“利空”落地！

光伏近期行业信息梳理点评观点更新：

1、今日海关总署正式发布10月出口数据，符合上周央视新闻披露数据。10月太阳能电池（含组件）国内出口金额34.85亿美元，同比+18.4%，环比-7.32%；1-10月累计出口400.33亿美元，累计同比+75.6%。人民币计价口径，10月太阳能电池（含组件）出口金额242.48亿元，同比+27.1%，环比-5.33%，较9月降幅（11.84%）收窄。10月全行业供应量的环比增幅不到10%，且国内拉货需求在10月进一步加速，这一同比高增、环比小降的出口数据一方面验证了海外需求仍然保持强劲，另一方面也明显好于当前市场偏悲观的预期。

2、光伏Q4需求的“内强外弱”、组件/逆变器Q4出货结构的“内高外低”是完全常规的行业季节性特征，Q4本就是海外拉货淡季，国内需求旺季，供给更多调配至国内市场实属正常，所以今天文章标题的“利空”二字打了引号，一方面已经反馈，一方面其实并不是利空。1目前组件厂11月排产整体仍呈现增长趋势，表明终端需求整体无虞，9月国内装机环增21%表明国内拉货启动，依然重点看好光伏板块。

3、无需因季节性因素担心22Q4及23年海外需求：欧洲（包括主要海外市场）对光伏的核心需求驱动力还是来自于严重的缺电和持续高昂的电价水平，即使以当前处于高位的光伏建设成本来看，无论是对标电源侧的气电/煤电、还是用户侧的终端销售电价，光伏都仍然具备显著的成本优势，更何况明年产业链成本是会加速下降的，而因此对2023年的海外需求（量和强度）仍然非常乐观。

4、根据年底各公司跟海外客户的交流反馈，明年欧洲光伏装机及储能需求景气度依然保持非常好的趋势，预计随着海外圣诞假期的结束、渠道库存的逐步消化，欧洲等海外市场需求（尤其是此前被压制已久、大量延迟建设的集中式电站）有望在Q1国内需求刚性阶段性转弱、伴随产业链价格回落的过程中，开始恢复释放，并对行业供需关系形成有力支撑。展望明年全年，机构仍然维持全球直流侧组件需求450-500GW的判断，相较当前市场一致预期中枢的400GW附近存在显著的上调空间，影响的直接变量就是硅料价格。

5、中美关系阶段缓和、欧盟加速光伏项目审批、印度终止中国光伏反倾销调查、新能源REITs或将成立、拖欠补贴及补助下发、五重利好新能源投资：

1）中美会见后，中美关系从近年来冰点趋于缓和，之前美国借口人权问题大量扣押中国组件，此次会见将有助于悲观预期和扣押事件的缓解，目前已有超过240家企业呼吁美国商务部驳回反规避案。

2）欧盟发布临时新规，加速光伏项目审批，解决新能源发展阻碍。2022年俄乌战争以来能源安全问题得到欧盟高度重视，同时能源价格上涨带来光伏爆发需求，预计2023年的欧洲需求依然强势。预计欧洲2023年装机80GW左右，同比30%-40%增长，其中户储保持翻倍以上趋势。

3）根据全球光伏报道，印度已终止对中国、越南和泰国进口的光伏电池及组件进行反倾销调查。当前时点BCD关税仍是核心矛盾，但终止反倾销或代表方向性转变。考虑此前印度政策具有反复性，此次终止反倾销或代表态度上的转变，未来关税再次放开也并非不可能。

4）新能源电站作为基础设施类投资存在初始投资数额大、回收期较长、资金周转慢的问题，REITs是实现不动产证券化的重要方式，是国家对支柱产业的才用到的典型融资方式，可有效盘活新能源电站资产，增强资金流动性，改善运营商现金流，激发新增装机积极性，在7月22日首单光伏基础设施类REITs成功发行，规模6.32亿元。

5）10月28日披露的7344个新能源项目中进入第一批合规清单的项目已陆续收到拖欠补贴，后续还有多批在路上，全面利好光伏产业发展。11月15日财政部提前下达23年可再生能源电价附加补助资金预算47.1亿（光伏25.8亿、风电20.5亿、生物质0.84亿），都将利好新能源投资建设。

6、产业链价格开始松动、未来两年光伏增速持续向上且可兑现业绩、继续看好光伏板块成长。预计12月硅料正品价格开始全面下行，刺激光伏需求持续高增。TOPCon新技术扩产提速，欧洲新电价合约落地23年高居民电价确定性强，国内分布式持续火爆外大基地项目抓紧建设，美国延长ITC10年加速光伏发展，利好不断落地，全面看好全球光储需求高增。明年有总量逻辑的行业不多，光伏恰是其中之一，有总量逻辑且景气向上的行业，不要轻易言顶看空。近期市场资金波动、光伏估值回落、利好释放增强信心、当前是配置良机，继续看好光伏主线龙头预期差兑现的行情，具体投资组合标的，观点建议变化更新，预期差梳理跟踪，新机会更新提示，请见先知小秘圈。