大跌！为什么？

市场大跌点评：

事件：今天是节前资金流出转出压力最大的一天，A股避险式普跌，几乎所有行业不同程度收跌，煤、油、化领跌，银行、农业、家电、保险相对抗跌，赚钱效应为近期最差，机构与散户集体关灯吃面。

原因分析：基本面预期担忧+政策不确定性=换仓意愿降低（好的方向少）+收益兑现观望

1、基本面的诱因：“双控”对资源品价格的利好演变为对企业盈利的担忧。9月17号煤炭指数见顶是本轮调整的标志，周期股的大面积回调意味着供给收缩对基本面的利好已经难以支撑情绪和预期上的防守，市场主线中断。中秋节后“双控”政策持续发酵，从上市公司公告中看到越来越多的公司提及限产限电带来的潜在盈利风险。三季报临近，从近期与投资者交流中也能明显感受到市场对此担忧的蔓延。

2、政策面的不确定性：“双控”政策纠偏和托底政策的不确定性放大了波动。经济数据预期疲弱和政策托底的犹疑不决，加大了市场对未来政策不确定性的担忧。体感下来，目前投资者对宏观政策的预期较为混乱，甚至可能超过去年疫情期。

3、时间点上的导火索：外盘调整，美债上行，或在情绪上诱发国内“避险式”下跌。昨夜外盘普跌，美债利率上行，或是情绪上的导火索。在期货价格坚挺的情况下，很难从基本面的角度解释周期资源品的大跌。国债期货反向收涨或一定程度反映了避险情绪。

先知和机构交流后的观点：流动性充裕，四季度指数上有顶下有底，坚定信心，风格平衡

1、流动性充裕支撑估值中枢：稳增长+降成本，宏观流动性大概率维持相对充裕，指数估值有支撑。不必过于担忧估值层面的扰动。

2、紧密跟踪“双控”对基本面的影响：机构不认为“双控”会成为压制实体企业利润的决定性变量，因为这有违政策初衷。但需要紧密关注对部分结构的阶段性影响，后期先知将继续高频跟踪，在小秘圈实时汇报。

3、风格尽量平衡，优选相对景气占优的细分：在估值不大幅回调的前提下，相对景气优势是支撑板块结构的决定性因素（即使绝对景气略有下滑）。三季报可能是一个观察窗口，希望在10月份公布季报的时候市场能表现平稳，让我们看清楚未来演变的格局。从现在到年底，主要是面向明年进行布局的一个时段。

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资源股近期机构反馈：

最近资源股的显著的震荡调整让大家担心是不是有什么变化，从资源的价格本身目前还是非常强势的状态，但是最近半个月双控政策的推出，使得一些中小品种有价格大幅跳升，导致供应方和需求方目前都是无所适从，价格导致市场的困扰，下游的成本是大幅提高的，但是能不能转嫁下去还不太好说，因为终端需求增长没有这么快的变化。

但是如果现价下进行采购或增加库存，那未来生产还是会亏损的。上游价格大幅跳升也让大家担心整个经济秩序是不是平稳，生产供应链是不是平稳，甚至会不会影响中下游未来的需求，因为价格是会抑制中下游的需求的，所以现在不管是企业还是投资人对这样一个剧烈的变化都处在一个观望的状态。

双控政策据机构部分了解，可能在9月底会暂告一段落，可能会部分放开，如果政策放开，资源的价格可能有一定的回落，市场也担心价格回落的时候资源企业的盈利能力会不会有所改变，再加上超预期的空间受限，因此最近的投资难度是非常大的。

从长远看，能耗、总量双控这个大方向是不变的，2016年就已经定调，这是产业发展的硬条件，因此长线来看高能耗、高污染产业供给侧总体标准趋严，质量要求提高，总量是逐渐下降的。所以机构认为资源产业的价格会维持在高位水平震荡，而周期资源股中新能源上游的原材料在节后存在反弹机会，毕竟直到明年它的供给和需求的逻辑都在，而其它很多和新能源需求不是强相关的周期股因为双控等因素，下游需求断档，变成只有供给逻辑，没有需求逻辑了，所以调整很剧烈。

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三个维度看此次天赐扩产：

1、VC自去年7月份的15万元/吨上涨至如今的50-55万元/吨，产能供给严重紧缺，而此前天赐仅有浙江天硕1000吨VC产能（均为自用），无法满足自身日益高涨的需求，根据此前机构的预测预计公司22年电解液出货量将达30万吨，对应VC需求量约在1.0-1.2万吨；同时考虑到公司此前在LiFSI领域大批量扩产，未来不排除使用FSI作为主体锂盐的电解液进入市场，而FSI对于VC使用量的需求较六氟要高，因此长远看公司对VC需求将持续增长，而当前市场高企的价格直接影响公司盈利，从长期角度看布局VC有助于公司远期电解液利润水平维持稳定。

2、除自用外，公司可将多余VC外售，为公司未来业绩增长带来新驱动力，预计新扩产能将在22年Q4-23年H1投产，这将为公司“垂直一体化整合”大战略补齐一大重要环节。

3、天赐扩产VC对永太的影响，请参考早盘前小秘圈的解读提示：

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光伏行业机构反馈：

早上盘前在小秘圈做了硅料最新调研情况汇报，下午公布的硅料涨价至25万符合判断：

机构认为光伏今年因为行业自身、宏观环境等一系列问题，行业四季度有些看不清，但是碳中和趋势是确定的，价格和需求会自己寻找自己的平衡，全球能源成本本身也在上涨。更重要的，高成本必然会下来，这个时候更应该关注的是哪个环节的格局在变好，竞争企业在变好，在现在的背景下，哪个环节真正实现了顺价，这些可能就是后面成本下降后最大的弹性环节，而这些机会都在小秘圈先知不断跟踪提示强调的主线龙头里面，除了一直强调看好的环节，之前提示等待拐点的环节机会也悄然临近，先知已在调研相关标的基本面和预期的变化，等待行业预期更加明朗清晰后会择机进行提示。

最后，越爱祖国，祖国对你越好，祝祖国繁荣昌盛，祝各位国庆愉快！