至暗时刻，已过！

动力煤主力合约一字跌停，煤炭股却集体大涨。

周期品的价格和周期品的股价是两码事，近期被反复印证，当然短期走势代表不了什么，中长周期二者的脱钩，才说明问题。

保险股频频异动。

今日保险股AH均大涨，短期的走强，主要和地产投资风险缓解担忧有关，9月末央行就首次提出房地产的“两个维护”，现在已经有卖方机构喊出口号：地产政策至暗时刻已过。

特别是央行表示HD风险是个案风险，对金融行业外溢性可控，叠加10年期国债收益率提升至3%，保险的资产端，确实开始改善，但保险股还要看负债端，这块依然在承压，因为去年一季度开门红基数较高，所以明年Q1新单保费，大概率是负增长。

综上来看，保险股只是一条腿有改善，但要想趋势扭转，必须是两条腿同时前进，所以当下的保险股只是在机构持仓少，估值偏低的境地下，底部震荡筑底动作。

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昨天有位朋友的留言，我想是代表了很多投资者的疑问。

老朋友都知道，老樊对光伏设备股的覆盖是很少的，实际上核心的逻辑，前期老樊也重点谈到过，特别是1月19日《这个风险点，要留意！》中。

逻辑很清晰，那就是大部分设备产品的属性很一般。

以光伏设备为例，过去一年，在下游疯狂扩产之下，光伏设备商的日子确实非常好过，但一旦产能过剩，或者原材料紧缺，设备商都会面临设备产品天花板很窄的天然困境。

所以当时就提出一个判断，除了迈为等龙头还能在HJT新技术上受益，其他玩家都会遇到“产品属性带来的天然缺陷”。

这个观点也确实被市场持续印证，当下仅有紧跟HJT新方向的设备股仍有充足的订单。

复盘历史，或许大家能够对“设备股”有一个更加清晰的认识。上一轮设备股的大牛市行情，是以苹果为首的智能手机带来的，智能手机渗透率从10%的低位不断提升，带来3C设备厂商的新春天。

但随着智能手机渗透率放缓，扩产的动作也偃旗息鼓，3C设备厂商的景气度不在，百倍PE的高估值迎来重挫，大部分的设备厂商都遭遇腰斩之后再腰斩的境地。

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在最新一期的直播课中，老樊又和大家分享光伏设备股的“又一产品特性”，即这个产品是赢家通吃的。

怎么来理解这一点的，说白了，就是龙头占据6-8成的市场份额，净利润率20%-40%，整个市场的利润，几乎被龙头包揽。所以老樊当时就提出，迈为作为HJT整线龙头，未来有望获得50-70%的市占率。

这个判断也来自产业端的印证。

前期爱康HJT设备第二批招标完成，其中迈为股份中标600MW整线设备及1.8GW后期采购意向，捷佳伟创中标500MW整线设备及1.5GW后期采购意向。

我们都知道，爱康与捷佳一直以来合作较深，但迈为首次中标爱康整线就获得最高份额，在证明其技术实力的同时，也说明赢家通吃就是产品属性使然。

那为什么这个行业就是赢家通吃呢？核心逻辑就是2点：

1.设备商的正反馈效应。从设备商角度看，具备整线能力的头部设备商，将获得先发优势，先发者优先通过产线数据积累经验，不断正反馈加速技术改进。

当数据、技术形成正反馈链条后，能够更好得满足客户的需求，特别是当前光伏技术变革趋势明确的背景下，技术并未停滞，所以二线企业只能跟随，龙头才是引领者。

2.光伏降本利于设备商龙头。光伏之所以能够进入平价时代，底层驱动力，就是光伏是过去10年成本下降幅度最大的清洁能源，10年时间，成本降幅90%。

所以从下游客户角度来看，光伏作为一个极致pk成本的行业，电池厂天然就是更倾向于使用最先进的设备，帮助自身降本。

另外，设备的效率直接影响良率，就比如隔膜赛道出了超级牛股恩捷，设备就帮了大忙，因为恩捷采购日本制钢所的设备，叠加恩捷的工艺优势，产品的良率是行业最高，所以是低成本NO1，而那些采购法国，或者国内设备商的隔膜企业，直接把自己搞破产了。

通过上述的分享，我想大家就能够明白，通过产品属性的梳理，一个行业的投资价值究竟是怎样的，是价值型的机会，还是博弈性的机会，如果是博弈性的机会，个股又该如何选择，等等这些问题，一下就清晰了。

对比迈为和捷佳伟创的涨幅，亦能印证老樊的判断，以分析起点1月19日来看，截至目前迈为涨幅120%，捷佳仅有2%。

从中长期角度来看，设备产品的天然缺陷，会越来越凸显，头部的迈为能够继续乘风HJT的扩产，继续赢家通吃，但亦须跟踪在手订单，提前预判拐点，而其他玩家则是谨慎为上。