别再错过翻倍股！

今天这个反弹并不意外，因为上周末我们就开始强调市场调整压力犹存，但估值、政策、流动性、盈利周期、增量资金等因素支撑下，市场调整空间有限。

大盘处在中长期的低位，连续大跌概率其实不大，但从成交量代表的情绪来看大家还是普遍偏谨慎的，所以反复震荡通过时间换空间，来等待风险释放与预期明朗的概率不小。

今天领涨板块中除了自主创新的科技，还有内需扩张的消费板块，比如昨天我们昨天讲到的化妆品，以及早在1月19日《冬至暖意，家装市场新的腾飞》时就已提示了的家居板块。

回头看看我们提示的行业拐点与个股中长期机会表现如何呢？目前家居行业中不少我们提示的个股已经创出历史新高或阶段新高，以龙头江山欧派为例，从推荐关注之日起，至今已有136%的翻倍涨幅。

当初不少朋友在看到在我们覆盖之前，K线已经涨了不少，便产生了畏高情绪，于是就有了这样的留言：

而事实证明，到了今天回头再看，当时的“高位”已然已变成了“低位”，而且我们也会发现，处于拐点行业的龙头公司的股价并不存在所谓的高位，你以为它现在高了，过段时间它又能再创新高，所以这个高，只是你心中的高，而不一定是市场的高，更不代表企业价值的高。

就像我们今天讲的家居行业，越是行业龙头，把握大客户的机会就越多，成长和能力就越强，业绩与价值就会越来越高，确定性也就越强，买入的资金就会越多，流通盘也会越少，最终反映回股价也会越来越高！

所以在有价值的股票上你更应该看中的是成长逻辑的持续性，而非价格波动，茅台都要到1400块了，当时300块时的波动还重要吗？

随便打开一只翻倍价值股，把K线缩回17年末，遮住后面的涨幅，模拟一下看看当时同样会觉得高？

但是呢，如果因为你研究不到位，臆测高位，那么后面两年的翻倍甚至数倍涨幅都将与你无关，所以要体会，只要公司能够不断的成长，用业绩消化估值，时间坐标拉长，股价就没有高位可言。

所以今天我们就来再次更新对家居板块的跟踪，目的是让大家在心中多几分对行业确定性的把握，而少一些盲目觉得炒高，然后畏高，最后又追高而错失机会的悲剧发生。

之前国内的家具行业竞争比较惨烈，市场集中度很低，根据国家统计局数据显示，在2019年，我国规模以上家具制造业企业的营收总和是7117.2亿元，

可是据先知统计，2018年我们上市的家居公司合计营收是642.96亿元，占规模以上家具制造业营收的9.59%，行业的分散程度可见一斑。

而到了2019年上市家居公司的合计应收为1076亿，占到总规模15%，行业份额逐渐开始向龙头集中，而且从今年披露的一季报来看，这个过程开始加速。

因为在疫情过程中，由于家居业务需要与线下的服务对接，所以在一季度受国内疫情影响，家居行业均受到了不小的冲击。

但是根据我们的调研发现，疫情所带来的影响对业内的中小企业较大，对龙头企业的影响较小。疫情的来袭，反而加速了业内龙头企业的集中度，很多小公司会倒闭，剩下来有实力的企业自然会提升市占率。

所以这个市场会逐渐从百舸争流走向寡头市场，过程中一定会走出几家大公司。

整个地产后周期都有这个逻辑，除了定制家具，还有防水、瓷砖、涂料、板材等，但是行业内分化也比较明显，否则可以看到有的公司在新高的路上越走越远，而有的公司趴在地上纹丝不动。

先知也在近期的线上策略会上对表现好的几家公司做了调研几家，发现最近涨幅比较好的几家，都是对公业务做的非常好的，比如我们前期推荐关注后翻倍的江山欧派：

根据先知的调研，目前业内企业3月订单已陆续恢复至正常水平，4-5月将迎来交付的小高峰、且有望追回疫情期间落下的进度，且先知与部分龙头上市公司沟通，目前对全年B端增长目标的指引均未下调。

其次，现在新房精装交付是趋势，比如万科这种大开发商，一次性要交付几百上千套精装房给客户，为了保证质量和工期，肯定会选择大的精装公司合作，这又提升了行业集中度。

所以成长性的逻辑很清楚了，投资地产后周期的品种，成长性要么选择“集中度”逻辑，防水、瓷砖、涂料等，要么选择“大腿”逻辑，那些绑定头部开发商的家具公司，会吃到精装修浪潮的红利

而作为地产后周期的品种，其本身所依赖的地产周期，也给其带来了周期性的逻辑：

从数据上看，2019年房屋住宅竣工面积累计同比增长3.02%，为2014年以来的最大增速，19年12月单月同比增幅达20.70%

因为新楼盖好验收竣工后，中间还涉及到交房与装修的过程，最后才是购置家具与家电，所以零售家居业务景气周期一般滞后于房地产竣工周期0.5-1年，

也因为期房成为现房中间所需的施工周期，所以也滞后地产销售数据2-3年，而17年不就是房子卖的很火的时候？对应到现在也就是竣工数据的改善与家居景气的到来。

所以通过客观数据与传导规律，我们能够明确得出当前家居行业正处于景气周期之上。

而且政策也同样在助力周期景气，由于精装修可以有效避免二次装修污染，符合我国绿色发展路径。17年住建部提出2020年全装修率达30%的目标。

截止目前，我国精装修开盘渗透率达32%，已超额完成目标。但对比发达国家80-100%的精装修率仍有较大提升空间。根据测算2022年精装修开盘渗透率有望提升至49.5%，

在政策指引的背景下，精装房有望在未来三年持续保持高景气，其也将间接推动着家居行业景气度持续程度上升。

总结一下家居行业：

成长性逻辑体现在：行业细分领域渗透率的提升，以及龙头企业集中度的提升。

周期性逻辑体现在：地产后周期背景下，地产竣工数据好坏直接影响着家居行业的景气周期，精装房的景气间接影响着家居行业的景气周期。

综合以上来看，当前的家居行业正处于行业景气周期的上升阶段，并且随着精装房渗透率提升背景下，行业细分领域渗透率、龙头企业集中度都在不断的提升。

其中受益的公司主要包括：

定制家居：欧派家居、志邦家居、金牌橱柜、索菲亚

瓷砖：帝欧家居、蒙娜丽莎

地板：大亚圣象

木门：江山欧派

虽然目前家居公司里有的股票已经创出新高，但板块整体估值仍然偏低，而且我们看上市公司的估值指标也不能静态来看，而是要用发展、动态的眼光来看，如果企业未来成长好，现在估值高，再过几年用业绩消化估值后再来看，可能估值就不算高了。

事实上在过去10年A股市场大起大落，但无论什么时候消费白马股的估值和当时其他行业相比都是偏高的，从来没有便宜过，只要消费白马股跟着大盘出现回调，那就是绝佳的买入时机，因为对这些景气拐点行业的公司投资需要做长期投资，这就是投资消费股的特点。