撤退！

资源股暴跌，颇有些大规模撤退的意思。

昨天老樊就给大家讲：在所有股票中，纯周期品股票的投资难度是最大的，结果今天市场就“来个兑现”。

指出的动力煤疯涨，和相对滞涨的煤炭股脱节，就已经暗藏调整的迹象。实际上，除了昨天强调的股票和商品之间并不能划等号以外，周期股还有一个投资难点，在于“择时”的要求极高。

老樊认为，90%以上的投资者，都不具备择时的能力，只是机构选手有认知，所以很少择时，都是以均衡配置的组合方式做投资，但是很多普通投资者，缺乏这个认知，老是认为择时最重要，特别是最近的行情，板块轮动速度很快，周期股又暴涨，总感觉错过一轮大行情。

但殊不知，对于重择时的板块，暴涨暴跌是常态，这也是为何机构选手，很少配置纯周期股的原因，顶多都是通过etf的方式做博弈。

一两次择时的成功，更多是运气的成分，不是有那么一句话嘛：凭运气赚来的钱，会凭实力亏回去。

况且，一次择时的失败，需要很多次成功择时来弥补，记住，只做大颗粒度的择时。

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继续跟踪光伏板块的最新变化。

7月下旬以来，老樊反复在《危险点！》、《爽翻天！》等复盘中提示股价调整风险，伴随股价调整动作兑现，市场却出现趋势看空的声音，认为光伏大行情终结。

所以9月份以来的交流圈中，老樊就多次强调：尽管调整观点得到市场印证，但阶段性泡沫不断消化的过程中，更加看好未来光伏向上的趋势，未来渗透率的不断提升才是主逻辑，当前国内渗透率在3%左右，渗透率提升趋势不可逆。

在9月9日《调整来了，慌了？》中，老樊也曾作出提示：调整并非是行情的终结，产品属性并未走坏，只是杀估值的动作，消化估值会使得未来行情走得更加稳健，更加健康，并证伪趋势看空者的两大逻辑。

当然，随着股价的不断调整，光伏又出现新的利空—光伏能耗较大。

能耗双控，反而成为加剧光伏板块调整幅度的重要因素之一，简单来说，就是能耗会约束供给的释放，引发装机量下滑的担忧。

当时老樊就和大家分享了一组数据，尽管相比锂电，光伏的用电量确实更高，但趋势看空者，显然没有站在中长期的维度进行思考。

对于能耗的问题，如果站在中长期角度来看，会得出不一样的判断。

光伏稳定发电30年,电动车6年报废。实际上,光伏产业并不能仅仅因为上游原材料的能耗，而被简单定义为高能耗行业。

根据中国光伏行业专家测算,光伏发电从原料硅砂到制成晶体硅光伏发电系统的总能耗,用光伏发电的能量回收期约为1.17年。从全寿命周期来看，太阳能组件生产过程即可全部回收，而组件的质保普遍在25-30年，可以贡献二十余年的清洁电力。

所以能够看到，市场上那些所谓的趋势性看空光伏的声音，都是有很大的瑕疵，或者说有的逻辑，根本是站不住脚的。

在大的趋势中，摆脱市场的噪音很重要，但前提是你必须有对行业和产品属性有深度认知。

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光伏的反弹行情，毫无疑问，再次是好产品的逆变器领涨，阳光、锦浪、固德威均涨幅8%+。

关于逆变器和胶膜的好产品属性，老樊在交流圈、直播课、公号历史文章中，反复强调过无数次，不在展开重复赘述。

这里和大家补足一下，户用逆变器的产品属性，总体来说产品属性会更好，主要体现在产品的价格上。

分布式，尤其是户用的用户来说，逆变器已经是类家电属性，无论从销售渠道，还是产品属性，可以认为电站项目的逆变器和户用逆变器几乎已经不是一种东西了。 

用户对于光伏系统的操控指令，都需要在逆变器交互界面上完成，类似空调，对于交互友好、产品迭代、轻薄都有持续提升需求。

从这一点能够看到，为什么户用逆变器的价格，是电站项目逆变器的2倍左右，这在光伏产业链其他环节上都是不存在的。

只有大家明白好产品属性，才能够理解为何逆变器持续享有估值溢价，是光伏产业链估值中枢的“引领者”。

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实际上不单单是光伏产业链，所有产业链上都是“好产品”，享有最高溢价。

比如食品饮料板块，是好产品的白酒和调味品。

能够看到，即使18年全线杀跌，21年遭遇系统性调整，高端白酒估值中枢就是30倍，海天味业的估值就没有跌破40倍。

比如医药板块，是好产品的医疗服务和CXO。

能够看到以爱尔为代表的好产品者，21年遭遇2次系统性调整，但PE估值未能跌破百倍PE。

再比如锂电赛道，以宁德和恩捷为首成为行业估值的天花板，就是好产品+好格局支撑的。

如果产品属性一般，很多时候可能短期PE高达百倍，可能是靠着某个题材被爆炒，可能是产业端出现极端变化，但风口一过，业绩和估值双杀。

但对于好产品，即使调整，估值都是有底线的，只要产品属性不变，估值就始终享有溢价。