准备抄底！这家公司可以长期持有~

最近受到不少留言，问诗诗什么优质龙头可以长期持有？

今天就跟大家分享一个我持有2年的优质龙头——伊利股份，文章最后我会给大家一些关于它的投资建议。

伊利股份研究报告

投资要点：

1、公司是国内乳制品龙头。

2、乳制品行业稳步发展，格局稳定。

3、公司在乳制品行业有较大优势。

公司简介：

伊利股份是中国规模最大、生产线最健全的乳品企业，同时也是亚洲第一乳品企业，并于2014年跻身全球乳业十强。

接下来诗诗主要跟大家分析一下乳制品行业，以及公司的优势。

乳制品行业：

我国乳制品市场在2014年之后，销量增长趋缓以及上游原奶价格持续走低，使得行业转向低个位数增长，2015-2019年复合增长率为4.56%，2019年乳制品市场零售总额突破4000亿元。

根据权威机构预测，未来五年乳制品市场仍然将稳步发展，至2024年乳制品市场零售额或将突破5500亿元。

我国近年来乳制品发展驱缓，但我国乳制品人均消费量与发达国家之间仍相去甚远。2018年，我国人均消费量为17.44千克，同期日本与美国的人均消费量分别为38.65/84.85千克，从人均消费量来看，我国乳制品行业的发展远未触及到天花板，随着消费观念逐渐转变、消费习惯逐渐培养，我国乳制品行业规模将有望继续增长。

从乳制品市场的消费构成看，饮用奶在2019年以61.82%的占比位居首位，酸奶是乳制品市场的第二大品类占比35.58%，再次是奶酪、黄油及其他。随着经济水平的不断提高，消费升级趋势下，饮用奶中的低温牛奶、酸奶、奶酪市占率将逐步提高，是乳制品行业当中具有成长性的细分品类。

乳制品行业历经价格战、质量风波和行业洗牌等因素的影响，目前行业竞争格局相对稳定，形成了伊利股份、蒙牛乳业的双寡头竞争格局。

（饮用奶（左）、酸奶（右）市场竞争格局）

另外还要分析一下上游原奶价格，本轮生鲜乳价格的上涨始于2020年中旬，2020年12月达到4.24元，目前虽有所回落，在4.03元附近，但仍处于高位。

我国乳牛存栏长期呈下降性趋势，根据中国奶业统计资料显示，2010-2019年我国乳牛存栏数量从1211万头下降至1037万头，因此供需才是造成当下原奶价格上涨的最根本原因，有权威机构预测，2024年我国原奶供需仍然将存在1920万吨缺口，所以本轮原奶价格上涨周期将更具持续性。 

结论：乳制品市场仍然将稳步发展，消费升级趋势下，饮用奶中的低温牛奶、酸奶、奶酪市占率将逐步提高，是具有成长性的细分品类。目前乳制品行业形成了伊利股份、蒙牛乳业的双寡头竞争格局，并且原奶价格上涨周期将更具持续性。

公司优势：

一、产品优势。公司基本上覆盖了乳制品的所有品类，并且各类产品又以不同品牌区分为不同价格带。以金典以及安慕希两大品牌为代表的液体乳业务仍是公司前行的基石，而奶粉、冷饮及奶酪业务尽管行业整体规模较小但也将对公司产生积极贡献，健康饮品目前处于发展初期但是空间广阔。

（公司产品）

二、创新优势。公司依托全产业链创新机制，优化创新模式，并在研发、技术和创新方面持续加大投入，持续推陈出新完善产品矩阵。对于重点品牌，公司不断加快产品口味、包装及生产技术的创新升级节奏，以期延长品牌产品的生命力。

三、渠道优势。2019年线下液态奶终端销售网点已达到191万余家，根据权威机构数据显示，2019年公司常温液态类乳品的市场渗透率为84.30%，较2015年提高了7.47个百分点。

（公司常温液态类乳品市场渗透率）

四、原料优势。由于我国规模性牧场的优质奶源具有一定的稀缺性，因此掌握上游奶源成为了近几年龙头乳企深挖自身护城河的重要举措，公司为进一步稳定原料奶供应，提升市场竞争力，多次投资头部大型牧场。

结论：公司作为行业龙头，有产品优势、创新优势、渠道优势、原料优势。

公司业绩：

公司目前只出了2020年三季报业绩，2020年年报以及2021年一季报要在4月20日才能出炉。

上面也说了，原奶价格上涨周期会有持续性，这会不会对伊利业绩造成较大影响？

影响不会很大。因为原奶价格处于上行周期，行业竞争趋于缓和。并且伊利上调了基础产品价；减少促销费用投放，合理管控费用；还提升高端产品比例。这反而可以增加公司利润，业绩弹性有较大空间。

根据渠道调研，公司春节期间常温奶表现靓丽，预计21Q1双位数增长；奶粉配方升级+渠道精耕发力，有望实现20%+增长；低温鲜奶保持强劲增速，低温酸奶增长仍有压力，预计低温事业部个位数增长；冷饮表现平稳，预计个位数增长。

整体看一季度动销表现超预期，有机构预计公司21年一季度营业收入将同比增长20-25%，由于20年一季度净利润基数较低，21年净利润有望超预期。

结论：公司通过上调产品价格、减少费用投放、提升产品结构，提高业绩弹性，预计一季度业绩有望超预期。

研报结论：

1、乳制品市场仍然将稳步发展，消费升级趋势下，饮用奶中的低温牛奶、酸奶、奶酪市占率将逐步提高，是具有成长性的细分品类。目前乳制品行业形成了伊利股份、蒙牛乳业的双寡头竞争格局，并且原奶价格上涨周期将更具持续性。

2、公司作为行业龙头，有产品优势、创新优势、渠道优势、原料优势。

3、公司通过上调产品价格、减少费用投放、提升产品结构，提高业绩弹性，预计一季度业绩有望超预期。

风险提示：

1、行业竞争加剧。

2、食品安全事件。

3、疫情反复。

终于！伊利股份研究报告写完啦！到了诗诗给出自己思考与见解的时候啦！

这次用三个自问自答告诉大家！

1.伊利股份现在能买吗？

答：再往下调整可以配置一点了。

我持有伊利快两年，伊利每次回撤不会特别夸张，一般从最高位置回撤25%就差不多了，可以去配置一点，回撤超30%再去配置一点。伊利回撤超40%只出现在15年股灾，我认为现在这个阶段很难很难发生。

2.伊利股份能买多一些吗？

答：不能。

伊利股份不适合配置太多，适合作为防守仓位。乳制品行业增速空间有限，伊利业绩也比较难大幅增长，股价想迅速翻倍这种情况比较难发生，但因为乳制品行业竞争格局稳定，并且伊利有一定的优势，可以把握这轮消费升级的趋势，适合配置一些做防守仓位。

前段时间诗诗说中国平安也是适合作为防守仓位，不能持有过多，这两个对比的话，我认为伊利股份比中国平安会更好一些。

大家应该把主要仓位放在进攻上，也就是放在高景气行业上，伊利我拿了2年，其中1年多股价没怎么动，如果配置太多的话，对心态影响挺大的，会动摇长期持有的决心。

3.诗诗一直说的底仓、定投，到底是多少仓位？

答：怕新来的朋友不知道，这个底仓是0.5成仓位，方便后面补仓，一般一个股仓位为1成仓，绝对不会超过2成仓。如果大家本金不是特别多，可以设置底仓为1成仓。

定投必须比底仓更小。

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