单边下跌！

市场单边下行点评：

今日市场单边下行。A股总共有4399家公司下跌，上涨的公司仅有266家。两市成交额9368亿元，量能连续三日偏弱。北向资金净流出35.74亿元。前期调整较早的板块今日跌幅较小已有企稳迹象，近期涨幅较高的板块今日补跌调整较大，市场轮动结构相对健康。

今天市场下跌直接原因相对难寻，可能的原因有四：①俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势升级，对全球资本市场风险偏好形成压制；②美联储议息会议临近，市场对美联储的收缩性政策表达担忧；③基金开年销售比较乏力，未能迎来“开门红”；④市场对于稳增长的信心不足。

分析如下：

①短期来看，俄罗斯和乌克兰热战的可能性相对较低。就在俄罗斯与乌克兰可能爆发军事冲突后，全球各国领导人与官员密集发声，体现出对维稳的诉求。例如，拜登随即在周一与欧洲领导人举行视频通话，法国总统也计划与普京会谈，保持欧洲稳定，乌克兰官员也呼吁各方冷静。短期来看，爆发热战的可能性比较难。一方面，俄罗斯石油供给仅次于美国，另一方面俄罗斯的天然气对欧洲也至关重要，乌俄之间的战争可能会扰乱全球能源市场，并使通胀恶化，这可能是发达国家领导人现在不愿意看到的结果。

②美联储利率决定可能较难出现更加超预期鹰派的表述。目前，市场一致预期美联储会在3月结束扩表同时加息，对于缩表时间的市场预期应该是在下半年靠前的位置。鉴于3月份议息会议前只有1月份这一次议息会议，美联储主席鲍威尔可能会在周四给出一些结束扩表和加息的暗示。但可能较难给出更加鹰派的表述——在缩表预期上，此前市场对于缩表的预期一度提前到6月份，只不过后来鲍威尔讲话将这一预期往后推迟了一些。这一缩表预期即便重新往前提，可能也只能重新回到6月份。市场此前一度有这样的预期，再次回到这一预期对于市场的影响有限。美国现在的核心CPI同比是5.5%，的确是过去几轮的通胀高点。但同时，美国私人非农时薪同比增速为4.68%，较上一个月有所降低，低于通胀水平，目前暂无法得出工资通胀的结论，相信在议息决议中也不会出现这一点。

③资金流量历来对于市场偏短期，更重要的、偏长期的影响因素在于基本面和流动性。开年前三周，已成立的新权益型公募基金总规模约为300.6亿，是历史以往“开门红”行情下的三分之一，募集资金清淡，增量资金缺失导致存量资金博弈情况较重。但“开门红”行情仅仅是权益市场锦上添花的部分。从大的流动性来看，中央经济工作会议、一行两会的表态看出流动性的充裕程度是毋庸置疑的，票据利率一度到0附近。在央行大力鼓励信贷投放的背景下，预计整体基本面在一季度降低后能够逐步上行至三季度。与此同时，仍然能够看到部分上市公司在今年仍然能够实现两位数的盈利增长。在流动性还算宽松的市场背景下，不用对今年做出熊市的判断，结构性机会仍有可为。

④不应低估政策层面对于稳定经济工作的决心。去年四季度市场预期2021Q4的GDP同比增速为3.74%，在部分买方机构心里这一预期甚至更低。真实数据出来后却好于预期，四季度GDP增速为4.00%。梳理GDP具体分项我们可以看到——GDP分项中房地产业的两年复合增速的确在下降(2.27%—>1.79%)，但是其他分项如工业(5.25%—>5.34%)、批发和零售业(5.33%—>6.10%)、交通运输仓储和邮政业(4.9%—>5.78%)、住宿和餐饮业(0.15%—>3.7%)、金融业(5.93%—>6.25%)、租赁和商务服务业(-0.75%—>3.89%)这些行业均在上行，而且是在四季度疫情散发反复扰动下的上行。相信未来部分行业增速数据可能会更加好看，这会对GDP形成有力支撑。在高层定调资本市场改革开放，促进市场平稳运行的定调下，资本市场难以出现系统性风险。高层定调“坚决防止大上大下、急上急下。”“ 多推出有利于稳增长、稳预期的政策措施”。因此，市场下行风险有限。

近期事件：

本周是年报预告披露的最后阶段，业绩较差的公司倾向于最后公布，还有周三凌晨的美联储议息会议市场，预期将比较鹰派，再加上市场比较担心美国本周披露的经济数据不及预期，所以情绪上有冲击大盘的可能，但不管联储会议加息缩表指引多鹰派，落地之后进入短期基本没有利空的窗口期，利于情绪修复，复盘历史海外加息、国内降息对国内市场影响偏正面，稳增长还会陆续有政策推进，且成长股也受益国内宽松，赛道股优质龙头也有一季报预期。节日期间可能的风险来自于美股调整和国内疫情防控压力，春节后的反弹行情仍可期待，但对二季度行情机构还比较谨慎，中期担忧压制短期行情，毕竟短期增量资金不足以及美国紧缩预期发酵的问题尚未解决。

高层再谈新能源发展，能源转型势在必行。根据新华社报道，1月24日下午，ZZJ就努力实现碳达峰碳中和目标进行第三十六次集体学习。重申“双碳”行动重要意义，地方政府转型决心有望强化。领导人在会上着重提出，当前阶段推动“双碳”工作是实现可持续发展、推动经济结构转型、满足优美生态环境需求、构建人类命运共同体的迫切需要。“双碳”行动是一场攻坚战，其相关指标将纳入地方经济发展评价体系之中，且考核权重也将提升，地方政府向绿色发展转型的决心与力度有望得到强化。完善绿色低碳评价体系，实现向碳排放“双控”转型。在考核与评价方面，讲话进一步强调：要进一步完善能耗“双控”制度，构建统一的碳排放核算体系，从能源“双控”向碳排放“双控”转变，同时新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，绿电需求有望迎来快速增长，带动光伏产业链持续发展。