期一个明显感觉是，市场的人气和热度进入10月份后快速下降了。有两个现象值得大家重视，一是成交量在国庆后大幅下滑，尽管有量化基金熄火的因素，但光是量化基金熄火，不至于让成交量下滑 30%以上；二是近期新股开始密集破发了，这里有新股定价过贵的原因，但很显然市场人气下降也是重中之重。面对这种情况，南山必须说一句，首先一定要降杠杆，这样就算亏损，也不会有彻底出局的危险；其次对于券商行业，成交量下降是很大的利空，这个版块风险相对比较大；最后，市场进入悲观阶段以后，会拿着放大镜去找企业的缺点，所以对短期政策风险比较大的板块，比如房地产产业链的公司、高杠杆行业和公司、现金流较差的公司都需要分外小心。今年以来，南山确实提示风险比较多，看空的观点，可能部分朋友并不喜欢，但正像南山今天在午评号简单总结的一些行业逻辑，你会发现今年的大机会确实不怎么多。在这种市场环境里，先保住本金，或者降低亏损幅度，适当参与高景气的行业板块，是一个很好的选择。
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总结一下：今天市场比较弱势，仅有新能源板块上涨，其余行业大多杀跌，3500多公司下跌，仅有不到900家公司上涨。
对于景气度下滑的高估值公司，现阶段需要小心，高瓴资本减仓爱尔、泰格医药、凯莱英为我们做了很好的预警，大家务必参考。
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