嘘...和大佬的私密对话

原创：猫叔   走在桥水的猫   2021-03-21 - 小 + 大

关于市场目前最关注的问题，前几天正好和一些大佬在小范围聊了聊各自的观点，咱们拿出几个关键的部分，分享出来给大家简单讲讲： 一、如何理解这轮调整 趋势性资金形成正反馈导致稳定增长的大消费和新能源为首的科技股在前期涨幅过大、估值高企后高处不胜寒导致估值修正。原本防御性、稳定增长类的消费品种变成了进攻品种，再也不是稳定的消费股票涨势，变成了海外科技股走势，后果必然是不再防御。  对高成长而言，我们要相信常识，极高估值的优质公司股票即使基本面被证实也要通过持续增长来消化估值泡沫，但收益率也可能平庸化，因为实在太贵。后续只有两种结果，要么高估值崩塌，要么中期收益率平庸化。只是高估值的修正并没有通过时间换空间的平缓方式，而是采用暴风雨式的急跌来修正。 二、空间换时间，但结构性风险无法忽视 这个咱们看下面这组数据就知道，不论是对比熊市还是牛市中的下跌，这轮市场的调整幅度已经不小。 然而，还是那个观点：务必要注意局部的风险。以医药食品饮料为首的大消费和以新能源及新能源汽车为首的新兴成长板块整体估值仍旧处于历史偏高位置，部分泡沫化个股在下跌40%后目前仍旧估值非常贵。 对比之下，各行各业都有优秀的公司，扣除以上热门赛道，其他行业优质公司股票目前估值大部分处于合理水平。 三、风格切换会持续吗？ 这周上证50、沪深300、中证500、中证1000的涨跌幅分别是-3.32%、2.71%、-0.25%、0.49%。短期风格切换痕迹还是很明显的，但中长期的角度看：中小盘近期的走强属于补涨，市场不太会持续切换到低估值价值和小盘股风格。 毕竟，从全球股市的经验看下来，抱团是常态，瓦解的只是抱团的某些个股，会有部分抱错股被替换掉。这一点咱在很早之前就告诉过大家，下面这张图也有必要再发出来一次。 未来就看三类品种： 1、有业绩的抱团股股价很快就能收复失地并新高， 2、估值过高的在较长时间会处在横盘消化估值的状态然后随着业绩抬升估值逐渐涨出新高， 3、中小盘里面极其优质的绩优股。 …… 不过，我估计绝大多数人最想知道的还是短期市场的走势。上周五也正好出了一些事，咱聊聊这些短期扰动对市场的影响。 1、兔和鹰谈判过程中互撕。老大老二，矛盾自然多，说实话撕肯定是常态，不撕才不正常。两家有矛盾，肯定是一些交易没谈妥，加上近期隔壁又制裁了咱家一些核心企业，会谈中还摆出一副趾高气昂的样子，对某些个问题横加指责，那咱肯定不能忍，也就出现了周五大家新闻中看到的场面。 具体就不多聊了，大A是因为这事给吓坏了还是因为美债收益率给吓坏了，都不重要。重要的是，当前A股市场的结构性风险一直存在，也就是抱团品种始终在拖累市场，看整体其实没那么差。 2、油价暴跌。周四晚上油价暴跌，周五大A的顺周期品种比较难看。这事其实在周四晚上的夜报中已经提过醒，很多大宗商品的库存快速上升，而国内经济最好的阶段咱也已经反复说过去了，所以二季度顺周期会见顶，无非在哪个具体的时间见顶而已。 3、欧菲光与消费电子。欧菲这事突显了资金对国内消费电子公司核心竞争力的担忧，龙头立讯带头继续杀估值。除了欧菲的事件外，消费电子近期本身也很惨烈，早前大家都知道芯片缺货，核心零部件缺货，而现在这种缺货逐渐转变成为一直对消费电子产业链上公司利润的损耗。 以三星为例，他们家今年下半年的旗舰机计划都准备取消掉。这事得进一步观察，至少目前看下来整个行业的形式没那么乐观，切忌简单地把缺货看成利好，得分阶段对待。 4、周末金融圈核心领导开会。反正在大的宏观层面看，经济复苏的动力可能没那么好，货币政策收紧幅度可能也没有市场最悲观的担忧那么紧，后续的通胀压力可能也没那么大。别担心太多，这块不是当下最主要的矛盾。 最后，关于阶段底部的判断，一定得结合抱团股的走势。蓝筹搭台、成长唱戏可不是白说的。所以，抱团股不见底，市场难以确认底部，结合外围的不确定性，短期谨慎一些，别太激进，就错不远。 ...... 【猫叔复盘手记】 1、中线：半导体/通信、军工、可选消费、低估值权重 2、短线：点击查看 走在桥水的猫 让我们一起穿越时间的迷雾，触摸价值与成长的温度 583篇原创内容 公众号 欢迎点击上方链接，关注我 如有点滴收获，右下角随手点个“在看”呗~

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