超强催化，呼之欲出！

新能源车方面，基本面年内不断超预期，唯一的瑕疵是芯片供给的阶段性扰动，不过8月国内新能源乘用车产销突破30万辆，渗透率逼近20%，说明供给对行业的影响是相对可控的，需求端不断超预期依旧是主线。近期高工锂电产业峰会结束，参会期间能够充分感受到产业链积极的预期，是对行业高景气的进一步印证。中报材料盈利普遍高增，且盈利能力呈现向好趋势，电池以量补价实现业绩的可观增长，高增长的业绩为本轮行情的背书。板块估值回落至明年40倍以内，部分标的已经低于30倍，继续看好中有锂电中军以及上游锂矿资源。

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新能源电站的估值重塑，7月以来新能源电站开发及运营标的表现出色。

机构认为核心因子在于新能源电站估值的重塑。进一步看估值重塑的原因，对于存量电站资产，其收益质量正在逐步提升：

1）绿色金融加速发展，缓解补贴拖欠问题；

2）电价上调预期逐步强化，电力市场交易的经济性有望提升；

3）电站交易的供求关系改善，民营新能源电站企业向轻资产模式转变。对于增量电站资产，

其收益动能亦在逐步增强：

1）全面平价时代下，补贴困扰不再，现金流得改善；

2）整县推进浪潮下，民企与央国企合作有望增多，民企资金问题得以规避；

3）绿电交易有望逐步落实，为新能源电站运营带来超额收益。

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光伏方面，机构认为强势的基本面将支撑行业在波动中上行：

1)需求持续高景气，海外PPA电价上调，招标备案项目充沛；国内户用抢装继续，地面电站加速启动进行时；9月排产大幅改善及产业链涨价即为印证。

2)政策预期再起，除整县推进、十四五规划即将发布外；21年保障性规模陆续公开，规模已超110GW；同时风光大基地规划、灵活电价机制、与更高层次的能源政策相结合等政策有望出台。风电方面，受益于碳中和框架下的政策超预期，以及风机降价后收益率提升装机或超预期，有一定性价比。

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风光大基地带来的投资机会：

结合机构关注方向以及行业专家观点，先知系统梳理了清洁能源基地的超预期点以及相关受益板块供各位参考：

1、十四五清洁能源基地规划出处：

今年3月30日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》正式获得通过，《纲要》要求构建现代能源体系，推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，提高能源供给保障能力。该方案重点提到加快非化石能源的发展，“建设一批多能互补的清洁能源基地，有序发展海上风电，加快西南水电基地建设"

2、涉及清洁能源和海上风电基地：

1）大型清洁能源基地：金沙江上游、金沙江下游、雅砻江、黄河上游和几字弯、河西走廊、新疆、冀北、松辽等九大风光能源基地。

2）广东、福建、浙江、江苏、山东五大海上风电基地。

3）包括西南水电和沿海核电，在此不详细叙述。

3、风光大基地项目哪些点超预期：

1）市场有声音认为此次十四五新增200GW风光基地项目，很多都是之前的存量规划项目，并无太多新增规划需求，也有积极声音认为此次200GW风光项目将直接带动每年风光预期直接上调40GW。机构认为200GW风光基地项目必然存在很大一部分是新增规划（超预期）的项目，在原有100-120GW的十四五年均风光装机预期上，需要上调10-20%。

2）2020年全球能源互联网合作组织出具的一份《中国“十四五”电力发展规划研究》指出十四五规划的陆上风电基地装机规模为80GW，其占十四五风光基地项目200GW比例达到40%，如考虑本次新增规划量，风电基地项目占比可能更高，甚至有望使得风电十四五装机超预期。

4、哪些板块直接受益风光大基地：

1）光伏：光伏基地项目，一定程度体现了国家“坚持集中式和分布式并举”的政策导向。一方面，集中式光伏装机有大基地需求支撑，另一方面，近期屋顶分布式光伏整县推进政策快速落地，部分省份集中签约项目就达到15GW以上，有望加速分布式超预期发展。

2）风电：根据机构测算，十四五广东、福建、浙江、江苏、山东新增海上风电11GW、1.5GW、4GW、8GW、 5GW，五省份合计新增约29.5GW，年均6GW左右，市场普遍认为海风国补结束后，除广东等部分有地补省份外行业装机将疲软，但机构认为最终海风新增装机量要比市场普遍预期高近50%。

3）特高压及智能电网：除了前期规划的"8直7交“特高压线路外，机构认为超预期新规划的大基地项目仍需要规划核准至少10-20条特高压直流输电线路（50GW-100GW风光有效输送容量），除此之外，国家将在华中华北华东建成“五横四纵”特高压交流主网架，同时将在川渝西部地区加快构造“两横一环网”特高压直流主网架，特高压最大的涨幅往往在规划、核准阶段，当前时间点可预期新线路规划落地超预期。

4）储能：储能在风光消纳、电网稳定、调峰辅助服务的重要性已经获得市场一致认可，行业长期发展空间很大。机构了解到，国家能源局正在加速出台“十四五新型储能规划”和"新型储能管理规范"等纲领性政策，同时年内电网侧输配电价、新能源配储补贴、各省分时电价等价格机制政策、新能源配储鼓励配套政策将密集出台，“储能政策元年”将持续催化全年行情。

关于各板块龙头，先知已在小秘圈进行了详细的梳理跟踪，请用户回顾参考。

九月十月是卖方研究所的新财富评选阶段，为了在金融圈的奥斯卡上拿到好名次，近期各卖方的行业首席们在找机构拉票时，会额外给机构带来更多的干货与内参，所以为了回馈同样努力用研究创造出价值的卖方兄弟，同时也能帮小秘圈与先知研报继续争取到更多前瞻及时富含价值的投研信息，先知可能近期要比较频繁参加应酬帮忙投票带票，有时候发文较迟还请大家理解。

今天就讲到这，晚安。