跌出了牛市的感觉...

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今天A股继续演绎要命50与疯狂3000的故事，虽然下午V回来不少，但大部分抱团股依然是跌的凶残。

上证仅上涨 0.57%，深证涨幅更小，创业板则是下跌了 1.04%，上涨的股票却多达 3458只，下跌的仅有457只。

这样的场景昨天更具有反差感：昨天沪指涨0.55%、报收3675点，深成指跌1.22%，创业板指跌2.74%。

但是，昨天上涨的股票占比多达86%，两市涨跌幅中位数为2.5%！

所以，尽管大盘指数跌了不少，但全市场来看，却是一副牛市的景象。

一、如何看待现在的市场？

开年以后的两个交易日，市场从此前极端分化、割裂的行情明显的反转过来了，一方面是明星白马公司批量大跌，另一方面是中小盘股以及少部分被机构冷落的大盘股大涨。

那么，这是否意味着行情开始要全面转折了？

对这个问题，属于投资中非常宏观的东西，说实话做出准确的判断很难。

我非常明确的是，现在大批量的明星大蓝筹里，由于股价过去两年已经大幅上涨几倍甚至十几倍，如果说股价便宜，那一定是睁着眼说瞎话。

不过，由于这一批明星白马公司的质地确实普遍很好，所以尽管估值普遍高企，但其中仍然会有少部分公司能够继续凭借超预期的业绩持续强劲。

很显然，挖掘这样的机会，对于普通投资者来说，实在是太难了；对于绝大多数投资机构来说，依然是太难太难的事情。

这么难的事情，如果此前没有提前布局，利润垫不厚的话，大可以放弃的。

毕竟，这两天的行情应该让很多人明白了，如果追高一些自己毫无把握的机会，一旦出现大幅回撤，别说 20%-30%的回撤了，就是一两天内跌个 8%~10%，都绝对受不了！

可是，对于一些已经脱离了估值中枢运行的公司来讲，高位回落 20% 以上，完全是家常便饭的事情。

当然了，除了实在受不了手中的股票跌跌不休或者纹丝不动而追高明星蓝筹，忍不住踏空的难受劲追高大白马的人外，承受了这两天暴跌的同学，去年的投资一定是相当优秀了。

而且，话说回来，今天市场下午已经V回来了不少，也许后面开始，抱团的歌舞盛宴还会继续下去......

只是，如果没有比较深度的回调，除了少部分前景确实非常非常好的公司外（比如说恒瑞医药、京东健康、思摩尔国际、天味食品、中宠股份），我个人是不会轻易参与估值过高的品种了。

二、对市场，以及保险股影响重大的一个指标

昨天，我说到中国平安的时候，除了再次强调许多明星机构开始悄悄咪咪的加仓大平安外，还提到了一个对保险基本面有重大影响的指标：十年期国债收益率。

限于昨天文章篇幅，我只是简单提了一嘴，今天多说几句。

先看下面一张图，中国十年期国债利率接近了一年内高点：

1、为什么这个数据对保险股特别重要？

主要原因是，我国保险公司的投资端，有 80% 以上的资产，都配置的固定收益类资产，而固定收益资产的收益率，与十年期国债收益率是正相关关系。

所以十年期国债利率拉升，对于保险公司的利润会有非常大的拉动作用。

资本市场是现实的，也非常具有前瞻性，只要看到一家公司（尤其是大蓝筹）的业绩有强烈的改善预期，在相对常态的市场环境下，就会有很多资金涌向那家公司。

大家可能也注意到了，今天十年期国债利率，比昨天是跌了 1%，但中国平安股价依然上涨。这是因为今年货币政策会逐渐收紧已经是既定事实，从中期趋势看，十年期国债利率还会继续上行，持续利好中国平安。

2、为什么对市场也尤其重要？

因为利率，是一切资产的估值之锚。2020年之所以会演绎极度分化的行情，市场疯炒成长股，也正是因为全球央行大放水，导致估值之锚大幅下降。

相应的，现金流量折现法估值中使用的折现率也就大幅下降了，这对成长股的估值提升作用，尤其明显。

但随着央行收回流动性，利率也必然会逐步拉升。

所以，非常确定的讲，对于2021年的市场，放低预期是很有必要的事情。尤其是那些已经涨上天，但还在不断大谈长期逻辑和前景的公司，更要小心。

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