新能源再迎利好！

近期新能源市场关注点较多，讲几个重点。

4680电池产业化推进，引起市场关注：

2020年9月特斯拉的电池日中，特斯拉首次提出了4680圆柱电池的构想，相较于2170，4680的电芯容量是其5倍、能够提高相应车型16%的续航里程、同时有望提高生产效率，特斯拉估算4680方案将比2170方案实现14%的成本下降。4680方案的出现，对圆柱而言是积极的边际变化，体现在对高能量密度材料的兼容性更好、生产效率与部分材料单耗的节约、对于CTP、CTC等封装工艺的使用更早。产业化的瓶颈则体现在散热和倍率问题，可以通过无极耳解决，但也依赖于无极耳的工艺进步。

从产业化进度上看：1）特斯拉积极推进4680方案，三季度末弗里蒙特产线的4680良率提升至80%左右，特斯拉预期第一款搭载4680的车型将于2022年初生产；宝马、戴姆勒均有涉及大圆柱方向的布局；美国新兴造车Lucid、Rivian早期即采用圆柱方案。2）松下4680方案已接近技术验证的最后阶段，后续将加大资本开支推进产业化；LG则调整中期产能规划，2025年合计实现430GWh产能，其中圆柱产能达到120GWh；此外亿纬锂能规划荆门20GWh的乘用车大圆柱电池，宁德时代也有中试产线。

从对产业链的影响在于：1）高能量密度材料的导入，例如三星SDI圆柱电池将采取镍91方案，LG化学的圆柱电池将采用NCMA方案，松下、三星SDI的圆柱此前已导入了硅碳负极，因而相关标的有望受益，包括高镍正极的中伟股份、当升科技、容百科技等，硅碳负极的贝特瑞、璞泰来、杉杉等。2）新型锂盐LiFSI添加比例将由1-3%提升至4-6%，利好有LiFSI布局及产能的天赐材料、永太科技等。3）结构件方面可能采用预镀镍钢壳工艺，科达利在送样进度、工艺能力等方面依然领先，但后续如果能够导入铝壳方案，斯莱克的一体化工艺也有望受益。3）设备方面，由于极耳焊接、切割工艺的变化，将有利于激光焊接联赢激光、切割设备海目星等。

---------------------

隔膜行业更新：

近期隔膜相关标的股价出现波动，机构了解基本面依旧景气较高，预计可能的影响是SES推出固态电池的新闻，不过据机构周末和公司沟通的情况，SES采用的是半固态电池（目前和通用等车企合作），仍要使用隔膜。此外。更新行业情况如下：

短期维度，主要隔膜企业排产保持满产满销，月度排产环比持续提升。恩捷10月计划排产3.1亿平，环比增长约5%；星源10月计划排产环比增长5-10%；中材科技湖南基地受到限电的部分影响，预计影响湖南产能10%，剔除限电影响后仍在较高开工率水平。

明年维度，再次强调湿法隔膜是明年锂电材料中供给紧张确定性较高的环节之一。由于主要设备采购自日本、德国设备企业，扩产瓶颈明显；考虑隔膜产线建设周期1.5-2年，估算明年湿法膜行业有效产能增长45%左右，行业需求增长50%，明年供给可能进一步紧张。当前湿法膜价格已经企稳，前期对二线电池企业也实现涨价，不排除后续普遍涨价的出现。

未来市场格局基本清晰，恩捷、星源、中材构成第一阵营，并且是目前新增产能主要建设力量。随着产能释放，成本下降以及产品结构改善，机构认为三家企业明年均有望实现隔膜业务的量利齐升。继续看好隔膜行业。

---------------------

新能源再迎利好！人民银行推碳减排支持工具：

人民银行通过碳减排支持工具向金融机构提供低成本资金，引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向碳减排重点领域内的各类企业一视同仁提供碳减排贷款。

工具本质：本质上，是商业银行拿了低利率的央行资金后，转手以低于市场定价的利率贷款给相关企业。具体操作上，先由商业银行先向符合条件的企业发放贷款，利率与同期限lpr报价相近（一年期3.85%，五年期4.65%），随后央行会按照贷款本金60%给商业银行提供资金，利率为1.75%。剩余40%资金由银行自行承担。

支持方向：以减少碳排放为导向，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。初期的碳减排重点领域范围突出“小而精”，重点支持正处于发展起步阶段，但促进碳减排的空间较大，给予一定的金融支持可以带来显著碳减排效应的行业。

支持力度：对相关企业，可显著节约利息支出。此类企业一般贷款的利率在5.5-6.0%左右，而采用此政策能拿到3.85%的低利率，较此前降低约65-115bp，即1亿贷款每年可节约65万-115万元利息支出，将显著刺激清洁能源贷款和项目进展。这次推出的碳减排支持工具，央行向商业银行提供的资金（相当再贷款）利率较低，仅为1.75％。我们要知道，当前1年期MLF利率为2.95％，支小再贷款利率为2.25％，只有扶贫再贷款利率才低至1.75％。这说明在资金成本方面，政策支持碳减排的力度确实很大。

机构观点：此次碳减排工具以及前期的大基地、整县推进项目，均为碳达峰碳中和“1+N”政策体系一部分，预计后续仍将在价格、财税、土地、政府采购、标准等出台相关保障方案。更低的贷款中长期利好全产业链，从运营到制造环节均是中长期利好，碳中和背景下，以光伏、风电为代表的清洁能源发展是我国实现“碳中和”的重要途径，行业发展前景巨大，国内相关制造业龙头、运营端龙头有望持续受益，继续看好小秘圈最新更新的光伏主线龙头。令注意不要当短期利好来炒作，我们前期在小秘圈点评中已进行过预告提示，目前市场对此事件已经有所预期。

明天开始要连着四天和机构朋友一起参加龙头券商的策略会以及上市公司小范围交流。

开会的这几天会比较忙，遇到应酬较晚的情况，可能迟发文或者要请假，还望大家理解，有新的收获和总结会在小秘圈给大家及时更新。

另外，今天先知突发小号整理分享了专家针对4680电池将带来哪些行业增量的解读，大家可以到突发号上详细阅读为防止大号出现意外失联断更，以及错过小号盘中突发信息解读，请大家务必关注小号先知突发！

扫码关注：先知突发