集体，炸锅了！

节前效应，开始显现。

市场走势相对疲软，交易积极性是显著降低的，明显是假期效应开始发力了。基本上每年都是这样，只要没有较大的事件刺激，大家会自动提前进入到“休假模式”。

昨天市场传出一个魔咒，说贵州茅台的涨停，历史上出现过3次，分别是2008年3月3日、2015年4月15日、2015年4月21日，非常恰巧的是，都是股灾前的，所以开始担忧大盘了。

老樊认为，这种分析也太牵强了，且不说“数据失真”，比如2008年11月14 日，茅台也是涨停的，那个时间点就是大盘底部，随后反而迎来一轮浩浩荡荡的大牛市。

就是单看这种单纯的数据回测，完全不分析背后逻辑的判断，大概率也会犯错误。

因为如果没有背后逻辑支撑，强拉因果是毫无意义的，就比如下雨天，有的时候A股是调整的，假如下次下雨，A股就必然调整吗？

所以说通过粗暴的数据统计，强拉因果，是很多时候我们会犯的投资错误。

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谈一下，集体沸腾的地产板块。

昨天，央行三季度例会提了一嘴：维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。机构的地产研究员集体“炸锅了”，连夜点评地产股当期投资价值，激进者已经喊出——四季度可能是今年地产股最好的投资时点。

之所以机构高度重视，是因为当前地产股和ZC关联度甚高。

从03年至今，央行例会已经连续18年没有提及“房地产”，上一次提及“房地产”，甚至要追溯到2003年6月24日。

所以这次央行打破惯例，再次提及“房地产”，给了市场保障供应和宽信用的预期，特别是宽信用这点，支持刚需群体的按揭，确实可能会带来信用创造的功能。

但老樊认为，中短期来看，地产股基本面加速下行的趋势未变，8月份销售金额同比是-18.7%，下滑幅度是超过2014年的，正是因为销售下滑，可能加剧房企信用风险的暴露，所以才释放按揭放款可能放松的信号。

既然基本面改善不可期，那地产股的躁动，也就仅仅是无序的估值变化而已，这种赚估值修复动作的钱，可不是那么容易的。

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近期，新能源运营商板块，在反复活跃。

这个方向短期得到市场的青睐，老樊认为主要的逻辑在于2点：

1.平价上网带来稳定现金流，打开扩张潜力。

以前新能源运营商，是差生意的典型代表，因为电站是依赖补贴的，所以看着IRR很高，但都是纸上数字，实际现金流远小于报表利润，跟电网结算的电费还完贷款利息后，就所剩无几了，属于公用事业企业中比较差的一类了。

但未来随着平价上网，这个缺陷会慢慢被改变，因为平价电站，和补贴电站，是完全不同的产品，没有补贴拖欠问题的新能源平价电站，可以理解为无风险的收益资产。

没有补贴的拖累，扩张的bug就会被扫除，那就是可以通过实打实积累的现金流，不断投入到新建能源电站中去，这样成长的模式就走通了。

当然大部分企业的新建电站，还会给自己加杠杆，经营现金流越充足的，资产负债率越低的，加杠杆的弹性就会更高，未来扩张的潜力就会更大。

2.绿电交易带来涨价，电力行业的差异化。

最近限电的政策，是此起彼伏，地方政府第一次认识到，拖着交作业的后果，是这么严重，所以未来地方政府，在这种能源双控的大背景下，大力发展新能源，已成必然性趋势。

但新能源发电设施的建设，是需要时间的，反而说通过特高压输电通道，或其他外送线路，从外省购买新能源，可以解中短期的困境，所以说绿电溢价是必然会出现的，未来无论是在交易中心的场内交易，还是场外交易，绿电都会有一定的溢价。

所以说绿电带来的，是产品价格的上移趋势。

尽管二者的看多逻辑是清晰的，但当下也仅是停留在炒逻辑的阶段。

比如前者，平价电站，还是要看新增，当下基本面还是在底部的，只是逻辑已经启动了而已，后续要看现金流的增长情况。

再说后者，目前绿电交易的规模和频次，都是相对较低的，明年规模和频次，可能会继续扩大，到时候交易的热情和价格信号，或许会更加明确。

总的来说，当下是在演绎价值重估的炒逻辑阶段，后续业绩兑现，需要节奏和时间，未来的成长还值得观察，短期的这种炒逻辑，大概率会反复活跃，仍会有高点。

老樊这里延伸一下，这种炒逻辑，后续有发散的可能性，因为水电、核电、高速公路等公用事业的企业，他们也有着相当不错的现金流，但是对照这类企业来说，真正值得投资的方向，太少了，所以发展天花板受限，以至于都是个位数的估值。

如果把体量不菲的现金流，投入到新能源电站建设中，对它们来说，是一个不错的机会，所以未来炒逻辑的动作，是有可能向这些方向进行扩散的。