反转，抢跑？

节后走了一个“假开门红”。

外盘的先抑后扬，给了A股开门红的信心，但个股层面的高低切换，指数也仅是震荡。内蒙煤炭预计增产9800万吨，可谓是给大热的煤炭等纯周期板块，浇了一捧冷水。

纯周期股，进入到HARD投资模式，简单来说供需平衡表，变得很难预测，就以煤炭为例，山西遭遇强降雨侵袭，本是加剧煤炭供给的紧张，但内蒙又要增产仅万吨，供给增量的变化趋势，一会一变，这给本就产品属性较差的周期股，雪上加霜。

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节后盘面最典型的特征——杀跌优质股迎来反弹。

不过，从前期提示的高端白酒，开始向外扩散，譬如最新一期直播课“好公司”中，重点分享的牧原股份、恒瑞医药，二者成为该次优质股反弹的典型代表。

之所以判定该方向是“反弹”，而并非是反转行情，很大程度上是因为，过往半年该阵营的股价，基本上都出现50%左右的跌幅，而复盘历史能够发现，该阵营股价出现腰斩动作，大背景都是大盘指数出现系统性的杀跌。

但这次指数并没有大跌，所以这次是“结构熊”。股价持续的调整之后，很容易在投资者预期的变化之下，出现估值修复的动作，而基本面拐点尚未看到，所以走反弹动作的概率更大。

以二者为例，比如牧原，如果看基本面，目前仍旧是处在猪价寻底的过程中，特别是最近2个月，猪价从15.5元/公斤跌到10.46元/公斤，目前已经处在全行业深度亏损的状态中，所以产能去化，还在缓步的进行中而已。

既然基本面还在恶化当中，为何股价开始躁动？核心，就是投资者的预期开始变化，这主要是猪养殖行业有三个变化在加速：生猪出栏体重加速下行、母猪存栏去化加速、母猪配种率加速下降。

上述三条产业链上的变化，会给投资者强化低猪价在中期角度来看，会被打破的信心，均值回归有望开启，所以出现猪价继续探底，但股价抗跌震荡，对利空钝化的态势。

再比如恒瑞，今年在PD-1竞争格局恶化等多重利空压制之下，恒瑞走出极为罕见的腰斩行情，如果去看基本面拐点，理论上来说，要等到明年的Q3。

但由于这次恒瑞的裁员，是极为坚决的，所以裁员带来的正向影响，可能会使得公司在报表端提前出现拐点。故此，投资者对恒瑞底部反转的预期，要比基本面拐点领先，股价有可能就走估值修复动作。

所以，以二者代表的杀跌优质股的股价反弹，大都并非是基本面拐点驱动，而是投资者预期的转变所驱动，对于这类的机会，目前难言反转，走反弹的概率更高，况且股价的筑底，并非是一蹴而就的，往往是来回往复，因为信心的重建需要时间。

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聊个新话题，“券商月度金股”。

每每在月初，券商金股就开始满天飞，很多投资者，对券商研究所的月度金股，“更是盲目崇拜”，很多时候都是直接抄作业，但最后的境地，怕都是落寞收场。

这里老樊和大家分享下自己的思考。

所谓的券商月度金股，是国内券商研究所发布的，通常会集结多个行业的研究团队，每个团队在月初推荐一支个股，基本上组合内包含10支个股，而后起个好听点的名字，10大金股。

这份名单的含金量是很高的，但如何运用是还是要结合自身，最重要的2点：深度认知+均衡配置。

即使是抄作业，也要有认知，起码要理解其推荐逻辑，二是均衡配置，你去复盘这些券商金股的组合净值曲线可以发现，组合净值持续向上，不是所有的股票跑赢指数，而是部分公司的跑赢，带来了组合整体的超额收益。

先说第一点，深度认知。券商金股，就以每家月初发布10支金股为例，国内排得上号的，也有40家研究所，这大概是300-400支个股组成的池子，特除掉重复个股，起码也有100-200支个股。

如果不能建立深度认知，面对这100多支个股又该如何选择呢？所以老樊一直在说，二级市场的投资，不是机会太少，而是选择太多，投资是要去做减法，即有所为，有所不为，而能够有所不为，就是得看懂其推荐逻辑，知道为什么推荐的价值不高，哪些是来充数的。

再说第二点，均衡配置。你会发现，券商的月度金股，都是一个行业一个股，充分展示出均衡配置的策略，所以赚的是组合的钱，而单压某一板块，或者个股，可能短期赚到了极致的弹性收益，但拉长周期来看，收益肯定是跑输组合的，这也就是“均衡配置”的魅力。

就以方正的月度金股为例，9月金股收益率5.63%，很大程度上是依赖于开立医疗和华工科技的贡献，而其他标的表现平平。

老樊聊这个话题，并非是让大家去抄“券商月度金股”的作业，而是想让大家明白，市场上存在的这些工具和机构资讯，是否能被你所用，很大程度上就是取决于刚刚谈到的2点—深度认知+均衡配置。

只有不断积累深度的认知，你在二级市场，才能找到立足点，才能不断迭代进步，才能持续获取超额的稳健收益。