最强方向，回归！

先来说下差产品的纯周期品。

昨日指出的煤炭多头逼空，终于迎来“重锤”。发改委连发三篇文章，强调要调动一切必要手段，研究对煤炭价格干预的具体措施，接着期货市场多个煤炭品种跌停。

现在连卖方的煤炭研究员，都直接看快速杀跌至1600-1800元/吨，老樊只能说“周期股的电风扇”，转速太快太伤人。

周期主线“落寞”，成长主线再获青睐，比如锂电、光伏等景气方向。

二者最大的不同，在于拉长周期来看，前者往往一轮周期过后，还在原地特步，后者尽管上涨趋势多有波折，但板块重心是不断上移的，从小市值，成长为中大市值。

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继续跟踪光伏产业链的最新变化。

在7月底连续复盘强调光伏产业链调整判断得到印证以来，市场的认知，是从不相信，到逐步认可，再到趋势看空。

但当趋势看空的声音陡然激增时，老樊在9月中旬《调整来了，慌了？》、《趋势，破了？》、《全面性上涨！》等复盘中，反复强调调整并非是行情的终结，产品属性并未走坏，只是杀估值的动作，消化估值后，会使得行情走得更加稳健，更加健康。

纵观近期光伏产业链的反弹行情，依旧是老樊挖掘的“好产品主线”和“低成本主线”。

这里和大家分享一下对光伏产业链的最新看法：

1.新晋挖掘的好产品“组件”，在分歧中上涨。逆变器、胶膜等好产品，以通过2倍+的涨幅得到市场印证，凸显“唯产品论”的有效性。

站在中长期的视角，老樊在小密圈中自8月份中旬，就新晋挖掘好产品“组件”，不过市场对组件始终是存在偏见的，认为产品没有提价的可能性，所以只能赚行业景气度的钱。

但老樊却持相反的态度，组件也是好产品，这主要体现在几个方面：

1).涨价空间压制，但核心在于产品差异化上。最近组件涨价的问题，市场也很关注，但短中期来看，组件涨价的潜力确实是不足的。

因为电站是根据IRR，倒算出组件是1.8元左右，所以越涨价，越会压制装机的规模，涨价会阻挡光伏产品渗透率的提升，这个观点老樊是认可的。

但市场低估了产品差异化的逻辑，晶盛机电把硅片技术设备突破以后，未来玩家会越来越多，这又将成为一个同质化的产品，从微笑曲线来看，自然会向两端走，下游组件是有类消费属性的，即看品牌力和渠道力，产品有差异化，未来产品溢价会逐步凸显出来。

实际上，现在的组件环节，已经能够看到差异化了，那就是隆基、天合这类，卖的就是比二三线的企业贵，比如隆基天合卖1.8，别人就只能卖1.75，就是要低5分钱，组件行业现在赚的是薄利，单W利润也就是1分钱，少赚5分钱已经很多了。

2）产品的轻资产属性。组件的制造，本质上就是将电池片等主材，玻璃等辅材组装，所以比拼的是供应链的管理能力，轻资产属性，轻资产天然就是比重资产属性好，这点在逆变器和胶膜上体现得极为明显。

从行业集中度的角度来看，这个行业最近2年的集中度是在显著提升的，以前是前十玩家占据8成份额，现在前4玩家，就要占据6成份额，这就是好产品属性带来的。

2.好产品的股价并非没有波折，要均衡配置

这里以老樊挖掘的7倍股“阳光电源”为例，自去年9月份挖掘以来，尽管超额收益极高，但这轮趋势性上涨行情，是经历过2轮明显调整动作的。

第一轮是今年2-3月份，股价调整幅度接近50%；

第二轮调整是8-9月份，股价调整幅度在25%左右。

前者是主动性调整，调整时间偏短，空间换时间；后者是被动性调整，调整时间偏长，时间换空间。

在好产品的上涨趋势中，究竟是出现主动性调整，还是被动性调整，都是边跟踪边验证的，因为很容易出现外部变量，改变调整的模式。

就比如2-3月份的那波调整，如果大盘没有出现系统性的回落，可能阳光电源的调整幅度会收缩。再比如8-9月份的这波调整，如果大盘也是调整10个点以上，估计阳光的调整，大概率会迫近40%以上的调整。

所以估值高企，调整来消化估值是确定性事件，但如何调整需要边跟踪边判断，当出现调整之际，策略上又如何应对呢？

老樊反复强调投资策略上，就是2点：一是部分仓位的止盈，二就是均衡配置。

只有这样才能穿越股价的调整行情，抓住一轮5倍股、10倍股的机会，而不是早早在低位就被甩下车，眼见叠创新高的股价，留下遗憾的泪水。