利好不断，为何不涨？

今天，最新LPR利率公布。

1年期下调10bp至3.7%o，5年期下调5bp至4.6%。1年期调降10个bp就在预期之内，在MLF调降10bp的基础上，1年期LPR跟调10bP几乎是必然事件。

但5年期LPR，该次只跳降5bp，这才是市场关注所在，也是最有分歧的地方，总的来说，是略低于此前市场预期的。

5年期LPR调降，是和地产调控政策挂钩的，这次调降没有“顶格操作”，说明央行还是很控制的，是走一步看一步的态度。

老樊近期持续强调，尽管利好不断，但降息降准并非是核心矛盾，关键变量在于“宽信用”。

昨天就说过，复盘历史能够发现，宽货币到宽信用，胜率很高，只是需要时间，这才是企稳力量之所在。

-------------

市场调整之际，是投资者充电的“最佳时刻”，古语有云：机会，是留给有准备的人。

今天老樊想和大家聊聊“主题性投资”和“基本面成长投资”的区别。这里要明确强调，主题性投资机会，和题材炒作，完全是“两个概念”。

二者最本质的区别在于，主题性投资，仅是当前没有业绩，未来大概率有，或必然有，而题材炒作，只有炒作，业绩兑现的可能性，微乎其微。

主题性投资，和基本面成长投资的区分。

从概念上来说，前者当期业绩增量很低，但远期业绩有极高的兑现性；后者是当期处在成长节奏中，业绩持续高增长在兑现中。

二者的划分，可以通过“产品渗透率”这条属性来划分。一般来说，产品渗透率在5%，甚至说10%以内时，可以归类为主题性投资机会。当产品渗透率突破10%以上时，归类为基本面成长投资。

这里老樊展开说一下。

当产品渗透率在5，或者10%以内时，通常是行业发展的萌芽期，处在技术积累，或者是新产品的初创阶段，这一阶段，最重要的特征，就是产品能够崛起，但有不确定性，且对应很多条技术路径。

就比如智能手机横空出世时，当时就存在塞班、安卓、IOS操作系统之争，2007年苹果推出一代iPhone时，于苹果产业链的公司来说，是典型的主题性投资机会。

在当渗透率超过 10%之后，行业发展迎来质变时刻，进入成长模式，产业链上的公司景气度持续攀升，业绩持续增长，确定性高且持续性强。

在渗透率10%-50%的阶段，是很明确的基本面成长驱动，是投资的甜蜜期。

当渗透率超过50%后，成长速度会显著下滑，头部企业建立起较为稳固的市场地位，当渗透率超过70%后，行业进入到成熟期，需要创新来驱动行业的增长，成长性大幅减弱，周期性大幅增强。

--------------

通过上述的划分，想必大家能够看出二者的重要区别，这里再带着大家手把手教学一遍。

以近期火热的元宇宙为例，大A绝大部分的公司，都是题材炒作，除了以歌尔为代表的消费电子公司，当下及未来会不断兑现业绩以外。

其他公司都是“讲故事”、“炒概念”为主，当下除了硬件设备是必选项，其他产品或者商业模式都是不清晰的，谈不上未来业绩兑现的可能性。

元宇宙到现在为止，既没有一个官方性的定义，也没有行业相关的标准，更不要说生态体系的初步搭建。主流机构都认为，2025年-2030年，入口标准才会逐步清晰。

再比如当下火热的“激光雷达”、“一体化压铸”等，是很典型的主题性投资机会。

就以激光雷达为例，前面老樊就强调过，尽管这是一个千亿级的赛道，未来会有巨头出现，兑现业绩也只是时间问题。

但目前技术路径相当不确定，尽管当前是以半固态为主，但未来固态才是大势所趋，一旦技术路线切换，很多玩家就会掉队，目前行业空间还很小，22年顶多是产品放量元年。

再说一体化压铸，特斯拉、蔚小理等造车新势力，都在布局一体化压铸，是电动车轻量化的必选项，尽管代表着未来趋势，但上车量产仍需要一段时间。

以蔚来为例，应该是在2022年下半年才会正式有批量交付和生产，所以对于布局一体化压铸的零部件公司来说，想要短期看到这块业绩的放量，是不现实的。

而在基本面成长投资节奏中的，当属电动车、光伏、风电、储能等方向，产品渗透率均在10%向50%快速渗透的阶段。

再比如年初以来股价最为强势的汽车智能化，目前渗透率也只有5%，未来智能化达到100%是必然性的事件，部分环节竞争格局已经走出来了，所以市场极度青睐。

----------------

基本面成长投资的机会，尽管短期会有波动，但业绩持续增长才是最为关键的驱动力，只要业绩不走下坡路，股价的上行趋势就不会改变。

分清楚主题性投资和基本面成长投资的区别，能够很好的帮助我们理解二者股价驱动因素的不同，进而判断投资级别，且根据市场节奏把握相应的机会。

特别是主题性投资，股价的弹性很高，通常会持续领跑基本面，所以在这种类型的机会上，要控制仓位，去分散到几个主题性投资机会上，而且要根据交易策略，找到阶段性买卖点。

当然，三者中，最适合大家的，当属基本面成长投资的机会。题材炒作不确定性太高，主题性投资适合打打弹性，而基本面成长投资，要作为自己的基本盘。