大涨，却有猫腻！

热点驱动的一天，但持续性却有“猫腻”。

先说钢铁，在自由落体式腰斩之后，活跃资金开始看困境反转，但就这种普遍下跌40%，跳水一点水花都没有的状况下，股价躁动很正常，但谈反转，是不是太过牵强啊。

再说电子烟赛道，号称绝境反转态势。

港股和大A产业链标的，均演绎强势涨停动作。老樊看了下机构最新线下调研的反馈，10月份以来雾化电子烟，确实出现环比向好迹象。

比如锐刻，10月份的销售数据，环比9月份大幅上行，行业基本面走出低谷的迹象很明显。再看HNB这块，很多中烟品牌也开始试水。

新型烟草是大趋势，但电子烟不确定依旧很大。目前处在行业标准制定期，纳入烟草监管是大概率事件，所以等待行业彻底出清后，真正的机，才会浮现出来。

当前股价强势反应，只是市场预期从以前的“行业归零”变为“不归零”，即悲观修复驱动，不是成长驱动，且等电子烟国标确立再说。

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稀土磁材板块，整出个高开低走态势。

导火索，是昨天工信部、市场监管总局联合引发《电机能效提升计划》的通知，主要目标是到2023年，高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上。

政策利好很直观，为何高开低走动作呢？

老樊认为是2方面的原因：

一是电机能效提升这个利好，市场本就有预期；二是短期资金获利了结，二者因素叠加，所以短期股价反应并不强烈。

但站在中长期的维度来看，这个行业的中长期变化，却值得重视。

文件要求，2023年在役节能电机占比20%+，而不是新增，如果要完成这个目标，基本意味着以后新增都是高效节能电机。

再根据此前发改委公布的高效电机推广目录来看，高效电机主要分为低压三相异步电机、高压三相异步电机和稀土永磁三相同步电机。相比于传统异步电机来看，稀土永磁电机效率高、能耗低。

只不过因为成本过高，过去稀土永磁电机市占率并不高，目前产品的渗透率也就在5%-10%区间，在碳中和、能耗双控以及该政策推动下，稀土永磁电机长期向上趋势变得明确。

从确定性角度来看，尽管需求扩张的节奏很明确，但稀土永磁电机的核心原料为钕铁硼，其价格波动较为剧烈，所以稀土永磁公司的毛利率，波动很大。

从这个维度来看，反而是稀土永磁上游的稀土资源长期受益，于上游的稀土而言，需求的支撑力在逐步清晰，而供给端的整合早已进入尾声，这也支撑稀土价格中枢的持续上移。

不同于一般的大宗商品涨价，ZF的容忍度很低，相反稀土价格容忍度很高。

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最近很多小票活跃，成为机构圈热议的话题。

在小密圈分享的，最新顶流基金经理李晓星总的路演纪要中，其也谈到当前市场风格，更加偏向小股票的看法。

能够看到，对于机构选手而言，更多是认为当前小股票的赚钱效应，就是靠逻辑营销。

怎么来理解这一点呢？

现在在机构圈更多把类似的小票，称之为“营销票”。

简单来说，就是主线行业里，某个不起眼的小环节供应商，生意模式很简单平庸，但也能算凑合。以前常年没人关注，所以估值很低。

但随着主线得到市场认可，且主线里非常纯正的标的暴涨之后，炒作资金就开始关注，一些在质地上不入流，但估值上有差距的小票。

炒作套路很简单，就以新能源为例，说主营业务20倍估值保底，加上新做的某个新能源汽配业务，很有成长性，所以这是下有保底，上有重估的好公司，开始传播这种估值重估的逻辑。

大家一想，可能有个2-3倍的炒作空间，打个极端折扣，那炒个30-40%的涨幅没问题吧，所以这段时间为什么小票异常凶猛。

这种状态，搞得很多机构研究员很无奈，辛辛苦苦研究几个月不动，一篇小作文股价直接大涨20cm。

但老樊认为，这种营销票，就是一波醉生梦死，玩法不可持续，况且不确定极强。

现在机构都戏称：这种节奏，就像是逛夜市，看见这个小摊好吃，买一点，那个小摊好吃，买一点，但这毕竟不是主食啊！

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复盘投资框架，老樊认为是快速迭代投资能力的“最佳法门”。

这里和大家分享2组，咱们圈子里优秀同学对“唯产品论投资框架”的“复盘”，含金量一览无余。