血流成河！

最近几天，有个市场“血流成河”。

没错，就是“债灾”。

连10年国债主力合约，都未能幸免，固收类产品更是大跌，很多债基一天时间，跌去几个月的涨幅，尤其时候中短债基金。

悲惨到，连同业存单基金，近日也是开始连续杀跌。

债券的研究员，直接扬言：

债券牛市底层逻辑，开始破坏。

支撑今年债券牛市的，有2个核心因素：

1）疫情防控制约经济活力；

2）房地产行业持续下行，对经济造成拖累。

但近期防疫ZC开始边际调整，地产支撑力度空前加大，所以底层逻辑遭遇冲击。

但老樊认为，上述2个因素，顶多算是导火索而已，更为本质的因素：

任何交易拥挤的地方，都暗藏风险。

21年下半年以来，明星股票型基金产品，遭遇历史最大级别的回撤，被动引爆固收+市场，投资者降低偏好，大举“进攻”回撤较低的这类产品。

甚至有金融渠道，将中短债基金，替代大额存单。

众人纷纭而至时，风险已经开始酝酿。

而在上述2个导火索之下，机构投资者的灵敏性超前，所以率先赎回，但机构动作也有快慢，轮番赎回下，引发流动性风险。

再到普通小散，注意到自己的净值型理财亏本，开始要赎回时，已经触发“流动性挤兑了”。

这个阶段，大家已经开始担心，这波流动性冲击，是不是会“冲击股票市场”，目前来看信号不明显。

因为冲击的顺序，是短债→可转债→股票市场，目前还是在第一步，不过这个风险因素，要重点跟踪。

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临近年末，超前的投资者，开始提前规划23年的投资策略和主线。

但上周的直播课上，老樊就重点提示一条主线：

困境反转主线。

1）大背景-2022年是熊市，从企业基本面，再到二级市场的股价，均呈现出单边下行的趋势，所谓否极泰来，这为“困境反转”建立坚实的基础。

2）其次，从板块拥挤度来看：

因为基本面和股价，联合下滑，不管是活跃度，还是浮动筹码，都进一步出清，拥挤度均已回到历史性低位。

未来一旦基本面，或者基本面预期反转，超额收益是显著的。

近期盘面上，“困境反转主线”，开始出现出点状机会。

比如上周复盘中提示的“养鸡股”，当前主要是父母代鸡产品价格大涨，但更加重要的变量，是要看商品代鸡价格的大涨。

所以白羽鸡的“高波动式上涨”，仍在前半段。

再比如“不锈钢锅炉管”：

武进不锈等个股，下半年以来连续逆势上涨1倍+，根源就在于“困境反转逻辑”的支撑。

这是个很传统的行业，竞争激烈，涉及到高耗能等问题，企业不怎么赚钱，这些是大家对这个行业的初步印象。

但下半年以来，这个行业却出现实质性的变化：

供给端来看，过去几年，火电趋势下行，导致不锈钢锅炉管厂商盈利滑坡，中小不锈钢管材企业，出清非常厉害，形成相对寡头的格局。

再看需求端来看，火电本来是要被碳中和干掉的行业，但因为突然的能源紧张等问题，未来3年却有明确的增长。

近期出现加工费，大幅上调6000元/吨的重大变化，不锈钢管的价格弹性，再度被市场重视。

尤其是武进不锈等，明年还有新增产能的品种，明年有价量齐升的高概率。

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对于明年的困境反转主线，老樊有3点建议：

1）要有“困境反转”的方法论体系：

这将在后续的课程中进行重点讲解，要站在“三低要素、产品周期性”（周期变量）、好格局因子演变”等视角，去挖掘和判断。

2）“困境反转”主线，左侧布局：

困境反转的“魅力”，在于前瞻性判断。

一旦形成右侧趋势，胜率上升，但赔率不够，比如大家有时候看到的困境反转主线，产品价格上升，但股价滞涨或下跌。

典型代表，21年下半年以来的碳酸锂。

而要左侧布局，一方面是“基于方法论提前挖掘”，比如直播课上讲到的“2大品种”，另一方面，是结合自己的交易策略，识别“左侧介入信号”。

3）不在“大行业”中，执行“困境反转策略”：

比如金融、地产等行业中。

因为对于大的行业，市场的关注度是很高的，在这些大行业，进行逆向投资，需要打破市场对行业的一致性认知，需要更强大的力量，需要更长的等待时间。

很多选手，在21年年初就在“地产中等困境反转”，但结果2年时间过去了，还在等那一丝光明。

由于复盘文章每日一发，所以盘中的一些突发事件点评或者一些重要的深度分析会放在“老樊机构投研”这个号中给大家分析，站在买方机构的角度，进行点评，减少信息差，即机构圈稀缺价值信息+买方视角的归纳点评，让大家和机构在同一起跑线上做投资。

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