可以布局的公司！

原创：南山之路   南山之路   2021-11-24 - 小 + 大

今年市场除了新能源持续强势外，其他板块基本都是震荡甚至下行的走势。 面对这种行情，大家想必是极为困惑，南山偶尔也有些感到迷茫，所以南山专门花费很多时间和心力进行了思考和探索，得到了一些感悟。 今天的文章，一方面是对今年的走势回顾反思，另一方面是总结历史的同时展望未来。 在后一部分的内容里，南山会简单总结真正适合投资者布局的公司的特征。 一、行情跌宕起伏之谜 市场之所以走势凌乱，首先是有大的宏观背景，包括货币、J 济、外围形势等等诸多影响，对这方面的探讨，很显然并不能太过深入。 我们重点谈谈行业板块各自的业绩和估值方面的因素。 市场的主流行业，无非是新能源、食品饮料、白酒、医药、医疗、半导体、周期、金融、地产、地产链（家电家居建材等）、军工等，我们主要就聊聊这几个板块。 1、先看食品饮料、白酒、医药、医疗等板块，今年表现比较糟糕主要有两大因素。 一是去年公募抱团乱炒，将传统行业龙头普遍炒到极其离谱的估值，表现最明显的就是这四大板块； 二是今年消费（包括消费医疗）受到 J 济拖累，业绩普遍承压，而医药和医疗则主要受到集采的干扰。 在估值高企，业绩却面临增速下滑甚至负增长的情况下，食品饮料、白酒、医药、医疗普遍表现较差也就完全可以理解。 这里面白酒的业绩相对较好，但年初的估值实在是太离谱了，茅台一度被炒到 70PE，这是什么概念？ 2、至于金融、地产、地产链的公司，估值确实是低，但今年房地产行业发生了一些不太好的事情，南山我这里也不好多说，大家应该都懂，所以这一块今年很难也可以理解。 3、周期板块，今年走了个大大的过山车，周期板块今年的上涨主要是疫情导致的全球大宗商品供给受限，叠加世界各国放水导致的原材料上涨潮带动。 需求端来看，全球对大宗商品的需求缺乏有力支撑，所以周期板块上去了之后又下来了。 周期行业判断的难度比较大，南山对这方面也跟踪不多。 4、半导体和军工，则是典型的中期需求驱动行业景气度上行，半导体主要是国产替代的逻辑。 5、最后看新能源，新能源首先长期增长空间很大，其次短期景气度极强，特别是对比以上主流行业，新能源的景气度对比优势更加突出，所以新能源持续了一整年的强势。 这是对各大行业板块的一个简单总结和回顾，以上内容，看起来有些“马后炮”，但投资中的回顾和反思，其实非常重要，只有看清楚了历史，才能帮助我们更好的预测和应对未来。 二、大牛的几种模式 市场短期的巨幅波动，板块间暴烈的情绪轮动，有时候确实很容易让人劳心费神，不说大家了，南山我也偶尔会被日内的波动影响情绪。 但有一点我想大家一定认同，这种短期波动的钱，不是普通投资者可以轻易赚到的。 事实上，就算是有计算机程序帮助的量化基金，在市场波动面前，虽然短期能赚一点，最终却还是只能亏进去。 国庆节前曾经引起市场热烈讨论的量化基金，国庆后就直接熄火了，短短一两个月的时间纷纷巨亏15%~20%。 所以投资中，看得长远些、做的长远些才是正道。 南山也知道有极少数对市场极其敏锐的投资者，通过短线投资能够赚取暴利。但更多的投资大师们，都是倾向于长线投资的：不是他们不想赚快钱，而是财往往不入急门。 当然了，在投资中看得太远，动不动说10年、20年可能也太过高深，但对一家公司看两到三年，及时根据新的信息更新调整策略还是很重要的。 这里，南山简单总结几种容易出长牛的行业模型，大家可以参考下面的几个模型，去寻找值得布局的公司。 1、快速增长的新兴行业 今年的电动车就是一个典型案例，在特斯拉上海建厂后，特斯拉的产能瓶颈得到解决，叠加电池技术的进步，特斯拉电动车快速降低了生产成本，并提高了续航能力，由此电动车行业的需求被快速打开。 特斯拉的成功，也带动全球电动车产业链共振。而中国企业在这场浩浩荡荡的产业大变局中，站在了领先的地位，一众电动车产业链公司纷纷成长为大牛。 投资一个新兴行业过早，可能会面临新兴行业扩张不顺的局面。 比如电动车在2020 年彻底爆发前，也炒作过两三次，后来都因为行业技术无法满足市场需求而沦为概念炒作。前创业板大哥乐视网也正是倒在了造电车的征途上。 而投资的过晚，就很容易成为接盘侠，这个懂的都懂，南山就不多说了。 总结下来，快速增长的新兴行业，核心的关注点在于渗透率。 在新兴行业渗透率 5%~10%，并逐步提升到 35%~40%的阶段，是投资最好的时间点。 南山此前在公众号分享过一张图片，是泰达宏利的基金经理王鹏总结的，这里再次分享下，大家可以从下面这些行业找值得投资的新兴行业： 2、寡头垄断型 在一个新兴行业高速增长的中后期，往往会进入特别困难的一个时期：由于行业快速增长，使得资本纷纷涌入该行业，使得竞争格局快速恶化，企业利润快速下降甚至转向亏损。 很显然，尽管行业整体还在较快增长，但行业却完全不具备投资价值了。 前些年的快递行业，就是很典型的例子，更早年的家电行业，也有很多类似的例子。 有些行业，可能永远也走不出竞争的泥潭，而部分行业熬过恶性竞争的阶段后，就会慢慢走向寡头垄断的格局，这时候就进入了又一个黄金投资期。 相比于快速增长阶段，寡头垄断的投资甚至更容易判断些，因为这时候企业的竞争优势是一眼就可以判断出。 例子很容易找，前几年白电龙头就是很好的例子。 说到这里，也不得不说，竞争永远存在，寡头垄断获取过大利润，往往也会引来竞争者使得行业竞争格局恶化，白电就是如此，所以投资不存在躺赢。 而相对壁垒更高些的行业，则要好很多，比如说白酒行业。 这个类型的公司，大家可以多从白酒行业、游戏行业、安防、梯媒领域寻找。 3、困境反转 困境反转是回报很大，但风险也很大的投资方式。过去几年里，比较好的例子是天齐锂业顽强从债务危机中爬起，以及蔚来汽车的起死回生。 需要小心的是，许多朋友在投资时喜欢抄底，但抄底是不能乱抄的，因为市场远比大家想象的聪明。 许多时候的抄底，抄到最后会发现，公司业绩一出来，业绩直接暴雷了，抄底的投资者只能傻眼。 关于困境反转，南山后面会更深入的聊聊。 4、周期反转 万物皆有周期，而市场公认的周期板块，周期性则更加明显，也就是股市老鸟们常说的强周期性行业。 强周期性行业有一个特征，跌起来的时候跌到投资者生不如死，跌到周期行业的研究员、基金经理通通下课，熬死一批又一批的散户； 涨起来的时候，就要涨到投资者癫狂到歇斯底里，涨到不仅押中的投资者封神，顺带相关研究员、基金经理都要封神，让一大批散户嫉妒的双眼发红。 对于周期行业，只能说一句：人性是永恒的，周期是永恒的，说起来简单，做起来极不容易。 周期反转，与困境反转有部分重合和相似的地方，难度都比较大，大家要么是从自己熟悉的行业下手，要么可以选择放弃。 三、总结 今天讲了很多内容，南山觉得自己还有很多都还没有讲透，事实上也没办法通过简单的一篇文章就完全讲透。 这四种模型，南山接下来还会专门用几篇文章做总结梳理到时候会用更细致的语言，更多的例子以及展望来写自己的观点，希望对大家、对自己都能有帮助。

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