传疯了~

又到天桥底下说书时间。

今天有一篇关于政策的录音文档，传疯了。同时，又碰上白酒板块今天又大跌。然后，背锅侠来了，白酒是不是给机构出货砸疯了。

跌，利空放大，与特定事件联系起来，在情绪化的市场可以理解。

这个文档我也看了一下，其实挺客观的。我个人是不愿意牵扯太多政治因素在投资中的。确实，我们碰上一些大环境的困难，的确当前也无法给出明确走出困境的方向。

但是，所有的坑，要爬出来，都是慢慢走出来的。如果很明确的知道自己在某个时点以某种方式走出困境，那当前资产价格的定价肯定不是以这种方式在呈现。

正因为，有不确定性，有博弈，有情绪宣泄，才有给准备人捡便宜的筹码。

白酒的跌也并非无规律可循。我在9月底的时候，曾写到过茅台可能守不住39倍市盈率的神奇规律了，则可能带崩整个消费板块。因为从去年白酒开跌以来，茅台很巧合的在39倍市盈率获得反弹，而9月份当时一些现象显示未必能守住。

贴一图回顾一下。

刚好最近三季度报公布期，从跟踪整个消费板块的业绩来看，常规的消费都实打实受到大环境的影响，出现业绩不及预期的情况。所以，整个消费板块是接二连三杀跌。在这种情况下，难免会对未来产生悲观预期，进而引发连锁反应。

经过这一轮杀跌，整个消费板块砸到了市盈率29+倍，回到了合理的估值水平区域。而对应历史的估值水平，机会值在23.58倍，这是低估的区域。目前的价格离估值便宜的定义还有20%左右的距离。但接下来，也会随着三季度报的披露，估值还会再被挤掉一些。

但是，当前的时间点已经在2022年四季度了，在这种时候，市场往往会调整估值，直接锚定明年的业绩预期。从机构现在一致预期看，明年中证消费估值在20倍+，按理说，机构是过度乐观的，所以得打个九折，就算是23倍吧。所以，哪怕是这个位置横着不动，到明年估值慢慢消化也会到有性价比的水平。

茅台目前估值被砸到28倍，明年预期是24倍+。

那么，当前还存在什么问题呢？

接下来的陈述略绕，也就是我上述讲的不确定性问题。我尝试用以下几步，带大家思考一下市场走势演绎的逻辑：

1、第三季度经济很悲观，所以股市表现不好，沪深300创新低，砸。

2、砸过头了市场会反弹。弹到一定程度就停止反弹，就会等经济数据。

3、经济数据如果比三季度好，那前期砸的底部确认，开始新的周期。若经济数据进一步糟糕，那前期底部无效，新低迎接。

以上三点，程序员可能更好理解一下，其实就是一个“IF”的指令。

美联储加息是一方面；而疫情带来的影响目前没有人保证你是啥时候结束。

股市中有一句话，永远不要满仓，是有它的道理的。我们上面分析下来，就是有不确定性。

轻易梭哈，去赌这就是底部最低点，满仓之后，就太被动了。

我还是上面截图那个观点，消费与经济是相辅相承的，这是GDP的大头，A股也才会有机会。

整体来看，消费离低估还有一定的距离，左侧可以适当布局，但要重仓出手，似乎还差一些火候。

另外，提醒一下风险，我个人看法，未必对。过去一年，不管是传统的赛道股，白酒，医药这一类；还是新赛道股新能源车，光伏，风电，半导体，储能等，绝大多数赛道都经历过惨淡的下跌。已经下跌极其惨淡的有的也确实出现拒绝下跌的现象。现在，要警惕的反而是那些还没有开砸的赛道。不排除，未来某个时刻，传统赛道跌出性价比，这些强势板块对比之下没有性价比被开砸的可能。

典型的储能，百倍估值高高在上，机构还在强力打Call。但是，历史上谁又能在百倍估值的位置高枕无忧呢？

其实，把所有的赛道都砸下来，大家又回到相对便宜的估值水平，才能实现真正的大底。

以上纯粹，个人愚见，不构成投资建议。

沪深300指数已经砸到3600点这个水平，处于历史百分位的10%以内。3600点这个水平，也仅比2019年1月4日，上一轮牛市起点，高出20%。这是市场对A股核心资产的定价，三年过去了，也只涨了20%，确实很悲观。

我按自己的认知，相信周期会归来。今天周四，正常定投一笔4万元，总投入161万。目前，消费板块还是简单定投点，后期真有便宜了，可能会大打出手，加大手笔。

……

1、河北省医用药品器械集中采购中心发布《关于开展20种集采医用耗材产品信息填报工作的通知》，这其中涉及到OK镜的集采。开盘，欧普康视，爱尔眼科，爱博医疗直接跳坑里了，慌得一逼。因为涉及到集采，始终会影响公司毛利率，进而影响ROE，ROE下降，估值水平会下降，长线的投资逻辑是有变化的。医药相关个股，非专业人士，不要轻易去碰。我个人对这块是基本放弃的，留了点基金定投。

2、青岛啤酒今天开砸，有种业绩见光死的味道。其实，还是那瓶啤酒。之讲一直讲的是啤酒集中度提升，高端化啤酒的故事，估值一直也下来不。这条逻辑其实和白酒比较像，但如今以茅爷爷代表的白酒都在杀估值，那其它消费自然也没扛住。

3、风电行业这两天砸得略厉害。本来今年业绩差是预期中的事情，之前炒了一波是抢跑明年业绩行情。然而，最近三季度报出来，有一些个股业绩不及预期，核心还是行业内卷的厉害，有些降价，毛利率下降，影响ROE，进而影响长线投资预期，这点与我上面讲的医药集采的逻辑是一样的。在当前大环境情绪不给力情况下，直接砸，而且是整个行业，板块的砸。

4、伊利股份：第三季度净利润19.29亿元，同比下降26.46%。好吧，上周大跌，应该是机构提前知道业绩不给力，现在实锤。这种大环境之下，情绪差，明天大概率还会发酵一波。看看伊利、安琪这些大众消费的业绩，就知道老百姓日常消费真受影响了。但这些优质股票是值得长期跟踪的，更应该在慌乱中看看砸出来的机会。

5、五粮液：三季度净利润增18%+，还可以了。但股价已经跌成五凉液，估值不到20倍。

最后说下，三季度报在本周日晚之前全部会出光，之后年报则是明年一季度的事情了。剩下的，能干扰资本市场的，其实就是美联储的加息。我本来想写着三季度的雷爆光后，可以愉快出发。但确实是这环境也没有人敢保证第三季度是最差的时光，但市场确实是有可能会趁业绩空窗期炒。

几分清醒，几分模糊，且博弈吧。何以解忧，唯有定投。

最近行情不好，基本上每天都会受到大家私信灵魂拷问，很多朋友还是受股市影响太重。熊市，大家记得还是要阿Q精神安慰自己，调整下心态的，别被搞抑郁了。

希望大家健健康康，扛过熊市。

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一切还是辣么Perfect！