又跳水了~

又到天桥底下说书时间。

简单公布一下仓位数据。

散户仓位指数80.94%，下降0.02%；

散户仓位没太大变化，机构仓位暂无数据公布，回头再补上。

……

过去一周，行情继续调整震荡。还是老话题，看行情别仅仅盯着A股，这一波系统性的调整是由美联储释放超预期加息的信号引发的全球系统性杀跌。就连周五晚，睡觉前，以为老美能深V翻红，但周六上午醒来，人家又继续跳水。看这技术面，这波已经深跌15%，如果放在A股，脸色肯定更难看。

全球其实都在看老美的脸色，也在看美联储的脸色。

从逻辑上来讲：近一个多月大宗商品还在上行——原油已经创新高——带动了其它大宗商品上行——从机构预期来看，还在上调原油的价格——所以其它大宗商品有可能进一步跟涨——这是一个超预期灰犀牛的事情——如果持续这么涨——美国核心通胀数据继续上行——必然引发美联储持续释放超预期的加息信号——加息则对全球资产杀估值——对于大而言，高成长性，高估值的方向就必然挨打。

这条逻辑，有可能今年都会断断续续影响着全球资本市场。而在过去十几年的历史上，美联储两次加息周期，一次是2007-2008年，那次是直接把全球加息加崩了，后面就是次贷危机。而另一次则是2013年吹风加息，小阶段对资本市场有所冲击，进而也引发了A股的调整。历史有同亦有不同，但相同的是我们依然没有离开美联储这个魔爪，它的动向会影响到全球，影响到A股。

这一次，全球资本市场是否会因为美联储加息预期加崩，没有人知道。

试想一下，美联储要加，是解决通胀高的问题，他们可从来没有想着要加息，然后把全球经济和股票市场搞乱。所以，这其实是一个不确定性的问题，市场最厌恶不确定性，加息引发市场的动荡就在所难免。

……

虽然，过去一周大A表现一般，但政策上出了组合拳。经济下行，政策托底是常态。去年下半年，已经是陆续出台全面降准，紧接着是降息，但过去只是降了一年的利率。而本周央妈释放的信号是5年期也降个0.05%的利率。虽然，从放水这个角度来看，以前的周期放水都是0.25%、0.5%这样放，现在一次只有0.05%，但降了这就是宽信用信号的起点。

只要经济还没有起色，今年肯定陆续还有有降息。但是，有一个困难点，如果大宗商品持续超预期走高，必然会制约我们政策的推出，所以我说这不是一件好事，这是风险点。但若是困难的历程过去后，自然会重回降息的通道。但预期不会太高，每次只会是0.05%。以前的0.25%，一次性的东西，现在可以给你玩上一年。

这都是有原因的，上面想着房住不炒，不想走老路，房地产不能再有大的涨幅，只能是这样来。否则，则是爽快一时，真痛起来就是长远的事情。

宽货币+宽信用，在过去二十年，长长短短共计八次，而这八次对应大A股都有阶段性的行情，或大或小。

上周，我分享过，证券要关注，其实，如果仅观察券商ETF的话，过去一年基本上就是在1.0这个价格就跌不下去了，而当前估值水平也是处于中低估值水平，完全值得去埋伏。

关于证券方向，进入“宽货币+宽信用”周期，过去近二十年，有八个阶段都属于这个范围。而在此情况下，沪深300指数是有表现的，而证券指数的上涨是显著跑赢沪深300指数的。但是大家也要看到到下方，阶段性较大涨幅，都是要好几个月的，你们要布局，就不要问今天买，明天来问跌了怎么办。另外，券商有一个典型的规律，就是一旦上涨，速度会非常快，短期内涨完。

当然，看着上表大家也不要对券商行业有上面那样的高估。毕竟，别忘记，咱们现在的放水量没以前大，每次放水才是以前的五分之一，所以涨幅预期应该适当打折扣，又或者有可能上涨的节奏会慢很多，慢牛时代，躺平的心态来埋伏和上涨，可能会更适合。

风险点：

1、以往跑赢，不代表将来能跑赢，以上纯粹大树整理的历史规律，不代表操作建议。

2、最大的风险点就是，大A当前的估值比前几波“宽货币+宽信用”贵不少。

3、券商持股体验很渣，一般疯涨，你再追，基本套住。

……

说下跌得很惨的赛道股。

赛道股有哪些？

CXO、白酒、半导体、风电、光伏、锂电池、军工等。

大的逻辑上，这些方向多半还是处于景气度，只是相对比去年，有可能增速是下降，但是数据就是这样，基数大了，你增速同比趋缓一点不是正常么，还要什么飞机。

景气度既然还是比较高增速，其实估值杀透了，市场先生算得过账，资金自然会流入。确实是过去这两年，把这几个方向的大白马拱得估值高，赛道太拥挤了。杀个30%、50%也就自然而然了。

CXO：技术面形成底背离，但没止跌信号。

白酒：技术面有企稳信号，这也代表着食品饮料板块有可能企稳反弹。

军工：赛道股算它前期跌得少，目前补跌中。

半导体：筑底失败，继续调整。

光伏：逐步形成底背离信号，有机会企稳。

锂电：新能源：逐步形成底背离信号，有机会企稳。

风电：未有企稳止跌信号。

从节奏来看，目前看白酒代表的消费板块有企稳反弹的信号，锂电，光伏这一类新能源形成有底背离信号。回头想一下，若是通胀继续，同时市场避险，那防守板块的吃药喝酒是有优势。只不过，当前的吃药已经让集采整得面目全非，那就剩下独苗酒，其实也是食品饮料消费类。食品饮料，看近两年估值在37%百分位，近5年在75%，谈不上便宜。

只能说凑合着来吧。大A就是这么难，赛道股如果要看近五年平均估值水平，谈不上“买的好”的原则。所以，才有资金算了下赔率，决定去低估的“稳增长”方向。

最后，强调两点：

1、本周很多符合业绩的会出业绩预告，有好的，也有不好的，大雷会在这个时候出清，不过，如果是最后一天公布，也得节后再战了。

2、大宗商品涨价，影响了不少个股业绩反转的逻辑，制造业，消费这些都会涉及，节奏会滞后，在这些方向上仓位不要一下淦得太满，避免后面被动。

仓位上，因为是慢牛轮动。就这样的情况下，我认为仓位上就没有必要完全满仓，留着子弹在，必然还是会有机会。因为在咱们政策这样指导之下，结构性行情是未来的主基调，有的吃肉，有的挨打。布局了能立马吃上肉自然开心，但手中有资金真要去追高，从过去一年半的结构性行情来看，持仓体验好感度并不强。可能阶段性吃到肉了，但如果不跑，回头就是大棒槌。我个人倾向于，关注“低估+未来有逻辑”兑现的方向，半年一载之后，指不准又有机会。

不悲观，也不盲目乐观，现有仓位，有多少是多少，持仓过大年。

……

1、长盈精密：2021年预亏4.9亿元-6.9亿元。小型爆雷现场，前三季度本来还赚钱，四季度投入加大，直接亏了。这可能是一个信号，四季度和制造相关的企业，未必业绩有想象中的好，多防个心眼没错。

2、温氏股份：2021年亏损130亿-138亿。因为每个月已经有披露数据，所以已经是市场中的预期，市场关注的是2022年猪肉的困境反转。

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鸡司令

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