高度重视了！风格已经变了！

今天市场继续走出指数熊、个股牛的分化行情，截至午盘，三大指数全部下跌，创业板更是大跌接近 3%，但个股上涨多达 3350只，下跌的仅有 564只。

上涨较多的是周期行业，其中有色、钢铁、贵金属全行业大涨 超过 6%，属实有些恐怖。

可以说，市场风格已经发生了巨大的变化！下面详细解读，也说说两家热门公司的近况。

1、风格大转化的逻辑

2020年以及2021年的第一个月，市场风格十分极致，就是抱团热炒白马股，以至于经常会听到一种声音：买股票看估值就错了！好公司任何时候买入都是对的！

最有名的一句话莫过于：怕高都是苦命人！

与此同时，中小盘股不论业绩如何，通通遭到市场的忽视。

可是牛年开盘以来，抱团股却遭到批量杀跌，就以茅台为例，开年第一天跌了 5%，今天再次下跌 5% 以上，其他质地不如茅台估值却更高的公司，跌幅更恐怖。

两三天的时间，跌幅超过 20% 的抱团股不在少数了。

这么大的股价涨跌幅度，不可能是散户主导的，背后一定是公募基金在大举调仓换股。

其实，四季度公募基金就已经开始大幅度减仓食品饮料、医疗医药了，我在分析公募基金四季度动作的一篇文章里也早就提到过。

但由于当时市场对这些明星抱团股热情过于巨大，相当一部分散户充当了接盘侠，使得抱团股依然维持高位，甚至一度继续大涨。

春节开盘以来央行实质性回收流动性，直接扭转了市场的估值逻辑，刺激开年以来抱团股的大跌，公募基金调仓换股的动作，应该是更大了。

怎么判断央行实质性回收流动性了？除了看央行每天的逆回购力度外，观察10年期国债利率这个指标，也可以判断：

这张图显示，中国十年期国债利率已经在冲击年内新高。

利率的飙高，会压制成长股的估值，同时对保险股有利。

不过，对于这种情况，市场总是后知后觉的。

以茅台为例，前段时间一个低位重仓茅台 7多年赚 20倍的大V卖出茅台，居然被口诛笔伐。

这只能说明，人心真是一个奇怪的事情。

茅台最近的连续大跌，也再次提醒我们，任何公司，都是需要看估值的。

具体到茅台，以及类似于茅台这样的好公司下跌，其实是好事情。

好公司跌到合适的估值，那才是投资的好机会。也是比“平庸公司有很便宜的估值”是好得多的机会。

2、说2家热门公司

（1）智飞生物2020年业绩快报显示，公司2020年营业收入151.9亿元；净利润33亿，同比增长39.47%；

应该说，这份业绩是完全符合预期的，也是非常好的业绩了，但智飞生物的股价依然跌了 4%。

为什么会这样？

因为智飞生物的估值确实比较高了，所以只有业绩持续超预期，才能推动股价大涨，仅仅是符合预期，那是不够的。

这段时间是年报预报和年报披露的密集期，应该会有不少抱团股出现类似的情况。

多说一句智飞生物，智飞是医药CSO龙头公司，代理HPV4/9疫苗、五价轮状病毒疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、灭活甲肝等疫苗品种（该部分品种过去两年数据来看毛利率在34%左右）。

公司具有强大渠道和销售能力，这是公司强大的护城河，智飞生物是中国最牛的医药CSO公司。

智飞最牛的就是渠道能力。它已经建成了整个行业内覆盖面最广、最深入终端的营销团队，覆盖了全国31个省、自治 区、直辖市，包括 300 多个地市，2600 多个区县，30000 多个基层卫生服务点(乡镇接种点、社区门诊)。

默沙东将智飞作为代理伙伴，证明了智飞销售能力的优秀。预期将来有更多的国际医药公司和智飞合作，营收将进一步提升。

从长远角度，智飞生物的业务还是有挺大空间的。

（2）格力电器昨天出了件大事，曾经的二把手执行总裁黄辉突然辞职了。

黄辉今年 57岁，年纪说不上很大，所以部分反映了格力正处于管理层变革的阶段。

这有点类似之前的洋河股份，也是换管理层，要有新鲜血液进入。

有时候企业遇到转型瓶颈，会通过引入新的管理层，输入新鲜血液，相信很快就会走出来的，反而在大跌的时候我们才能拿到优质的筹码。

从去年设立回购账户以来，格力同步进行股权业务等全方位改革，个别高管的离职是必然事件，只有人员变更，才能使改革之路更加舒畅，促进改革成功，价值更上一层台阶。

这样的动作，也很有可能是后面高瓴资本要找人进入格力高层了。毕竟董明珠也已经快 70岁了，年纪不小了，退下来之后，格力可能会彻底进入高瓴资本的时代。

联想到高瓴资本对百丽国际的成功改造，对于格力我认为也值得期待。

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