打脸！

朋友们，晚上好！

临近大选，最近川普又开始搞事了，先是被媒体放出风来他可能终止贸易协定，后是各种言论抹黑中国。

但这一次，我们的态度非常强硬！

据相关媒体报道，中国内部一些人士呼吁开始新的谈判，想让第一阶段贸易协定的天平往中方倾斜。

如果贸易谈判重新回到起点，这对于美国来说是难以承受的代价，因为疫情削弱了其协议能力。但即便如此，除极端敌对情况，我国也不去考虑终止第一阶段的贸易协定，原因也很简单，现在不是在国际上出风头的时候，而是去获取好感的时候。

而且美方也不缺乏回应的手段，就比如昨晚爆出的美方要对国内半导体工厂启动无限追偿机制。

这件事说起来也挺有意思的。

事件昨晚刚爆出时，中信电子团队迅速以“辟谣”的形式在机构群回应，国内公司并未收到类似信函。随后机构客户安心睡去，媒体也赶忙连夜转发，但是到了今早上班时间，陆续又有部分半导体公司回应确实存在收函情况，中信电子又更正观点并声明自己没有公开对媒体发声（求放过），剩下睡醒来后看到新闻一脸懵逼感觉被坑了的机构。

真是风口没抢好把自己摔着了，中信研究所在不再参评新财富后，还是被挖走了不少优秀的研究团队，这么多年券商航母的口碑与能力，被电子组这一天的来回折腾，引来各路投资机构的鄙视和质疑，当影响力大的机构在没有足够的客观数据和调研样本时急于发声，辟谣搞不好也可能变成造谣。

其实美方采取这样举动，先知依旧认为是美方对中方近期强硬态度的一种回应，威慑大于实际，双方在明面上都不会怂，也不会过份。

为什么呢？

因为，美国对我方军用芯片生产一直有实施管制，国内晶圆制造厂需要和美国设备公司签署不生产军用芯片的承诺书，美方也会派人员驻厂核查。

本次与以往不同的是，美方将限制范围从“军事最终用户”扩大为“军事最终用途”，即为无限追溯权。即使是民用公司，只要最终产品用于军工也会被限制。

但是我们却可以发现在美方政策中，仍未明确如何认定“军事最终用途”。应用材料、泛林集团等公司（中芯国际和华虹半导体的重要设备供应商）确实发函通知了下游客户，但对于具体如何执行也未有定论。

前面提到，如果让毛衣战重新回到原点对于美国而言是不可接受的。所以联系起来看，美方此次举动意在于想中方表态，我手上还有牌，你不要越界了。

以我们当前的技术，几乎是不可能完成全部国产化的。无论是在半导体材料上，还是设备上。但技术封锁确实能加速国产替代，但这终究是一个过程，并非一蹴而就。

这不，下午收盘后，中芯国际传来了好消息：

• 1、披露一季度业绩表现，公司实现营收9.05亿美元，环比增长7.8%，同比增长35.3%，达历史新高！

• 2、毛利率达25.8%，环比提升2个百分点，同比提升7.6个百分点。净利6420万美元，而去年同期仅有1200万美元。

• 3、展望二季度，中芯国际预计营收将环比增长3%至5%，毛利率在26%到28%之间。

• 4、同时决定将资本开支上调 11 亿美元至43 亿美元，以充分满足市场需求，创新不止，开支不减。

• 5、根据调研，公司成熟工艺平台产能满载：摄像头、电源管理、指纹识别、特殊存储等相关应用需求强劲。先进工艺研发与业务进展顺利，持续拓展通讯、手机、汽车、消费电子相关领域。

先知认为中芯国际Q1业绩表现上佳，同时二季度指引亦大超预期，充分展示了公司的长足竞争力。所以，对于当前的半导体，我们更应当有的态度是陪伴优质的、正在实现国产替代的公司成长，而不是寄希被市场一波能够炒上天。

最近，先知还参加了一场收获颇丰的全球对冲基金关于A股反弹后市观点的电话会议，提起对冲基金经理，很多人脑海中立即浮现这样的形象：一群对资本市场和人性了如指掌的大神，手握百亿资金，就像一只四处张望投资机会的巨鳄，随时准备掀起一阵腥风血雨。

其实，对冲基金真没有这么神秘。我外婆利用“对冲策略”烧鱼的时候，对冲基金还没诞生呢（首只对冲基金出现于上世纪50年代）。

举个例子，醋去鱼腥的原理：鱼有鲜味，但又有腥味。腥臭因为胺类等碱性物质；醋中含有乙酸，能够中和掉胺类，去除腥味，只留下鲜味。

这样你就会发现其实对冲策略一直都蕴含在我们的生活智慧中，对冲基金也是一样，通过精选股票组建一个能战胜市场的股票组合，然后通过做空股指期货，对冲掉市场波动风险的前提下，获得股票内在成长的收益。

所以对冲基金擅长于对风险和机会的考量与判断，所以他们的观点也比较有参考意义，兼听则明，我们来听听这些海外机构们对市场当前的观点：

首先，无论国内国外的大小机构，都在重点关注海外各国的复工情况！

之所以重点关注，是因为能否顺利复工代表着海外各国疫情是否迎来确切拐点，这是研判宏观经济复苏的重要节点，也是市场的强心剂！

其次，大家对于A股5月表现仍持有较为乐观的态度，主要从以下几个方面出发：

1. 海外各国大规模的刺激政策，对经济有托底效应，并且随着复工会对经济有更大的推动影响。

2. 5月22日召开的两会，将会对市场有较大的刺激。因为只有制定了中央政府预决算政策、批复发行地方专项债政策之后，地方性的基建刺激才能逐渐落地。

   
   

3. 欧美复工复产、供应链复苏和回升，对全球性产业很有帮助。其中包括A股的电动车、光伏和消费电子。

但是在5月过后，不少对冲经理也表达了担忧，主要包括以下几个方面：

1. 由于就业和GDP增长之间没有相关性，疫情使得多中小企业的倒闭不可避免，供应端受到影响，在需求恢复后将推动物价上升，这些都可能导致后续的财政和货币刺激低于市场预期。

   
   

2. 市场在过去一个月的上涨过程中，并没有看到基金主动增持或配置，而是选择去做出仓和调仓，卖一些酒店、消费类的股票去买一些医药保健、公共事业类的，A股市场并无增量。

也就是说，全球各大对冲机构认为：基于全球供应链恢复和两会召开政策落地的正面影响，5月A股将会有不错表现。但由于刺激力度可能会低于期以及市场目前并无明确增量，在未来，我们需对市场谨慎。

其实总的来看，先知对于当前市场的看法大抵上是与各大对冲机构一致的。

理由很简单，虽然在当前A股市场正处于长线资金较好的配置阶段，疫情上半场所带来的边际影响也在递减，但是后续，疫情下半场所带来的影响，我们肯定是要面对的。

如在五一期间高铁客运量只有去年同期40%多的水平，长久居家隔离后需求没那么快复苏。虽新旧基建开始大力建设，但今年经济注定是下滑的。

市场没有想象中那么好，也没有想象中那么差。

在它好的时候把它想的差一点，在它差的时候把它想得好一点，我们就会比别人快一步。

别小看这一步，多一步的思考，就能够帮你在狂热时逃顶，在人尽悲观时抄底。

可能有的读者朋友会说，我不专业，我什么都不懂，怎么去提前一步？

我的建议是，多听比你牛逼的人的观点，再去寻找它逻辑的不充分的理由，如果你没找到，那就说明你认可它，如果你找到了，那你也就提前一步了。