大家担心的事！

市场策略点评：

看清短期矛盾的同时，抓牢长期确定的机会

1、近期周期股出现短期熄火，只要因为节日效应获利资金避险以及双控限电限产扰动预期，机构认为节后可以根据三季报的业绩情况以及相关行业的景气趋势，来抓周期股中新能源上游的原材料的反弹，如碳酸锂、工业硅、PVDF、VC等，这些今年涨的多，但调整幅度相对其它周期品又很温和，毕竟直到明年它的供给和需求的逻辑都在，而其它很多和新能源需求不是强相关的周期股因为双控等因素，下游需求断档，变成只有供给逻辑，没有需求逻辑了，所以调整很剧烈。

2、新能源的机会应该是未来的长期投资主线，无论光伏还是风电、核电、新能源车、新能源材料等，这些虽然会随着市场短期波动，但是长期的趋势还是向看好的。因为碳中和、碳达峰，以及能耗双控，十四五期间的单位GDP能耗要下降13.5%的压力还是非常大的，唯有发展新能源、绿色能源才能够解决这个问题。

3、消费医药股的反弹，从左侧交易的角度来看，可以明显的感觉到现在有一部分资金开始进行一些估值合理的消费股医药股的配置，对大资金来讲应该进入了一个配置的区间，但对小资金来说等右侧更为合适，因为机构判断调整应该还没结束，因为Q3的基本面很可能比Q2的还要差，而整体估值仍处于历史相对高位，所以短期不大可能有很强的反弹。

4、现在市场关注的比较多的电力、煤炭行业，目前分歧也比较大。从基本面了解到煤炭的价格很难出现大幅的下降，因为现在就是要用高煤价，倒逼一些耗能高的中小型的电力燃煤机组进行自我淘汰，尤其是一些民营电力企业，后面会面临很大的压力。因此煤炭行业景气度一时半会降不下来，另一个角度，一定要发展绿色电力，所以大型的新能源电站后面也有持续表现的机会，电站运营和上游光伏产业链持续受益。

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光伏行业近期机构调研交流观点：

市场目前最担心的问题是工业硅和硅料的限电限产与大幅涨价，

工业硅涨价，成本占比很低，对光伏影响不大，但是会更多侵蚀硅料环节利润，请参考小秘圈前期跟踪解读：

硅料价格短期难回落，限电限产下的实际产出及工业硅均为限制性因素，市场成交价在220左右，报价往230+走。之前传言协鑫产能会收到影响，目前存在不确定性。可能会谈判成功，或者停产检修。多晶硅价格要是在200一公斤，组件价格大约就在1.8--1.85之间。但不排除硅料短期进一步涨价，晚上先知还在和几大硅料厂确认最新的价格情况，统计结果和具体影响会在明早的小秘圈跟踪中提前汇报。

总体来看，光伏目前终端需求主要是因为价格，最终端组件价格稳定在1.8左右，现在涨到了1.82，问题不大。上半年因为价格涨价速度快，导致重新算收益，耽误进程。下半年会稳定在1.82左右。组件价格没有爆发式增长的情况，需求是没问题的。

全年预期50--60gw。下半年贡献约40gw左右的需求。目前10月组件排产，基本比较稳定，没有出现大幅下滑。10月几个龙头基本环比持平。明年随着硅料供应增加，需求看到200gw。

双控、产业链价格的悲观预期已体现在股价，10月开工率数据下行预期亦有体现。后续市场主要是两大风险点：三季度业绩低于预期（所以要聚焦主线龙头），全年装机平淡。但中长期来看，行业需求无虞，且在双控趋严、海内外电价上调背景下（国内主要体现为绿电溢价），行业整体装机预期上行，板块估值中枢有望上行。目前光伏大部分环节对应明年业绩的估值中枢在30倍左右，不贵。目前最重要的是需求，需求没有下降，主线龙头基本面都没有，继续看好。

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锂电板块回调点评：

更多为风格切换与交易面因素，非基本面问题，调整后性价比将更突出。

1、近期部分正极、负极企业遭遇能源双控限电（负极石墨化影响更大一些），产量受到一定影响，但我们摸底下来，整体产销量减产幅度普遍小于10%。

2、此外由于上游材料价格上涨幅度过大，宁德正在计划下一阶段涨价，主要面向一些中小客户，机构了解到的情况是10月份会跟大客户讨论明年价格，宁德这边预期涨幅3%，看谈的结果，预计宁德时代明年上半年毛利率触底，将一定程度转嫁上游成本上涨，短期对锂电中游构成利好。

3、上游锂资源投资难度开始加大，市场明显已经计入了锂价涨到二十万的预期 ，要超预期才能继续表现，而到了二十万价格以上行业会开始负反馈，简单测算一下，如果涨到20万以上，较二季度均价上涨12万左右，1gwh用700吨LCE，电池龙头会开始亏损。有人说电池可以涨价，电车可以涨价，可是我们的电动车还没到可以涨价和燃油车比拼的时候，一旦涨价到一定程度导致电动车销量不及预期，就不会用这么多的原材料，负反馈开始，中游的库存扰动扑面而来。还有一旦电车销量不及预期，板块估值也会产生调整，再加上储能方面：锂电长期看不如氢，安全不如钒，如果再丧失成本的优势，不让人放心。

3、预计Q4下游新能源车产销量将继续保持强势，锂电池板块基本面并无太多变化，近期行业的回调主要为市场风格切换与节前获利盘了结所致，对锂电中军的观点不变，晚上已在小秘圈对天赐扩产VC进行点评，明早将补充对永太的影响点评。

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成交量萎缩明显，获利盘有所兑现，政策扰动预期不明，资金无心恋战，长假前休整为主，静待四季度反攻。

保持耐心，着眼长远，等待机会，慢慢地你会发现，赚大钱的投资都像机器：客观、自知和执行。

知道什么是未来的好行业、顶级的商业模式和安全边际，坚守能力圈，抵挡诱惑与恐惧，坚持做长期正确的事。

晚安。