稳住，不慌！
原创：南山之路 南山之路 2021-11-01
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稳住，不慌！ 音频： 进度条 00:00 / 06:20 今天市场日内起伏比较大，最终指数看着不太行，但个股还算可以，3100多公司上涨，1200多公司下跌。半导体、军工、5G、家电板块涨幅居前，医药、消费板块跌幅较大，新能源内部分化严重。
对于半导体板块而言，前期的确是经过了幅度很深的调整，因此近期走一波反弹也可以理解。半导体行业的具体公司，南山没有进行跟踪，私以为相应的半导体ETF是更好的选择，毕竟普通投资者对于半导体的认知绝对是有限的，ETF踩雷的风险小，整体收益也不会落后。目前半导体行业整体的估值水平还不算低，景气度方面也不如2019年那会了，投资的话，可能需要更久的时间才能收到回报。整体上，今天消费和医疗板块，以及阿港那边的互联网板块表现都很一般，南山认为，一定要稳住不慌。先简单总结下观点，消费板块估值处于相对低位，景气度边际回升正在路上；医药板块估值相对较高，短期干扰较多，但长期逻辑依然通顺；互联网板块估值很低，但短期的干扰较多，更加需要稳住心态。1、家电： 家电板块，南山是进行过多次分享的，尤其是清洁电器（扫地机器人）的两家龙头公司，在这一波的低点附近进行了相应的逻辑分享。回看过去十多年，家电板块一直是市场上非常重要的力量，走出了不少长牛蓝筹公司。现如今，尽管随着地产行业的大周期见顶，家电板块整体上已经走完了快速增长的阶段。但许多已经成为行业巨头的公司，比如白电、厨电龙头，依然会在未来一段时间成为现金奶牛，在估值低位的时候具备很好的配置价值。而事实上，家电板块也存在消费升级的细分赛道，这里面比较突出的就是清洁电器。清洁电器（扫地机）在我国的渗透率仅有 5%左右，因此肉眼可见的未来，增长的空间依然十分广阔。在分享这样的观点时，曾经有人在公众号留言直接喷了句：“这也是大牛？你是XX吗？”2、大消费： 消费板块，业绩会在三季度见底。这是南山说过很多次的判断。但没有想到，市场对于预期中的业绩不乐观，给出的反应是如此的悲观。具体到行业和公司方面，免税龙头和白酒二哥今天都挺惨的。一方面，免税确实在营收上低于市场预期了，这是无可否认的，但原因还是出在疫情的干扰，对海南的销售造成了很大影响，可实际上进入 9月份和10月份，免税的销售已经明显好转了。至于白酒二哥，除了业绩不及预期外，周末还传出了茅台酒市场价下降的传闻，南山估摸着茅台降价的消息，比业绩不及预期的影响更大。因为很多投资者就会想，白酒大的景气周期是不是要过去了，是不是要景气下滑了，2013-2014年的低谷还历历在目呢...但现在与2013-2014年有很大不同，当年白酒面临的利空是史诗级别的，而现在更多的是经济不景气的问题，有部分屯茅台的人需要变现应急导致的市场价下滑。对这种情况，我们还是有必要保持跟踪，但至少，现如今茅台市场价与出厂价还隔了一大段距离，就此做出茅台以及高端酒需求下滑的判断太早了。3、大医药： 南山发现星球也有不少朋友比较惊慌，为什么cxo业绩那么好，现在也跌得很凶？对此南山也第一时间给出了解答，cxo面临的问题，一是景气度能不能持续提升，二是业绩能不能撑起估值；从景气度来看，cxo三季报普遍是符合预期的，而回看二季度会发现，cxo的中报普遍是超预期的，这多多少少就给市场一个疑问：cxo的景气度是不是要下滑了？南山前几天在文章以及评论区也讲到过这个问题，这里再细化一下：cxo的上游医药研发本身是有周期性的，刚好前几年是医药研发最火爆的几年，这两年又遇上新冠疫苗的研发；投资需要往前看，随着新冠疫苗研发普遍进入临床后期、创新药的研发进入相对低谷，再加上cxo公司的体量也越来越大，可以想见，cxo的景气度略有下滑大有可能。虽然还是能维持很快的业绩增长，但未来增速略有下滑难以避免，景气度有所下滑，估值跟着略有调整就无可避免了。不过无论如何，cxo依然是市场上非常强势的细分行业，这里面未来冒出一些不断超预期的公司，也完全有可能，只是挖掘难度会大大增加了。至于医药行业的其他细分行业，说实话能够跟cxo相提并论的不多，也各自受到各种中短期的干扰，这方面的话题我们后面再聊。关于互联网，南山话不多讲了，现在就是估值的底部区域，杀入布局的大佬也很多了，有些时候一定要有足够的耐心，才能有好的收获。
总结一下： 家电行业估值低位的白电值得重视，未来增长前景良好的清洁电器（扫地机）更需要重点关注；消费板块，三季度就是业绩低谷，需要坚定信心；医药板块，整体估值不算低，中短期干扰较多，可以耐心等待机会；互联网板块，坚定持有信心即可。对于市场的更多看法，会在午评号发布，感兴趣的朋友，可以关注南山的午评号，每个工作日13:15左右发布文章，欢迎大家关注起来。
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